ELAN — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 499,7M · BPA: 0,04 $

• *1: El periodo comparable del año anterior incluyó un deterioro de intangibles de 24M que se mantiene como coste en la columna Ajustado (no se revierte), por lo que el Beneficio Operativo Anterior Ajustado coincide con el reportado (2M). El Beneficio Operativo del trimestre (81M) se obtiene restando al Beneficio Bruto (720M) los gastos operativos de 639M (I+D 99M, marketing, ventas y administración 393M, amortización de intangibles 144M y deterioros, reestructuración y otros cargos especiales 3M). La amortización recurrente de intangibles (144M) permanece como coste en Ajustado y no genera ajuste. La variación del Beneficio Operativo (+3950 %) es aritméticamente correcta pero engañosa por la base comparativa tan baja (2M).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -14,8%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -9,1M. Desviación del circulante reportado (-31M) frente al WC teórico (-9,1M): -21,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 216M - (-21,9M) = 237,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: el residuo exacto es -248M (Libre 156M + Caja 65M + Deuda -469M). No se identifica en el filing una partida concreta del trimestre que lo explique; debe revisarse en las notas de flujos y balance (efecto divisa, arrendamientos o partidas no monetarias).

• *1: Deuda balance: 3918M -> 3449M (-469M). Deuda neta: 3388M -> 2984M (-404M). Caja balance: 530M (Q2) -> 465M (Q3) (-65M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 65M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 499,7M · BPA: 0,26 $

• *1: El periodo comparable del año anterior incluyó un deterioro de intangibles de 24M que se mantiene como coste en la columna Ajustado (no se revierte), por lo que el Beneficio Operativo Anterior Ajustado coincide con el reportado (198M). El Beneficio Operativo acumulado (343M) se obtiene restando al Beneficio Bruto (2303M) los gastos operativos de 1960M (I+D 288M, marketing, ventas y administración 1223M, amortización de intangibles 421M y deterioros, reestructuración y otros cargos especiales 28M). La amortización recurrente de intangibles (421M) permanece como coste en Ajustado y no genera ajuste.
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -9M sobre un EBT de 35M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -211,8 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (35M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 26,95M. En el periodo actual el tipo efectivo es del 22,8 % (impuesto 38M sobre EBT 167M), dentro del rango ±20 %, por lo que no se normaliza y el Beneficio Neto Ajustado coincide con el Normal (129M).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -14,8%. Al ser un periodo de 9 meses, el importe anual se prorratea por 9/12: -86,2M. Desviación del circulante reportado (-270M) frente al WC teórico (-86,2M): -183,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 506M - (-183,8M) = 689,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 76M en efectivo al cierre a la compra del 100 % de AHV International B.V., empresa neerlandesa de salud animal de granja centrada en soluciones para mejorar el bienestar y la productividad animal reduciendo el uso de antibióticos (contraprestación total estimada de 241M, con 97M diferidos hasta 2030 y 68M contingentes).
• *2: Deuda balance: 3762M -> 3449M (-313M). Deuda neta: 3217M -> 2984M (-233M). Caja balance: 545M (2025) -> 465M (2026) (-80M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 80M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía eleva el guidance para el ejercicio 2026: ingresos de 5.155-5.180M$ (frente a 5.090-5.140M$ anterior), crecimiento orgánico a tipo de cambio constante de ~8 % (frente a 6 %-7 % anterior), EBITDA ajustado de 1.050-1.065M$ (frente a 1.010-1.035M$ anterior), BPA ajustado de 1,17-1,20 $ (frente a 1,10-1,16 $ anterior), margen bruto ajustado de 55,8 %-56,0 % (frente a 55,2 %-55,6 % anterior) y ratio de apalancamiento neto a cierre de ~2,9x EBITDA ajustado (frente a ~3,0x anterior). Para el cuarto trimestre de 2026 prevé ingresos de 1.190-1.215M$, EBITDA ajustado de 185-200M$ y BPA ajustado de 0,16-0,19 $.

• Elevación del guidance para 2026 y objetivo de apalancamiento: La compañía eleva el guidance de ingresos a 5.155-5.180M$ (desde 5.090-5.140M$), el EBITDA ajustado a 1.050-1.065M$ (desde 1.010-1.035M$) y el BPA ajustado a 1,17-1,20 $ (desde 1,10-1,16 $), con un crecimiento orgánico a tipo de cambio constante de ~8 % (frente a 6 %-7 %). Además, mejora el objetivo de ratio de apalancamiento neto a ~2,9x EBITDA ajustado (desde ~3,0x) y eleva el objetivo de ingresos por innovación a 1.275M$.
• Adquisición de AHV International: El 30 de abril de 2026 se completó la adquisición del 100 % de AHV International B.V., empresa neerlandesa de salud animal de granja, por una contraprestación total estimada de 241M$ (76M$ en efectivo al cierre, 97M$ en efectivo diferido hasta 2030 y 68M$ de contraprestación contingente). La operación se financió con efectivo y deuda y se espera que acelere la estrategia de liderazgo en productos para ganado, principalmente en Europa y EE. UU.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Pet Health (48,1 %), Cattle (26,8 %), Poultry (15,9 %), Swine (7,2 %) y Contract Manufacturing (2,1 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.265M$ (+11,3 % i/a); la mayor es Pet Health, con 608M$ (48,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. El filing publica el desglose por categoría de producto (Pet Health, Farm Animal, Contract Manufacturing) y por especie (Cattle, Poultry, Swine); la compañía opera como un único segmento reportable. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing; no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras.

Pet Health

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 439M$ (Q4 24) a 608M$ (Q3 26), +38,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Cattle

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 253M$ (Q4 24) a 339M$ (Q3 26), +34,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Poultry

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 213M$ (Q4 24) a 201M$ (Q3 26), -5,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Swine

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 104M$ (Q4 24) a 91M$ (Q3 26), -12,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Contract Manufacturing

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 11M$ (Q4 24) a 26M$ (Q3 26), +136,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.