EQT — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 625,5M · BPA: 0,55 $ · BPA normalizado: 0 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 4877,1M y margen bruto mediano del 63 %: beneficio bruto 3072,3M. El margen operativo mediano es negativo: el resultado de un año normal no es utilizable y se marca «—» (nunca se inventa la cifra). Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -6,4M. Desviación del circulante reportado (489,2M) frente al WC teórico (-6,4M): 495,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1083,2M - (495,6M) = 587,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +184,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 79,6M a la compra de Blackline Midstream, LLC (almacenamiento, distribución y terminales marítimas de propano en New Hampshire y Rhode Island) y a participaciones adicionales del 3,94% en MVP A y MVP C (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 5655,7M -> 5552,6M (-103,1M). Deuda neta: 5542,8M -> 5473,9M (-68,9M). Caja balance: 112,9M -> 78,7M (-34,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 34,2M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 625,5M · BPA: 3,49 $ · BPA normalizado: 0 $

• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 4877,1M y margen bruto mediano del 63 %: beneficio bruto 3072,3M. El margen operativo mediano es negativo: el resultado de un año normal no es utilizable y se marca «—» (nunca se inventa la cifra). Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5%. El peso histórico se aplica al flujo del periodo de 9 meses (equivalente al prorrateo 9/12 del importe anual): -19,2M. Desviación del circulante reportado (362,5M) frente al WC teórico (-19,2M): 381,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 5186,3M - (381,7M) = 4804,6M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 640,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2785,4M) y solamente ha pagado 9,9M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -630,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 67,7M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-67,7M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 5186,3M -381,7M (circulante) -630,7M (impuestos) -67,7M (stock options) = 4106,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +685,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El filing no permite identificar con precisión los movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance concretos (aportaciones de socios no controladores, distribuciones a minoritarios, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que explican el residuo; deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 79,6M a la compra de Blackline Midstream, LLC (almacenamiento, distribución y terminales marítimas de propano en New Hampshire y Rhode Island) y a participaciones adicionales del 3,94% en MVP A y MVP C (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 7800,3M -> 5552,6M (-2247,7M). Deuda neta: 7689,5M -> 5473,9M (-2215,6M). Caja balance: 110,8M -> 78,7M (-32,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 32,1M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado a la baja

Revisa a la baja el CAPEX de mantenimiento total 2026, hasta 2.020-2.100M$ desde 2.040-2.190M$ anteriores, y mantiene sin cambios el volumen total de ventas en 2.375-2.450 Bcfe y el CAPEX de crecimiento en 580-640M$ respecto al comunicado del segundo trimestre. Para el cuarto trimestre de 2026 espera un volumen de ventas de 550-600 Bcfe (incluyendo 10-20 Bcfe de recortes estratégicos), CAPEX de mantenimiento de 540-610M$ y CAPEX de crecimiento de 185-225M$.

• Fusión con Range Resources: El 25 de octubre de 2026 EQT acordó la adquisición de Range Resources Corporation mediante canje de 0,987 acciones de EQT por cada acción de Range, creando el mayor productor integrado de gas natural de EE. UU. La operación está sujeta a aprobaciones regulatorias y de los accionistas.
• Aumento del dividendo: El consejo aprobó un aumento del dividendo del 3% hasta 0,68$ por acción anualizado, con un crecimiento anual compuesto de ~7% desde 2022.
• Adquisición de Blackline Midstream: El 21 de julio de 2026 se completó la compra de Blackline Midstream por ~77M$, que incluye dos terminales de almacenamiento y distribución de propano en Nueva Inglaterra, avanzando en la estrategia de integración vertical.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Upstream (77,9 %), Gathering (15,9 %) y Transmission (6,2 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.091,9M$ (-8,0 % i/a); la mayor es Upstream, con 1.630,2M$ (77,9 %). La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Upstream

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.815,8M$ (Q3 25) a 1.630,2M$ (Q3 26), -10,2 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 219,6M$, un 13,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Gathering

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 321,2M$ (Q3 25) a 331,7M$ (Q3 26), +3,3 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 208,5M$, un 62,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Transmission

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 136,7M$ (Q3 25) a 130M$ (Q3 26), -4,9 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 77,8M$, un 59,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.