# Informe 10-K de Eaton Corporation Plc (ETN) — 2025 ANNUAL results — ETN

> Empresa: Eaton Corporation Plc (ETN)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — ETN
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1551182/000155118226000007/etn-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/c2d123f4-5981-4490-a383-54235bbfb934.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ETN/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Ventas de 27.448M (+10,33 %) con beneficio operativo de 5.209M (+12,46 %) y margen operativo del 19,44 %, por encima de su mediana histórica del 16,28 %. El FCF de 3.553M cubre holgadamente el dividendo de 1.626M. La deuda neta sube a 9.092M (+2.020M) por las adquisiciones y recompras, con una cobertura de intereses de 14,23 veces. El guidance oficial proyecta crecimiento orgánico del 7-9 % y BPA ajustado de 13,00-13,50 $. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 10,45 $ -> %8,3 más (9,65 $)
- **BPA normalizado:** 6,28 $
- **Acciones en circulación:** 387,9M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,3 menos (392,9M) -> efecto en el BPA: %1,3

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 21071M | 27448M | 24878M | +10,33 % |
| Beneficio Bruto | 6934,1M | 10317M | 9503M | +8,57 % |
| Beneficio Operativo | 3429,3M | 5209M | 4632M | +12,46 % |
| EBT | 3188,3M | 4932M | 4566M | +8,02 % |
| Beneficio Neto | 2455M | 3796,64M | 3515,82M | +7,99 % |

> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 841M sobre un EBT de 4932M (tipo efectivo del 17,05 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -25,86 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (4932M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3796,64M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 768M sobre un EBT de 4566M (tipo efectivo del 16,82 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -26,87 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (4566M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 3515,82M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 21071M y margen bruto mediano del 32,91 % con margen operativo mediano del 16,28 %: beneficio bruto 6934,1M; beneficio operativo 3429,3M; EBT 3188,3M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2455M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 6,28 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 4472 | 4263,5 |
| CAPEX | 919 | 919 |
| FCF | 3553 | 3344,5 |
| FCF/Acción | 9,16 $ | 8,62 $ |
| Dividendo | 1626 | 1626 |
| Libre | 1927 | 1718,5 |

**Escenarios:** Normal (WC=-344) · Normalizado*1 (WC=-145)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3% × 4816M = -145,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-344M) frente al WC teórico (-145,1M): __-198,9M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4472M - (__-198,9M__) = 4670,9M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1134,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 4932M) y solamente ha pagado 727M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-407,4M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **4472M __+198,9M__ (circulante) __-407,4M__ (impuestos) = 4263,5M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1927 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 1344 |
| Desinversiones*1 | 80 |
| Adquisiciones*1 | -1490 |
| Recompras | -1862 |
| Caja*2 | -67 |
| Deuda*2 | 743 |
| En total | 675 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -402M. Con ellos, el resto sin explicar sería +273M, dentro del margen razonable.

> *1: Adquisiciones: se destinaron 1490M netos de caja adquirida a la compra de Fibrebond Corporation (1430M, incluye 240M de premios de transacción y retención) y de Resilient Power Systems (86M, con 55M en efectivo al cierre y 31M de contraprestación contingente). Desinversiones: se ingresaron 80M por la venta de activos (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 9152M -> 9895M (+743M). Deuda neta: 7072M -> 9092M (+2020M). Caja balance: 555M -> 622M (+67M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -67M. Inversiones a corto plazo: 1525M -> 181M (-1344M); la reducción de inversiones aporta liquidez (+); fila Inversiones a corto plazo = 1344M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **9.092 M$** (**+2.020 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **9.895 M$** (**+743 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** muestra compromisos escalonados, con un tipo de interés medio estimado de toda la deuda del **4,65 %**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 241M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 351M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y los márgenes de segmento mejoren en el próximo ejercicio según el guidance oficial, con un crecimiento orgánico de un dígito alto y un BPA al alza.

### Recompras de Acciones
Durante **2025** la compañía destinó **1.862M$** a la recompra de **5,7 millones de acciones** propias, a un precio medio de **326,67 $/acción**. El ritmo es inferior al de **2024**, cuando recompró **7,8 millones de acciones** por **2.492M$** (**319,5 $/acción**), mientras que en **2023** no hubo recompras. La autorización vigente deja un remanente de **7.597M$** pendiente de ejecución.

### 2: Cambios en la dirección

El **1 de junio de 2025** asumió como CEO **Paulo Ruiz**, procedente de la propia Eaton, donde era Presidente y Director de Operaciones desde septiembre de 2024.

**CEO** — Efectivo: 2025-06-01

**Nuevo CEO:** Paulo Ruiz
  - **De dónde viene:** Eaton Corporation plc, Presidente y Director de Operaciones (septiembre de 2024 - mayo de 2025)
  - **Trayectoria previa:** Presidente y Director de Operaciones del sector industrial de Eaton (julio de 2022 - diciembre de 2024); Presidente de Energy Solutions and Services (agosto de 2021 - julio de 2022); Presidente del grupo Hydraulics (abril de 2019 - agosto de 2021)

El **5 de febrero de 2024** asumió como CFO **Olivier Leonetti**, procedente de Johnson Controls International plc, donde fue Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero entre septiembre de 2020 y enero de 2024.

**CFO** — Efectivo: 2024-02-05

**Nuevo CFO:** Olivier Leonetti
  - **De dónde viene:** Johnson Controls International plc, Vicepresidente Ejecutivo y Director Financiero (septiembre de 2020 - enero de 2024)

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **abril de 2025** Eaton completó la compra de **Fibrebond Corporation** por **1.430M$** netos de caja adquirida (incluye **240M$** de premios de transacción y retención para empleados asumidos). Fibrebond es un diseñador y constructor estadounidense de envolventes de energía modulares preintegradas para clientes de centros de datos, industria, servicios públicos y telecomunicaciones, con ventas de aproximadamente **378M$** en los doce meses terminados el 28 de febrero de 2025. El motivo declarado es ampliar la presencia de Eaton en el creciente mercado de soluciones modulares para clientes de centros de datos multiinquilino e hiperescala.

En **agosto de 2025** se adquirió **Resilient Power Systems Inc.** por **86M$**, que incluyen **55M$** pagados en efectivo al cierre y una estimación inicial de **31M$** por el valor razonable de la contraprestación futura contingente (máximo no descontado de **45M$**). Resilient Power es un desarrollador y fabricante norteamericano de soluciones energéticas, incluida tecnología de transformadores de estado sólido; la operación fortalece las ofertas de distribución de energía y acelera la comercialización de esa tecnología para aplicaciones en centros de datos y almacenamiento de energía.

**Spin-offs:** El **26 de enero de 2026** Eaton anunció su intención de escindir el negocio **Mobility** (segmentos Vehicle y eMobility) en una compañía independiente cotizada.

**Reestructuraciones:** El programa de reestructuración **2024** es un plan plurianual para optimizar operaciones y la estructura global de soporte, con reducciones de plantilla y cierres de plantas, un coste total previsto de **475M$** y **133M$** de cargos ya reconocidos en el ejercicio. El motivo declarado es acelerar oportunidades para optimizar las operaciones y la estructura global de soporte, alineando mejor las funciones de la compañía para apoyar el crecimiento previsto e impulsar una mayor eficacia.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **90 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **87,88 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ejecución de la escisión del negocio Mobility anunciada en enero de 2026 y su impacto en la estructura de deuda y en el BPA.
- Cierre e integración de la adquisición prevista de Boyd Thermal y de Ultra PCS Limited, y su efecto en el balance.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con el remanente de autorización disponible.
- Vencimiento de las notas de 2026 por 1.057M$ y coste de la refinanciación en el entorno actual de tipos.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*