EQIX — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 98,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,0 más (97,3M) -> efecto en el BPA: -1,0 % · BPA: 13,76 $ -> %9,8 más (12,53 $)

• *1: Se suman de vuelta los deterioros del ejercicio: 53M de propiedades, planta y equipo y 15M de activos por derecho de uso (68M en total), más 200M de amortización recurrente de intangibles. En el ejercicio anterior se suman de vuelta 233M de deterioros (incluidos 29M de intangibles por el cierre de Equinix Metal y 73M de activos de Hong Kong) y 200M de amortización de intangibles. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 1848M + 68M + 200M = 2116M; Anterior Ajustado = 1328M + 233M + 29M = 1590M.
• *2: FFO reportado por la empresa: 2668M (con su reconciliación; el sistema no lo recalcula). FFO por acción: 27,2 $. Payout sobre FFO: +69,6 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -4,4% × 4012M = -175,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-101M) frente al WC teórico (-175,7M): 74,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3911M - (74,7M) = 3836,3M.
• *2: AFFO reportado por la empresa: 3761M (puente desde un FFO reportado de 2668M; la diferencia son los ajustes propios de su definición). Definición de la empresa: FFO atribuible a los accionistas = beneficio neto atribuible a los accionistas comunes + depreciación inmobiliaria + (ganancia) pérdida por venta de activos inmobiliarios + ajustes por FFO de joint ventures no consolidadas. AFFO = FFO + ajuste de ingresos por instalación + ajuste de gasto de alquiler lineal + ajuste de costes de contrato + amortización de costes de financiación diferidos y descuentos de deuda + gasto de compensación en acciones + contribuciones benéficas en acciones + depreciación no inmobiliaria + (ganancia) pérdida por venta de activos no inmobiliarios + gasto de amortización + ajuste de gasto de acreción − capex recurrente − (ganancia) pérdida por extinción de deuda + cargos de reestructuración y salida + costes de transacción + cargos por deterioro + ajuste del gasto por impuesto sobre la renta + ajustes por AFFO de joint ventures no consolidadas.. El AFFO no es un estándar (SBC, renta linealizada, capex de mantenimiento…): el sistema muestra la cifra reportada tal cual y no la recalcula. El ajuste de circulante no le aplica: ambas columnas muestran el dato reportado.
• *3: Refinanciación y financiación del periodo: Deuda nueva del periodo: 4311M (el filing no publica su tipo: no consta). Emisiones de capital (ATM/DRIP/opciones): 0,1M de acciones y 99M netos. Solo se reflejan las magnitudes y los tipos reportados por el filing; no se recalculan impactos anuales en el trimestre.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +479M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) -96M; deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +1648M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +2031M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 251M a la compra de TIM NextGen DC Corporation (filial de Total Information Management) y Zenutna Development & Realty Corporation, proveedores de centros de datos en Filipinas, cerrada el 2 de junio de 2025 y pagada en efectivo (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 17486M -> 20080M (+2594M). Deuda neta: 13878M -> 16853M (+2975M). Caja balance: 3081M -> 1727M (-1354M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1354M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 9.217M$ (+5,4 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **16.853M$** (**+2.975M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **20.080M$** (**+2.594M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **1.317M$** en **2026**, **1.764M$** en **2027**, **1.433M$** en **2028**, **2.211M$** en **2029** y **2.739M$** en **2030**, con **9.598M$** que vencen después de **2030**. El gasto financiero del ejercicio fue de **527M$** y los intereses pagados en efectivo de **448M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,9 %.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y el margen EBITDA ajustado mejoren en el próximo ejercicio, con un crecimiento del AFFO por acción y un capex elevado destinado a la expansión de capacidad. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** El **2 de junio de 2025** la compañía completó la adquisición de **TIM NextGen DC Corporation**, filial de **Total Information Management (TIM)**, y de **Zenutna Development & Realty Corporation (ZDRC)**, proveedores de centros de datos en **Filipinas**, por **251M$** netos de caja y efectivo restringido adquiridos, pagados en efectivo. El motivo declarado es la expansión de la huella de centros de datos en **Asia-Pacífico**, encajando en la estrategia de crecimiento de la plataforma global de interconexión. **Reestructuraciones:** En el marco del **Q4 2024 Restructuring Plan**, la compañía reconoció **6M$** de cargos en el ejercicio, principalmente indemnizaciones y otros costes de personal, para realinear la organización y concentrar inversiones en áreas prioritarias. Asimismo, se ejecutó el cierre de **Equinix Metal**, cesando la comercialización del producto y liquidando las operaciones de soporte para **junio de 2026**, con **6M$** de cargos reconocidos, para simplificar el negocio y centrarse en el negocio principal de centros de datos.

FFO y AFFO

El Beneficio Neto GAAP de un REIT incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no refleja el valor del activo) y las ganancias o pérdidas por ventas, que no son resultado recurrente del alquiler. Por eso el sector mide el negocio con el FFO (Funds From Operations): Beneficio Neto + depreciación y amortización + deterioros de inmuebles − ganancias por ventas. El sistema calcula una aproximación NAREIT (sin ajustes de JVs); si el filing publica el FFO y el AFFO con su reconciliación, la fila y la nota del informe prefieren la cifra reportada. En 2025 la depreciación y amortización sumada al beneficio fue de 2050M, con un Beneficio Neto de 1350M. El dividendo se juzga contra el FFO y el AFFO, no contra el BPA: la obligación de repartir al menos el 90 % del beneficio fiscal hace normal un payout sobre BPA superior al 100 %. El AFFO no es un estándar: cada empresa lo define (SBC, renta linealizada, capex de mantenimiento) y el sistema no lo recalcula; solo lo muestra si el filing lo publica. No es una predicción.

Valor contable y cotización

El valor contable por acción es coste histórico menos depreciación acumulada de los inmuebles: no es el NAV (valor de mercado de los activos) y no se calcula aquí ningún NAV. La cotización de cierre de cada ejercicio procede de Yahoo Finance (misma fuente que la ficha de empresa) y el gráfico añade la ratio precio/valor contable en el eje derecho (veces: cuánto se paga en libros por cada dólar de valor contable). Al cierre de 2025 la cotización (766,16 $) cotizaba por encima del valor contable por acción (144,07 $): un 5,32x, en prima. El descuento o la prima observados son informativos, no una recomendación: en REITs el valor contable depreciado suele diferir del valor de mercado de la cartera. No es una predicción.

Ampliaciones y financiación

Los REIT financian el crecimiento de la cartera con deuda y con emisiones de capital (programas ATM, DRIP y opciones), que son la norma del sector. Emitir por encima del valor contable por acción crea valor contable por acción y por debajo lo diluye: es un hecho, no una recomendación. En 2025 la compañía emitió 0,10 M de acciones y 99M netos. La emisión equivale al 0,1 % de las acciones del cierre anterior. El precio medio implícito de las acciones emitidas (990,00 $) supera el rango de 1,3-1,5× sobre el valor contable por acción de cierre (144,07 $): un 6,87x, crea valor contable por acción. En magnitudes del ejercicio, la deuda nueva del ejercicio fue de 4311M y las compras de inmuebles ascendieron a 1245M; el filing solo declara la financiación concreta cuando lo indica expresamente. El filing no publica el tipo de la deuda nueva: no consta. Los importes de emisión son un precio medio implícito (el neto incluye comisiones y puede mezclar ATM, DRIP y opciones). No es una predicción ni una recomendación de financiación.

1: Cambios en la dirección

En **diciembre de 2025** se anunció el relevo en la dirección financiera (**Chief Financial Officer**) por **jubilación** del titular y un plan de sucesión ordenado.

CFO · Anuncio: 2025-12-01 · Motivo: Jubilación y plan de sucesión

• Antiguo CFO: (Chief Financial Officer)
  A dónde pasa: Jubilación

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Ejecución del elevado plan de capex (3.655-4.155M$) y su impacto en el FCF, que en 2025 fue negativo.
• Cobertura del dividendo con el flujo operativo y evolución de la deuda neta, que subió 2.975M$ en el ejercicio.
• Refinanciación de los 1.317M$ que vencen en 2026 y coste efectivo de la nueva deuda.
• Evolución de los ingresos y del margen EBITDA ajustado frente al guidance del 10-11 % de crecimiento.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. Equinix creció ventas un 5,36 % y elevó el Beneficio Operativo ajustado un 33,08 %, con un FFO reportado de 2.668M (frente a 2.061M) y un payout sobre FFO del 69,6 %. El punto débil es la generación de caja: el FCF fue negativo (-400M) por un capex de 4.311M, el Libre quedó en -2.256M y la deuda neta aumentó 2.975M, financiando el dividendo y la expansión con deuda. El guidance 2026 proyecta ingresos de 10.123-10.223M y AFFO de 4.158-4.238M, con un capex aún elevado.