# Informe 10-K de Eversource Energy (ES) — 2025 ANNUAL results — ES

> Empresa: Eversource Energy (ES)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — ES
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/72741/000162828026008461/es-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/0438ffed-ebd5-47ae-9b11-e3a886ac112b.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ES/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación financiera basada en las cuentas del año, el outlook oficial y la asignación de capital. El beneficio neto de 2025 incluye un cargo de 284,0M$ por la mayor contingencia de los proyectos eólicos marinos; el de 2024 incluyó 464,0M$ por el mismo concepto y un deterioro de fondo de comercio de 297,0M$ por Aquarion. El FCF es negativo por el elevado capex de rate base, propio del modelo, y la deuda neta aumentó 890M$.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,76 $ -> %4,2 más (4,57 $)
- **Acciones en circulación:** 375,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,4 más (366,6M) -> efecto en el BPA: %2,3 menos

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 13547,2M | 11900,8M | +13,83 % |
| Beneficio Bruto | 9338M | 8164,7M | +14,37 % |
| Beneficio Operativo | 2988,6M | 2705,7M | +10,46 % |
| EBT | 1840,2M | 1243,8M | +47,95 % |
| Beneficio Neto | 1416,95M | 1186,42M | +19,43 % |

> *1: En 2024 se registró un deterioro del fondo de comercio de 297M por la venta pendiente de Aquarion, que se suma de vuelta en el Beneficio Operativo Anterior Ajustado (2408,7M + 297M = 2705,7M). En 2025 no hubo deterioros.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 140,3M sobre un EBT de 1840,2M (tipo efectivo del 7,62 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -66,85 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1840,2M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1416,95M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 424,7M sobre un EBT de 1243,8M (tipo efectivo del 34,15 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +48,46 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1540,8M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1186,42M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 4113,6 | 3615,7 |
| CAPEX | 4158,7 | 4158,7 |
| FCF | -45,1 | -543 |
| FCF/Acción | -0,12 $ | -1,45 $ |
| Dividendo | 1093,1 | 1093,1 |
| Libre | -1138,2 | -1636,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=166) · Normalizado*1 (WC=-35)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,9% × 3947,7M = -35,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (165,9M) frente al WC teórico (-35,2M): __201,1M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4113,6M - (__201,1M__) = 3912,5M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 423,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1840,2M) y solamente ha pagado 160M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-263,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 33,6M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-33,6M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **4113,6M __-201,1M__ (circulante) __-263,2M__ (impuestos) __-33,6M__ (stock options) = 3615,7M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -1138,2 |
| Inversiones a corto plazo | 23,2 |
| Caja*1 | -108,7 |
| Deuda*1 | 998,7 |
| En total | -225 |

**Verificación:** No cuadra: quedan -225M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +543,4M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +318,4M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

> *1: Deuda balance: 29115,4M -> 30114,1M (+998,7M). Deuda neta: 29088,7M -> 29978,7M (+890M). Caja balance: 26,7M -> 135,4M (+108,7M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -108,7M.
> *2: Desinversiones: se ingresaron 30,8M por venta de activos (fuente de fondos).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **29.978,7 M$** (**+890 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **30.114,1 M$** (**+998,7 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,3 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.243,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.182,6M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que el BPA recurrente se mantenga estable o mejore ligeramente en 2026, con un crecimiento a largo plazo moderado y un plan de inversión de capital elevado.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Fondos propios
Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 51,21 % en el periodo y los activos un 99 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

- **16197,3M** — Fondos propios al cierre de 2025
- **43,14 $** — Valor contable por acción
- **99 %** — Cambio de los activos (2016-2025)
- **18,49 %** — Variación de acciones (2016-2025) (dilución)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Resolución de la venta de Aquarion tras la apelación.
- Ejecución del plan de inversión de capital 2026-2030 y su financiación.
- Evolución del BPA recurrente y del dividendo.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*