ES — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 375,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %2,4 más (366,6M) -> efecto en el BPA: %2,3 menos · BPA: 4,76 $ -> %4,2 más (4,57 $)

• *1: En 2024 se registró un deterioro del fondo de comercio de 297M por la venta pendiente de Aquarion, que se suma de vuelta en el Beneficio Operativo Anterior Ajustado (2408,7M + 297M = 2705,7M). En 2025 no hubo deterioros.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 140,3M sobre un EBT de 1840,2M (tipo efectivo del 7,62 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -66,85 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1840,2M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1416,95M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 424,7M sobre un EBT de 1243,8M (tipo efectivo del 34,15 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +48,46 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1540,8M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1186,42M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,9% × 3947,7M = -35,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (165,9M) frente al WC teórico (-35,2M): 201,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4113,6M - (201,1M) = 3912,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 423,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1840,2M) y solamente ha pagado 160M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -263,2M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 33,6M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-33,6M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 4113,6M -201,1M (circulante) -263,2M (impuestos) -33,6M (stock options) = 3615,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -225M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +543,4M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +318,4M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Deuda balance: 29115,4M -> 30114,1M (+998,7M). Deuda neta: 29088,7M -> 29978,7M (+890M). Caja balance: 26,7M -> 135,4M (+108,7M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -108,7M.
• *2: Desinversiones: se ingresaron 30,8M por venta de activos (fuente de fondos).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Eversource Electric Distribution (64,2 %), Natural Gas Distribution (16,9 %), Eversource Electric Transmission (15,8 %), Water Distribution (1,6 %) y Eversource Water (1,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 15.628,5M$ (+13,6 %); la mayor es Eversource Electric Distribution, con 10.039,6M$ (64,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Eversource Electric Distribution

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.542,9M$ (2017) a 10.039,6M$ (2025), +81,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 986,5M$, un 9,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Natural Gas Distribution

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 947,3M$ (2017) a 2.634,8M$ (2025), +178,1 %. Resultado operativo del segmento (2025): 534,8M$, un 20,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Eversource Electric Transmission

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.301,7M$ (2017) a 2.466,5M$ (2025), +89,5 %. Resultado operativo del segmento (2025): 1.176,7M$, un 47,7 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Eversource Electric Transmission, el filing desglosa por producto o servicio: Wholesale Transmission Revenue 2.452,1M$ (99,4 %) y Other Revenue Adjustmentsfrom Contractswith Customers 14,4M$ (0,6 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Water Distribution

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 212M$ (2018) a 250,7M$ (2025), +18,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Eversource Water

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 15,9M$ (2017) a 236,9M$ (2025), +1389,9 %. Resultado operativo del segmento (2025): 67,1M$, un 28,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **29.978,7 M$** (**+890 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **30.114,1 M$** (**+998,7 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,3 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.243,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.182,6M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el BPA recurrente se mantenga estable o mejore ligeramente en 2026, con un crecimiento a largo plazo moderado y un plan de inversión de capital elevado.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Fondos propios

Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 51,21 % en el periodo y los activos un 99 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

Puntos clave en seguimiento

• Resolución de la venta de Aquarion tras la apelación.
• Ejecución del plan de inversión de capital 2026-2030 y su financiación.
• Evolución del BPA recurrente y del dividendo.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación financiera basada en las cuentas del año, el outlook oficial y la asignación de capital. El beneficio neto de 2025 incluye un cargo de 284,0M$ por la mayor contingencia de los proyectos eólicos marinos; el de 2024 incluyó 464,0M$ por el mismo concepto y un deterioro de fondo de comercio de 297,0M$ por Aquarion. El FCF es negativo por el elevado capex de rate base, propio del modelo, y la deuda neta aumentó 890M$.