DXCM — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 384,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,51 menos (390,7M) -> efecto en el BPA: %1,53 · BPA: 2,09 $ -> %41,63 más (1,48 $)

• *1: I+D: 599,1M en 2025 (12,85 % de las ventas) frente a 552,4M en 2024 (13,70 % de las ventas), un 8,45 % más. La I+D se mantiene como coste tanto en la columna Ajustado como en la Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -94,9% × 1319,2M = -1252,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (121,5M) frente al WC teórico (-1252,1M): 1373,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1440,7M - (1373,6M) = 67,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 250,3M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1088,4M) y solamente ha pagado 94,4M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -155,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1440,7M -1373,6M (circulante) -155,9M (impuestos) = -88,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 2441,4M -> 1240,9M (-1200,5M). Deuda neta: -138M -> -757,8M (-619,8M). Caja balance: 606,1M -> 917,7M (+311,6M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -311,6M.
• *2: Inversiones a corto plazo: los valores negociables a corto plazo bajaron de 1973,3M a 1081M (-892,3M); la disminución de inversiones actúa como fuente de liquidez (+); fila Inversiones a corto plazo = 892,3M.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 4.662M$ (+15,6 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (71,5 %) y Otros (28,5 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 4.662M$ (+15,6 %); el mayor es United States, con 3.334,9M$ (71,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 596,2M$ (2017) a 3.334,9M$ (2025), +459,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 122,3M$ (2017) a 1.327,1M$ (2025), +985,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **-757,8M$** (posición de caja neta, **-619,8M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **1240,9M$** (**-1200,5M$**). El único vencimiento relevante son las **notas convertibles sénior 0,375 %** por **1240,9M$** que vencen en **2028**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **0,38 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 18,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 11,4M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan hasta **5.160-5.250M$** en 2026 (frente a **4.662M$** en 2025), con un margen bruto no-GAAP de **~63-64 %** (frente a **63,5 %** en el Q4 2025), un margen operativo no-GAAP de **~22-23 %** (frente a **20,8 %** en 2025) y un margen de EBITDA ajustado de **~30-31 %** (frente a **30,1 %** en el Q4 2025). El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

Durante 2025 Dexcom recompró **7,7 millones de acciones** por **500,0M$** bajo el programa de recompra de 2025, a un precio medio de **64,94 $/acción**, lo que supone aproximadamente el **2,0 %** de las acciones en circulación al inicio del periodo. El ritmo se ha moderado frente a ejercicios anteriores: **749,5M$** en 2024 (10,4 millones de acciones a **72,1 $**) y **689,2M$** en 2023 (6,3 millones a **109,4 $**). El programa fue autorizado por el consejo en **abril de 2025** con un importe total de **750M$**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

I+D

La compañía destinó 599,1M a investigación y desarrollo en 2025 (12,9 % de las ventas), frente a 552,4M en 2024 (13,7 % de las ventas; +8,5 % de variación). La I+D evoluciona por debajo de las ventas (+8,5 % frente a +15,6 %), perdiendo peso sobre las ventas (13,7 % → 12,9 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

2: Cambios en la dirección

El **22 de diciembre de 2025** se anunció una sucesión planificada en la cúpula: **Kevin R. Sayer**, Presidente y Consejero Delegado desde **2015**, pasa a **Presidente Ejecutivo del Consejo** con efecto **1 de enero de 2026**, y **Jacob S. Leach**, hasta entonces Presidente y Director de Operaciones de DexCom, asume el cargo de CEO.

CEO · Anuncio: 2025-12-22 · Efectivo: 2026-01-01 · Motivo: Sucesión planificada

• Antiguo CEO: Kevin R. Sayer (Presidente y Consejero Delegado (desde 2015))
  Inicio en el cargo: 2015
  A dónde pasa: Presidente Ejecutivo del Consejo de Administración
• Nuevo CEO: Jacob S. Leach
  De dónde viene: DexCom, Inc. — Presidente y Director de Operaciones

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de los ingresos y del margen operativo no-GAAP frente al guidance de 5.160-5.250M$ y 22-23 %.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con el programa de 750M$.
• Vencimiento de las notas convertibles sénior 0,375 % en 2028 y su posible refinanciación.
• Impacto del relevo en la cúpula directiva (nuevo CEO desde enero de 2026) en la estrategia y la asignación de capital.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de 4662M$ (+15,60 %), beneficio operativo de 911,8M$ (+51,97 %) y beneficio neto de 836,3M$ (+45,14 %), con un FCF de 1077,2M$ y una posición de caja neta de 757,8M$ tras amortizar 1200,5M$ de deuda. El guidance oficial para 2026 proyecta ingresos de 5.160-5.250M$ y expansión de márgenes. La asignación de capital combina recompras moderadas (500,0M$) con inversión en valores negociables. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.