EL — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 364,8M (al final del 2026, no el promedio) -> %0,0 (364,8M) -> efecto en el BPA: %0,0 · BPA: 2,51 $ -> %66,2 más (1,51 $)

• *1: El ejercicio 2025 registró deterioros por 1.286M (13M de fondo de comercio y 1.273M de otros activos intangibles), que se suman de vuelta al Beneficio Operativo de ese año: -785M + 1.286M = 501M. En el ejercicio 2026 no hubo deterioros, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 335M sobre un EBT de 517M (tipo efectivo del 64,8 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +181,73 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (517M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 398,09M. En el comparativo, el EBT Anterior Ajustado de 246M se normaliza igualmente al 23 %: impuesto normalizado 56,58M y Beneficio Neto Anterior Ajustado = 246M − 56,58M = 189,42M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,3% × 1639M = -4,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (134M) frente al WC teórico (-4,1M): 138,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1773M - (138,1M) = 1634,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 118,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 517M) y pagó en efectivo 535M según la Nota 22 del filing (Cash paid during the year for income taxes, net of refunds received). Ajuste de +416,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1773M -138,1M (circulante) +416,1M (impuestos) = 2051M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 7317M -> 7306M (-11M). Deuda neta: 4396M -> 3808M (-588M). Caja balance: 2921M -> 3498M (+577M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -577M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Skin Care (49,1 %), Makeup (28,6 %), Fragrance (18,6 %) y Hair Care (3,8 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 14.958M$ (+5,2 %); la mayor es Skin Care, con 7.338M$ (49,1 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Skin Care

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 8.249M$ (2023) a 7.338M$ (2026), -11,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Makeup

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.532M$ (2023) a 4.276M$ (2026), -5,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Fragrance

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.451M$ (2023) a 2.779M$ (2026), +13,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Hair Care

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 652M$ (2023) a 565M$ (2026), -13,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: Otros (49,0 %), China (26,1 %) y United States (24,9 %). En 2026, los ingresos por país o área geográfica sumaron 15.049M$ (+5,0 %); el mayor es Otros, con 7.370M$ (49,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 7.682M$ (2023) a 7.370M$ (2026), -4,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: China

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.380M$ (2023) a 3.930M$ (2026), -10,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.848M$ (2023) a 3.749M$ (2026), -2,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **7.306M$** (**-11M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **3.808M$** (**-588M$**), impulsada por el aumento de la caja hasta **3.498M$** (**+577M$**). El gasto financiero del ejercicio fue de **334M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,6 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 334M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 331M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas crezcan y que el margen operativo ajustado se expanda en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Restructuring Program (componente del Profit Recovery and Growth Plan)**): Reorganización y redimensionamiento de determinadas áreas, simplificación y aceleración de procesos, externalización de servicios selectos y evolución del modelo de comercialización y de la huella de mercado. Fecha de anuncio: 2024-02-05. Coste total previsto del plan: **1.748M$**. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **813M$**. Ahorro anual esperado: **1.200M$**. Plazo del ahorro: Anual, una vez plenamente implementado (finalización prevista en el ejercicio 2027). Empleados afectados: **10000**. Motivo declarado: Reconstruir el margen operativo y financiar la reinversión en áreas orientadas al consumidor para impulsar un crecimiento sostenible de las ventas. Impacto esperado: Beneficios brutos anuales objetivo de aproximadamente 1.200M antes de impuestos, parte de los cuales se reinvertirán en actividades orientadas al consumidor.

Puntos clave en seguimiento

• Ejecución del Restructuring Program y materialización de los 1.200M$ de ahorro bruto anual previstos para 2027.
• Evolución del margen operativo ajustado hacia el rango del 12,7 %-13,5 % guiado.
• Generación de caja operativa (guía de 1.300M$-1.400M$) y presión del capital circulante y de los pagos de reestructuración.
• Sostenibilidad del dividendo (1,40 $ anual) y ausencia de recompras relevantes.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio 2026, el guidance oficial para 2027 y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecen un 5,05 % y el Beneficio Operativo pasa de -785M a 780M, aunque el ejercicio anterior estuvo lastrado por 1.286M de deterioros; el EBT ajustado sube de 246M a 517M. El Beneficio Neto Ajustado cae un 3,92 % (182M frente a 189,42M) por la normalización fiscal al 23 % sobre un tipo efectivo reportado del 64,8 %. El FCF de 1.316M cubre el dividendo de 508M, que se mantuvo en 1,40 $ por acción, y las recompras son marginales (70M). La nota refleja la mejora operativa y el plan de ahorro de 1.200M$, compensados por la presión fiscal y la débil retribución al accionista vía recompras. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.