# Informe 10-K de Devon Energy Corporation (DVN) — 2025 ANNUAL results — DVN

> Empresa: Devon Energy Corporation (DVN)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DVN
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1090012/000119312526056485/dvn-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/561a440a-e407-423f-89d0-5d86d483b085.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DVN/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 7,55 % hasta 17.188M$, pero el Beneficio Operativo normal cayó un 3,94 % hasta 3.921M$ y el Beneficio Neto un 7,26 % hasta 2.681M$, con un margen operativo del 23,08 % por encima de su mediana histórica del 17,13 %, lo que sitúa a la compañía en la parte alta del ciclo. El flujo operativo de 6.711M$ y un FCF de 2.711M$ (2.431,8M$ normalizado) sostienen el CAPEX de 4.000M$ y las recompras de 250M$, con una deuda de 8.400M$ y vencimientos escalonados. El guidance 2026 apunta a producción estable, CAPEX a la baja y ahorro de costes de 1.000M$, y la fusión con Coterra condiciona la política de retorno. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,61 $ -> %0,92 menos (4,66 $)
- **BPA normalizado:** 0,85 $
- **Acciones en circulación:** 621M (al final del 2025, no el promedio) -> %16,77 menos (hace 10 años) -> efecto en el BPA: %20,15

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 11094,5M | 17188M | 15982M | +7,55 % |
| Beneficio Bruto | 11094,5M | 13621M | 12382M | +10,01 % |
| Beneficio Operativo | 1900,8M | 4175M | 4082M | +2,28 % |
| EBT | 1403,8M | 3466M | 3712M | -6,63 % |
| Beneficio Neto | 1080,9M | 2681M | 2891M | -7,26 % |

> *1: En el primer trimestre de 2025 se reconocieron deterioros de activos por 254M relacionados con la racionalización de dos activos inmobiliarios de la sede (vendidos por 120M). Se suman de vuelta al Beneficio Operativo en la columna Ajustado: 3921M + 254M = 4175M. El ejercicio anterior no registró deterioros, por lo que Anterior Ajustado hereda Anterior Normal (4082M).
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 11094,5M y margen bruto mediano del 100 % con margen operativo mediano del 17,13 %: beneficio bruto 11094,5M; beneficio operativo 1900,8M; EBT 1403,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 1080,9M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,85 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 6711 | 5663,2 |
| CAPEX | 4000 | 4000 |
| FCF | 2711 | 1663,2 |
| FCF/Acción | 4,37 $ | 2,68 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 2711 | 1663,2 |

**Escenarios:** Normal (WC=151) · Normalizado*1 (WC=-128)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2% × 6560M = -128,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (151M) frente al WC teórico (-128,2M): __279,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 6711M - (__279,2M__) = 6431,8M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 855,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 3720M) y solamente ha pagado 186M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-669,6M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 99M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-99M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **6711M __-279,2M__ (circulante) __-669,6M__ (impuestos) __-99M__ (stock options) = 5663,2M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 2711 |
| Deuda*1 | -485 |
| En total | 2226 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +2226M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: no consta el saldo al cierre de 2024 en la extracción -> 8400M al cierre de 2025. El flujo neto de deuda del estado de financiación es de -485M (amortización neta). Deuda neta: no calculable al no constar el saldo inicial ni la caja de inicio; con la caja actual de 1400M, la deuda neta al cierre sería 7000M. Caja balance: no consta el saldo inicial -> 1400M al cierre de 2025; la variación de caja no puede determinarse con los datos disponibles y la fila Caja no se incluye.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda total del balance se sitúa en **8.400M$** al cierre de **2025**, con un flujo neto de amortización de **-485M$** en el ejercicio. El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** muestra **1.000M$** en **2026**, **463M$** en **2027**, **325M$** en **2028**, **585M$** en **2030** y **6.041M$** después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,8 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 497M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 509M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera mantener la producción y recortar ligeramente el CAPEX en 2026, con una mejora del coste financiero neto y una tasa impositiva algo inferior. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía recompró **7,1 millones de acciones** por **250M$** en el cuarto trimestre, dentro de un programa de recompra autorizado de **5.000M$**. Desde el inicio del programa, Devon ha devuelto **4.400M$** a los accionistas mediante la retirada de aproximadamente el **14 %** de las acciones en circulación. La compañía **suspendió las recompras** tras el anuncio de la fusión con Coterra Energy en **febrero de 2026**, por lo que el ritmo de ejecución se interrumpe a la espera del cierre de la operación, previsto para el segundo trimestre de 2026.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

**Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Plan de optimización de negocio**): Iniciativas de optimización de negocio para reducir costes y mejorar márgenes.. Ahorro anual esperado: **1.000M$**. Plazo del ahorro: Hasta finales de 2026. Motivo declarado: Mejorar la eficiencia y maximizar la eficiencia del capital.. Impacto esperado: Se espera alcanzar 1.000 millones de dólares de ahorro anual antes de impuestos para finales de 2026; ya se ha logrado el 85% del objetivo..

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **60 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **50,38 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Cierre de la fusión con Coterra Energy y reparto accionarial de la compañía combinada.
- Ejecución del plan de optimización de negocio y consecución del ahorro de 1.000M$ antes de impuestos.
- Evolución de los precios del petróleo, gas natural y NGL, de los que dependen ingresos y flujo de caja.
- Vencimientos de deuda de 1.000M$ en 2026 y coste efectivo de la refinanciación.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*