EPD — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 2161,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,18 menos (2165,7M) -> efecto en el BPA: %0,18 · BPA: 2,66 $ -> — (—)

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,8% × 8709M = -154,6M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-124M) frente al WC teórico (-154,6M): 30,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 8585M - (30,6M) = 8554,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +4135M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 632M a la compra de activos de recolección de gas natural en la cuenca del Pérmico a una filial de Occidental Petroleum (581M, cerrada el 22 de agosto de 2025) y de activos de almacenamiento de líquidos en la costa del Golfo (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 31896M -> 34395M (+2499M). Deuda neta: 31313M -> 33426M (+2113M). Caja balance: 583M -> 969M (+386M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -386M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Onshore Crude Oil Pipelines & Services (39,5 %), Ngl Pipelines & Services (32,9 %), Petrochemical & Refined Products Services (19,7 %) y Onshore Natural Gas Pipelines & Services (7,9 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 52.596M$ (-6,4 %); la mayor es Onshore Crude Oil Pipelines & Services, con 20.761M$ (39,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Onshore Crude Oil Pipelines & Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 8.156,8M$ (2017) a 20.761M$ (2025), +154,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Ngl Pipelines & Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 12.468M$ (2017) a 17.316M$ (2025), +38,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Petrochemical & Refined Products Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 5.471,1M$ (2017) a 10.352M$ (2025), +89,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Onshore Natural Gas Pipelines & Services

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.145,6M$ (2017) a 4.167M$ (2025), +32,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **33.426M** (**+2.113M** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **34.395M** (**+2.499M**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados entre **2026** y **2030**, con **27.207M** que vencen después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.401M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.352M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera mantener el esfuerzo inversor en crecimiento orgánico y contención del capex de mantenimiento en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **agosto de 2025** la compañía completó la adquisición de activos de recolección de gas natural en la cuenca del Pérmico a una filial de **Occidental Petroleum** por **581M** en efectivo. La operación incluye aproximadamente **200 millas** de gasoductos de recolección con dedicación a largo plazo de aproximadamente **73.000 acres** en cuatro condados. El motivo declarado es expandir la capacidad de recolección y procesamiento en la cuenca del Pérmico y asegurar suministro a largo plazo. La transacción se financió con efectivo y quedó libre de deuda.

Puntos clave en seguimiento

• Ritmo de ejecución del programa de recompra ampliado y precio medio pagado por unidad.
• Evolución del capex de crecimiento y del capex de mantenimiento frente al guidance.
• Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Integración de los activos adquiridos en la cuenca del Pérmico y su aportación a los volúmenes.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 52.596M (-6,44 %), beneficio operativo prácticamente plano en 6.905M (-0,36 %) y beneficio neto de 5.876M, con un FCF de 2.965M que cubre holgadamente el dividendo pagado de 93M. La asignación de capital combina 632M en adquisiciones, 300M en recompras y un aumento de deuda de 2.499M, con un programa de recompra ampliado a 5.000M y 3.600M pendientes. El guidance oficial se limita a inversiones de crecimiento netas de 1.900-2.300M y capex de mantenimiento de ~580M para 2026. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.