# Informe 10-K de Dexcom, Inc. (DXCM) — Resultados del ejercicio 2025 — DXCM

> Empresa: Dexcom, Inc. (DXCM)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — DXCM
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1093557/000109355726000027/dxcm-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/ebc87f21-81a0-4447-8923-59f3831e70bc.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DXCM/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 4662M$ (+15,60 %), beneficio operativo de 911,8M$ (+51,97 %) y beneficio neto de 836,3M$ (+45,14 %), con un FCF de 1077,2M$ y una posición de caja neta de 757,8M$ tras amortizar 1200,5M$ de deuda. El guidance oficial para 2026 proyecta ingresos de 5.160-5.250M$ y expansión de márgenes. La asignación de capital combina recompras moderadas (500,0M$) con inversión en valores negociables. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 2,09 $ -> %41,63 más (1,48 $)
- **Acciones en circulación:** 384,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,51 menos (390,7M) -> efecto en el BPA: %1,53

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 4662M | 4033M | +15,6 % |
| Beneficio Bruto | 2801,9M | 2438,2M | +14,92 % |
| Beneficio Operativo | 911,8M | 600M | +51,97 % |
| EBT | 1088,4M | 709M | +53,51 % |
| Beneficio Neto | 836,3M | 576,2M | +45,14 % |

> *1: I+D: 599,1M en 2025 (12,85 % de las ventas) frente a 552,4M en 2024 (13,70 % de las ventas), un 8,45 % más. La I+D se mantiene como coste tanto en la columna Ajustado como en la Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1440,7 | -88,8 |
| CAPEX | 363,5 | 363,5 |
| FCF | 1077,2 | -452,3 |
| FCF/Acción | 2,80 $ | -1,18 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 1077,2 | -452,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=122) · Normalizado*1 (WC=-1252)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -94,9% × 1319,2M = -1252,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (121,5M) frente al WC teórico (-1252,1M): __1373,6M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1440,7M - (__1373,6M__) = 67,1M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 250,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1088,4M) y solamente ha pagado 94,4M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-155,9M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **1440,7M __-1373,6M__ (circulante) __-155,9M__ (impuestos) = -88,8M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1077,2 |
| Inversiones a corto plazo*2 | 892,3 |
| Recompras | -500 |
| Caja*2 | -311,6 |
| Deuda*2 | -1200,5 |
| En total | -42,6 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 2441,4M -> 1240,9M (-1200,5M). Deuda neta: -138M -> -757,8M (-619,8M). Caja balance: 606,1M -> 917,7M (+311,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -311,6M.
> *2: Inversiones a corto plazo: los valores negociables a corto plazo bajaron de 1973,3M a 1081M (-892,3M); la disminución de inversiones actúa como fuente de liquidez (+); fila Inversiones a corto plazo = 892,3M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **-757,8M$** (posición de caja neta, **-619,8M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **1240,9M$** (**-1200,5M$**). El único vencimiento relevante son las **notas convertibles sénior 0,375 %** por **1240,9M$** que vencen en **2028**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **0,38 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 18,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 11,4M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos crezcan hasta **5.160-5.250M$** en 2026 (frente a **4.662M$** en 2025), con un margen bruto no-GAAP de **~63-64 %** (frente a **63,5 %** en el Q4 2025), un margen operativo no-GAAP de **~22-23 %** (frente a **20,8 %** en 2025) y un margen de EBITDA ajustado de **~30-31 %** (frente a **30,1 %** en el Q4 2025). El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 Dexcom recompró **7,7 millones de acciones** por **500,0M$** bajo el programa de recompra de 2025, a un precio medio de **64,94 $/acción**, lo que supone aproximadamente el **2,0 %** de las acciones en circulación al inicio del periodo. El ritmo se ha moderado frente a ejercicios anteriores: **749,5M$** en 2024 (10,4 millones de acciones a **72,1 $**) y **689,2M$** en 2023 (6,3 millones a **109,4 $**). El programa fue autorizado por el consejo en **abril de 2025** con un importe total de **750M$**.

### 2: Cambios en la dirección

El **22 de diciembre de 2025** se anunció una sucesión planificada en la cúpula: **Kevin R. Sayer**, Presidente y Consejero Delegado desde **2015**, pasa a **Presidente Ejecutivo del Consejo** con efecto **1 de enero de 2026**, y **Jacob S. Leach**, hasta entonces Presidente y Director de Operaciones de DexCom, asume el cargo de CEO.

**CEO** — Anuncio: 2025-12-22 · Efectivo: 2026-01-01 · Motivo: Sucesión planificada

**Antiguo CEO:** Kevin R. Sayer — Presidente y Consejero Delegado (desde 2015)
  - **Inicio en el cargo:** 2015
  - **A dónde pasa:** Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración

**Nuevo CEO:** Jacob S. Leach
  - **De dónde viene:** DexCom, Inc. — Presidente y Director de Operaciones

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### I+D
La compañía destinó 599,1M a investigación y desarrollo en 2025 (12,9 % de las ventas), frente a 552,4M en 2024 (13,7 % de las ventas; +8,5 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (+8,5 % frente a +15,6 %), perdiendo peso sobre las ventas (13,7 % → 12,9 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

- **599,1M** — I+D del ejercicio 2025
- **12,9 %** — I+D sobre ventas
- **+8,5 %** — Variación vs 2024
- **+8,5 % vs +15,6 %** — I+D vs ventas (variación anual)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos y del margen operativo no-GAAP frente al guidance de 5.160-5.250M$ y 22-23 %.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con el programa de 750M$.
- Vencimiento de las notas convertibles sénior 0,375 % en 2028 y su posible refinanciación.
- Impacto del relevo en la cúpula directiva (nuevo CEO desde enero de 2026) en la estrategia y la asignación de capital.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*