# Informe 10-K de Elevance Health, Inc. (ELV) — Resultados del ejercicio 2025 — ELV

> Empresa: Elevance Health, Inc. (ELV)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — ELV
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1156039/000115603926000013/elv-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/d0585002-d918-48ad-bfb1-3ecbd05ff2ea.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/ELV/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera: las primas crecen un 14,20 % pero la siniestralidad lo hace un 16,19 %, comprimiendo el MLR 150 pb y llevando el EBT a 6.710M (-15,11 %). El Beneficio Neto cae un 5,19 % gracias a un tipo fiscal efectivo anómalo del 15,6 %. El flujo de caja operativo se reduce a 4.290M desde 5.808M. La asignación de capital (recompras de 2.605M y dividendo creciente del 4,9 %) es prudente y el cuadre de capital es coherente. El outlook oficial proyecta un descenso de ingresos de un dígito bajo y un BPA ajustado de al menos 25,50$, con recuperación del flujo de caja a 5.500M. Sin especulación sobre el cumplimiento del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 25,21 $ (26,25 $ en 2024)
- **Acciones en circulación:** 220,7M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Primas devengadas netas | 164639M | 144166M | +14,2 % |
| Ingresos por inversiones | 2194M | 2051M | +6,97 % |
| Siniestralidad y DAC | -148223M | -127567M | +16,19 % |
| EBT | 6710M | 7904M | -15,11 % |
| Beneficio Neto | 5166,7M | 5971M | -13,47 % |

> *1: Siniestralidad: los siniestros incurridos ascienden a 148.223M (127.567M en 2024), un 16,19 % más, por encima del crecimiento de las primas (+14,20 %). El ratio de gasto médico (MLR) se sitúa en el 90,0 % frente al 88,5 % del ejercicio anterior (+150 pb), lo que explica la compresión del margen. La amortización de intangibles (628M) y el deterioro de 108M de propiedad, planta y equipo y activos por derecho de uso permanecen como coste y no se ajustan.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado es de 1.049M sobre un EBT de 6.710M (tipo efectivo del 15,6 %), por debajo del 23 % teórico (1.543,3M). La desviación supera el umbral del ±20 %, por lo que se normaliza el Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 6.710M × 0,77 = 5.166,7M. En 2024 el gasto fiscal fue de 1.933M sobre un EBT de 7.904M (24,5 %), dentro del rango, por lo que se conserva el Beneficio Neto Normal de 5.971M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Valor contable tangible/acción | 20 $ | — |
| Valor contable/acción | 198,8 $ | — |
| AOCI | -451M | -1147M |
| Reservas técnicas | 17229M | — |
| Cartera de inversiones | 38584M | — |
| MLR | 90,0 % | — |

**Escenarios:** Cierre del periodo · Cierre del ejercicio anterior · Δ

> *1: El ratio de gasto médico (MLR) se define como el cociente entre los siniestros incurridos y las primas devengadas netas; se sitúa en el 90,0 % en 2025 frente al 88,5 % de 2024 (+150 pb). Las reservas técnicas ascienden a 17.229M y la cartera de inversiones a 38.584M. La compañía no publica el float ni un calendario de solvencia en el texto del 10-K. Los depósitos y la financiación mayorista no aplican en este negocio asegurador; la deuda financiera (32.046M) se comenta en el bloque de capital.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Beneficio Neto | +5662 |
| Variación de AOCI | +696 |
| Dividendos | -1529 |
| Recompras | -2605 |
| Retención (= variación del patrimonio) | +2224 |

**Verificación:** No cuadra del todo: 5662M (Beneficio Neto) +696M (AOCI) −1529M (dividendos) −2605M (recompras) = 2224M frente a una variación del patrimonio de 2567M; quedan 343M que pueden deberse a partidas no monetarias, efecto divisa, OCI no realizado u otras reclasificaciones de las notas.

> *1: La deuda financiera total asciende a 32.046M frente a 31.232M al cierre de 2024 (+814M). El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.402M. La compañía no publica un calendario detallado de vencimientos en el texto del 10-K.

## Conclusiones

### Perspectivas de la Dirección
La dirección establece para 2026 un **descenso de un dígito bajo** en ingresos operativos totales, con un ratio de gasto médico del **90,2 % ±50 pb** y un ratio de gastos operativos ajustado del **10,6 % ±50 pb**. El beneficio operativo ajustado se espera en **al menos 6.800M$** (frente a **7.500M$** en 2025). El BPA diluido GAAP será de **al menos 22,30$** y el BPA diluido ajustado de **al menos 25,50$** (frente a **25,21$** y **30,29$** en 2025). El flujo de caja operativo se proyecta en **al menos 5.500M$** (frente a **4.300M$** en 2025). El gasto por intereses se estima en **1.530M$** (frente a **1.402M$**). La tasa fiscal efectiva ajustada se sitúa en el **22,0 % - 24,0 %** y las acciones diluidas en **219-220M**.

### Recompras de Acciones
La compañía ejecutó recompras por 2.605M$ en 2025 (7,4M de acciones a un precio medio de 350,39$), frente a 2.900M$ en 2024 (6,7M de acciones a 435,32$). El remanente de autorización se sitúa en 6.695M$ a 31/12/2025 (9.300M$ a 31/12/2024). El número de acciones en circulación bajó de 227,5M a 220,7M, una contracción del 3,0 % que aporta un impulso mecánico al BPA.

### 2: Cambios en la dirección

El filing menciona un relevo en la dirección financiera (CFO) con motivo de retiro/jubilación. No consta información pública verificada adicional sobre el directivo entrante ni sobre las fechas exactas de efectividad en el texto extraído.

**CFO** — Motivo: Retiro / Jubilación

El filing menciona un relevo en la presidencia con motivo de retiro/jubilación. No consta información pública verificada adicional sobre el directivo entrante ni sobre las fechas exactas de efectividad en el texto extraído.

**President** — Motivo: Retiro / Jubilación

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del ratio de gasto médico (MLR) frente al 90,0 % de 2025 y la guía del 90,2 % ±50 pb para 2026.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con el remanente de 6.695M$.
- Crecimiento de la membresía médica (45,2 millones, -1,1 % interanual) y su impacto en las primas.
- Evolución del flujo de caja operativo hacia la meta de al menos 5.500M$ en 2026.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*