# Informe 10-Q de Eastman Chemical Company (EMN) — 2026 Q3 results — EMN

> Empresa: Eastman Chemical Company (EMN)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2026 Q3 results — EMN
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/915389/000091538926000172/emn-20260930.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/e34f66ba-820f-4662-bb1d-8b7e72fe5f24.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/EMN/2026-Q3

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,68 $
- **BPA normalizado:** 6,17 $
- **Acciones en circulación:** 114,3M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 9327,5M | 2385M | 2202M | +8,31 % |
| Beneficio Bruto | 2236,5M | 532M | 433M | +22,86 % |
| Beneficio Operativo | 1134,4M | 305M | 210M | +45,24 % |
| EBT | 926,4M | 249M | 134M | +85,82 % |
| Beneficio Neto | 713,3M | 191,73M | 120,12M | +59,62 % |

> *1: El trimestre comparable de 2025 registró 20M de deterioros y 2M de coste de ventas por reestructuración que se suman de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo 188M + 20M + 2M = 210M; EBT 134M + 20M + 2M = 156M). En el trimestre actual no hubo deterioros ni amortización de intangibles que revertir: el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el GAAP (305M).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -4M sobre un EBT de 249M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -106,98 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (249M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 191,73M. Cierre de la fila Normal: EBT Normal 249M − impuesto reportado (-4M) − minoritarios 1M = Beneficio Neto Normal 252M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 65M sobre un EBT de 134M (tipo efectivo del 48,51 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +110,9 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (156M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 120,12M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 9327,5M y margen bruto mediano del 23,98 % con margen operativo mediano del 12,16 %: beneficio bruto 2236,5M; beneficio operativo 1134,4M; EBT 926,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 713,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 6,17 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 290 | 536,6 |
| CAPEX | 95 | 95 |
| FCF | 195 | 441,6 |
| FCF/Acción | 1,71 $ | 3,86 $ |
| Dividendo | 96 | 96 |
| Libre | 99 | 345,6 |

**Escenarios:** Normal (WC=-328) · Normalizado*1 (WC=-4)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,7%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -4,1M. Desviación del circulante reportado (-328M) frente al WC teórico (-4,1M): __-323,9M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 290M - (__-323,9M__) = 613,9M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 57,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 249M) y el gasto fiscal reportado del trimestre fue -4M. Ajuste de __-61,3M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 16M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-16M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los ajustes sobre el Cash Flow: **290M __+323,9M__ (circulante) __-61,3M__ (impuestos) __-16M__ (stock options) = 536,6M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 99 |
| Caja*1 | -77 |
| Deuda*1 | 1 |
| En total | 23 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 5217M -> 5218M (+1M). Deuda neta: 4526M -> 4450M (-76M). Caja balance: 691M (Q2) -> 768M (Q3) (+77M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -77M.

## EN TODO EL AÑO (9 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,32 $
- **BPA normalizado:** 6,17 $
- **Acciones en circulación:** 114,3M

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 9327,5M | 7075M | 6779M | +4,37 % |
| Beneficio Bruto | 2236,5M | 1523M | 1506M | +1,13 % |
| Beneficio Operativo | 1134,4M | 804M | 796M | +1,01 % |
| EBT | 926,4M | 641M | 556M | +15,29 % |
| Beneficio Neto | 713,3M | 493,57M | 492,8M | +0,16 % |

> *1: El acumulado comparable de 2025 registró 42M de deterioros, 2M de coste de ventas por reestructuración y 40M de costes medioambientales y otros que se suman de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo 712M + 42M + 2M + 40M = 796M; EBT 556M + 42M + 2M + 40M = 640M). En el acumulado actual los 10M de deterioros no se revierten por su carácter marginal y el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el GAAP (804M).
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 97M sobre un EBT de 641M (tipo efectivo del 15,13 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -34,21 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (641M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 493,57M. Cierre de la fila Normal: EBT Normal 641M − impuesto reportado 97M − minoritarios 2M = Beneficio Neto Normal 542M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 164M sobre un EBT de 556M (tipo efectivo del 29,5 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +28,25 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (640M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 492,8M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 9327,5M y margen bruto mediano del 23,98 % con margen operativo mediano del 12,16 %: beneficio bruto 2236,5M; beneficio operativo 1134,4M; EBT 926,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 713,3M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 6,17 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 377 | 671,3 |
| CAPEX | 298 | 298 |
| FCF | 79 | 373,3 |
| FCF/Acción | 0,69 $ | 3,27 $ |
| Dividendo | 288 | 288 |
| Libre | -209 | 85,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-484) · Normalizado*1 (WC=-12)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,7%. Al ser un horizonte de 9 meses, el importe anual se prorratea por 9/12: -12,3M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-484M) frente al WC teórico (-12,3M): __-471,7M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 377M - (__-471,7M__) = 848,7M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 147,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 641M) y solo consta un pago estimado de 32M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-115,4M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 62M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-62M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **377M __+471,7M__ (circulante) __-115,4M__ (impuestos) __-62M__ (stock options) = 671,3M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | -209 |
| Caja*1 | -202 |
| Deuda*1 | 431 |
| En total | 20 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 4787M -> 5218M (+431M). Deuda neta: 4221M -> 4450M (+229M). Caja balance: 566M (2025) -> 768M (2026) (+202M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -202M.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*