EHC — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 98,3M · BPA: 2,07 $

• El beneficio bruto se calcula como ventas netas menos el coste de los servicios prestados (1609,5 − 245,2 = 1364,3M); la compañía no publica la línea de coste de ventas de forma explícita. El comparativo del trimestre anterior no consta en la extracción.
• El beneficio operativo se obtiene restando del beneficio bruto todos los gastos operativos funcionales publicados (salarios, otros gastos operativos, ocupación, suministros, G&A y D&A): 1609,5 − 1321,5 = 288,0M.
• No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. El tipo efectivo del trimestre (53,4 ÷ 257,8 = 20,7 %) queda dentro del rango de ±20 % del 23 %, por lo que no procede normalización fiscal.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,4%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -7,5M. Desviación del circulante reportado (-8,1M) frente al WC teórico (-7,5M): -0,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 362M - (-0,6M) = 362,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 2634M -> 2599,1M (-34,9M). Deuda neta: 2526,3M -> 2522,9M (-3,4M). Caja balance: 107,7M (Q2) -> 76,2M (Q3) (-31,5M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 31,5M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 98,3M · BPA: 6,71 $

• El beneficio bruto no consta en la extracción para el acumulado (la compañía no publica la línea de coste de ventas).
• El beneficio operativo se obtiene restando del beneficio bruto todos los gastos operativos funcionales publicados: 4793,5 − 3915,5 = 878,0M.
• No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el acumulado ni en el periodo comparable, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. El tipo efectivo acumulado (163,4 ÷ 808,1 = 20,2 %) queda dentro del rango de ±20 % del 23 %, por lo que no procede normalización fiscal.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,4%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -22,6M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-12,8M) frente al WC teórico (-22,6M): 9,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 957,7M - (9,8M) = 947,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +186,7M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 2490,8M -> 2599,1M (+108,3M). Deuda neta: 2418,6M -> 2522,9M (+104,3M). Caja balance: 72,2M (2025) -> 76,2M (2026) (+4M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -4M.
• *2: Inversiones a corto plazo: ventas de valores negociables de 83,2M menos compras de 79,7M = +3,5M netos (fuente de liquidez).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La dirección revisa al alza el guidance para el ejercicio 2026: ingresos operativos netos de 6.450–6.500M (antes 6.410–6.490M), EBITDA ajustado de 1.395–1.415M (antes 1.365–1.395M) y BPA ajustado de operaciones continuas de 6,23–6,37 $ (antes 6,02–6,25 $).

• Elevación del guidance anual 2026: La dirección revisa al alza las previsiones para 2026: ingresos operativos netos de 6.450–6.500M (frente a 6.410–6.490M), EBITDA ajustado de 1.395–1.415M (frente a 1.365–1.395M) y BPA ajustado de 6,23–6,37 $ (frente a 6,02–6,25 $).
• Aumento de la autorización de recompra a 1.000M$: El consejo aprobó el 23 de julio de 2026 ampliar la autorización de recompra de acciones hasta 1.000M$; a 30 de septiembre quedaban aproximadamente 955M$ disponibles. En el trimestre se recompraron 494.657 acciones por 57,9M$ (0,5 % del capital) y en el acumulado 1,9M de acciones por 203,7M$.
• Subida del dividendo trimestral a 0,21$ por acción: El consejo declaró un dividendo trimestral de 0,21$ por acción (pagado el 15 de octubre de 2026), frente a los 0,19$ anteriores, y el 22 de octubre declaró otro dividendo de 0,21$ pagadero el 15 de enero de 2027.
• Emisión adicional de notas 5,875% y recompra de deuda: En agosto de 2026 se emitieron 100M$ adicionales de las notas 5,875% con vencimiento en 2034 a 98,75 % del principal, cuyos fondos se destinaron a amortizar parcialmente la línea revolvente. En mayo se emitieron 500M$ de las mismas notas y se rescataron 400M$ de las notas 4,50 % de 2028, generando una pérdida por extinción anticipada de 3,2M$.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 8 partes del negocio: Medicare (66,2 %), Medicare Advantage (15,7 %), Managed Care (10,8 %), Medicaid (3,1 %), Other (2,5 %), Other Thirdparty Payors (0,7 %), Workers Compensation (0,5 %) y Patients (0,5 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.612M$ (+8,9 % i/a); la mayor es Medicare, con 1.067,7M$ (66,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Medicare

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 841,6M$ (Q2 24) a 1.067,7M$ (Q3 26), +26,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Medicare Advantage

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 224,2M$ (Q2 24) a 252,9M$ (Q3 26), +12,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Managed Care

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 138,7M$ (Q2 24) a 173,3M$ (Q3 26), +24,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Medicaid

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 43M$ (Q2 24) a 49,6M$ (Q3 26), +15,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 37,7M$ (Q1 25) a 40,4M$ (Q3 26), +7,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Other Thirdparty Payors

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 10,7M$ (Q2 24) a 11,9M$ (Q3 26), +11,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Workers Compensation

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6,8M$ (Q2 24) a 8,2M$ (Q3 26), +20,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Patients

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3,7M$ (Q2 24) a 8M$ (Q3 26), +116,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.