ELS — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 194,1M · BPA: 0,46 $

• *1: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de 89,3M + depreciación y amortización de 54,9M + deterioros de inmuebles de 0M − ganancias por ventas de 0M = 144,2M. FFO por acción: 0,74 $. Payout sobre FFO: +80,2 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 0,8M. Desviación del circulante reportado (44,2M) frente al WC teórico (0,8M): 43,4M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 151,8M - (43,4M) = 108,4M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3312,7M -> 3307,4M (-5,3M). Deuda neta: 3277,1M -> 3298,2M (+21,1M). Caja balance: 35,6M -> 9,2M (-26,4M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 26,4M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 194,1M · BPA: 1,55 $

• *1: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de 300,3M + depreciación y amortización de 165,1M + deterioros de inmuebles de 0,5M − ganancias por ventas de 0,5M = 466,4M. FFO por acción: 2,4 $. Payout sobre FFO: +68,7 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,6%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: 2,4M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (59M) frente al WC teórico (2,4M): 56,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 494M - (56,6M) = 437,4M.
• *2: En REITs el capex del periodo (160,19) incluye construcción y desarrollo, que crea activos y se financia con deuda o desinversiones: el FCF tras todo el capex no mide la caja libre del negocio ni equivale al capex de mantenimiento. La métrica del sector es el AFFO/CAD, pero el filing no desglosa el capex de mantenimiento (no consta) y el sistema no lo inventa.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3321,6M -> 3307,4M (-14,2M). Deuda neta: 3313,7M -> 3298,2M (-15,5M). Caja balance: 7,9M -> 9,2M (+1,3M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1,3M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La compañía mantiene el midpoint del guidance de Normalized FFO por acción y unidad OP para el ejercicio 2026 en 3,18 $ (rango 3,15-3,21 $), sin cambios respecto al guidance anterior del 22 de julio de 2026. Ajusta ligeramente a la baja algunas métricas de crecimiento del portfolio Core: los ingresos operativos de propiedades pasan de un crecimiento del 4,4 % a 4,3 % (midpoint), los gastos operativos (excluyendo property management) de 2,1 % a 1,9 % y los ingresos base de alquiler de RV y marina de 1,6 % a 1,2 %, mientras que MH base rental income se mantiene en 5,7 % y el beneficio operativo de propiedades Core en 6,0 %. El guidance de BPA (Net Income per Common Share) para el ejercicio completo se sitúa en 2,00-2,06 $ y el de FFO por acción en 3,11-3,17 $.

• Nuevo programa de recompra de acciones de 500 M$: El consejo de administración aprobó el 27 de octubre de 2026 un programa de recompra de hasta 500,0 M$ de acciones ordinarias, vigente hasta el 31 de octubre de 2027 o hasta agotar el importe autorizado.
• Cargo por corrección de valoración de impuestos diferidos de 12,1 M$: Se registró un cargo no recurrente de 12,1 M$ (valuation allowance sobre activos por impuestos diferidos) en el trimestre y en el acumulado de 2026, que redujo el beneficio neto y el BPA en aproximadamente 0,06 $ por acción.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Property Operations (96,4 %) y Home Sales & Rentals (3,6 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 406,7M$ (+4,7 % i/a); la mayor es Property Operations, con 392M$ (96,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Property Operations

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 353,4M$ (Q4 24) a 392M$ (Q3 26), +10,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Home Sales & Rentals

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 15,3M$ (Q4 24) a 14,7M$ (Q3 26), -3,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.