# Informe 10-K de Encompass Health Corporation (EHC) — 2025 ANNUAL results — EHC

> Empresa: Encompass Health Corporation (EHC)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — EHC
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/785161/000078516126000081/ehc-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/07ad3cfd-ca3b-45a2-993b-03b2998fd0c9.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/EHC/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 5.935,2M (+10,46 %), beneficio operativo de 1.053,1M (+21,82 %) y beneficio neto de 759,1M (+27,24 %), con un FCF de 439,2M que cubre holgadamente el dividendo de 71,1M. El outlook oficial proyecta ingresos de 6.365-6.465M$ y un BPA ajustado de 5,81-6,10 $, y la asignación de capital combina recompras moderadas (158M$) con un dividendo creciente. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 5,45 $ -> %23,0 más (4,43 $)
- **Acciones en circulación:** 99,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,8 menos (100,8M) -> efecto en el BPA: %0,8

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 5935,2M | 5373,2M | +10,46 % |
| Beneficio Bruto | 1619,9M | 1466,7M | +10,45 % |
| Beneficio Operativo | 1053,1M | 864,5M | +21,82 % |
| EBT | 953M | 749,6M | +27,13 % |
| Beneficio Neto | 759,1M | 596,6M | +27,24 % |

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1175,6 | 1048,3 |
| CAPEX | 736,4 | 736,4 |
| FCF | 439,2 | 311,9 |
| FCF/Acción | 4,39 $ | 3,12 $ |
| Dividendo | 71,1 | 71,1 |
| Libre | 368,1 | 240,8 |

**Escenarios:** Normal (WC=4) · Normalizado*1 (WC=-28)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,4% × 1171,3M = -27,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (4,3M) frente al WC teórico (-27,8M): __32,1M__. El subtotal previo a los ajustes siguientes tras el ajuste de circulante queda en: 1175,6M - (__32,1M__) = 1143,5M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 219,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 953M) y solamente ha pagado 124M en efectivo según la nota de impuestos del filing. Ajuste de __-95,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **1143,5M __-95,2M__ (impuestos) = 1048,3M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 368,1 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -11,6 |
| Recompras | -158 |
| Caja*2 | 13,2 |
| Deuda*2 | -7 |
| En total | 204,7 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +204,7M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; no se identifica en el filing ninguna partida verificable que explique el residuo, por lo que se deberá analizar más a fondo.

> *1: Deuda balance: 2497,8M -> 2490,8M (-7M). Deuda neta: 2412,4M -> 2418,6M (+6,2M). Caja balance: 85,4M -> 72,2M (-13,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 13,2M.
> *2: Inversiones a corto plazo: compras de valores negociables por 184,4M y ventas/vencimientos por 172,8M, neto -11,6M (uso de capital).

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **2.418,6M$** (**+6,2M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.490,8M$** (**-7M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos en **2028** y **2030**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,69 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 123,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 133,1M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera ingresos de **6.365M$ – 6.465M$** (frente a **5.935,2M$** en 2025), un EBITDA ajustado de **1.340M$ – 1.380M$** (frente a **1.267,9M$**), un BPA ajustado de **5,81 $ – 6,10 $** (frente a **5,45 $**) y un FCF ajustado de **765M$ – 890M$** (frente a **817,9M$**). El CAPEX de mantenimiento se prevé en **225M$ – 240M$** (frente a **209,5M$**), los pagos de intereses en efectivo netos en **105M$ – 115M$** (frente a **113,6M$**) y los pagos de impuestos en efectivo netos en **150M$ – 180M$** (frente a **124,0M$**).

### Operaciones corporativas
**Desinversiones y ventas de participaciones:** El **31 de diciembre de 2025** se acordó la venta del **50 %** de la participación en **Gamma Knife Center at Barnes-Jewish Hospital, LLC**, una joint venture de radiocirugía Gamma Knife, al socio existente de la joint venture por **17,9M$**, con efecto el **1 de enero de 2026**. Se espera registrar una ganancia después de impuestos de aproximadamente **13M$** en Otros ingresos durante el primer trimestre de 2026.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos por alta y de la ocupación frente al guidance de 6.365-6.465 M$.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones (332M$ pendientes).
- Apertura de 8 nuevos hospitales y 175 camas adicionales, y su impacto en los costes de preapertura.
- Vencimientos de deuda de 2028 y 2030 y coste efectivo de los intereses.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*