DVA — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 63,4M · BPA: 5,05 $

• *1: Se excluye el deterioro de fondo de comercio de 57,1M de la unidad de China (31,6M asignados a intereses no controladores). Beneficio Operativo Ajustado = 499,26 + 57,1 = 556,36M; EBT Ajustado = 358,71 + 57,1 = 415,81M. El deterioro de intangibles y otros activos de 5,07M se mantiene como coste en la columna Ajustado. El Beneficio Neto Ajustado se normaliza al 23 % sobre el EBT Ajustado (ver *2).
• *2: Impuestos: el Beneficio Neto Ajustado se normaliza al 23 % sobre el EBT Ajustado de 415,81M: impuestos normalizados = 0,23 × 415,81 = 95,64M; Beneficio Neto Ajustado = 415,81 × 0,77 = 320,17M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,2%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -15,8M. Desviación del circulante reportado (-348,7M) frente al WC teórico (-15,8M): -332,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 518,8M - (-332,9M) = 851,7M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: en el trimestre se destinaron 28,8M a adquisiciones menores de negocios, por debajo del umbral de materialidad de 50M, por lo que no se incluyen como fila. La participación minoritaria en Elara Caring (200M) se cerró el 20 de julio de 2026 y no figura como movimiento de caja del trimestre en el estado de flujos.
• *2: Deuda balance: 10781M -> 10769,1M (-11,9M). Deuda neta: 10092,1M -> 10202,8M (+110,7M). Caja balance: 669M -> 495,6M (-173,4M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 173,4M. Inversiones a corto plazo: 19,9M -> 70,7M (+50,8M); aumentaron: uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -50,8M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 63,4M · BPA: 14,48 $

• *1: Se excluye el deterioro de fondo de comercio de 57,1M de la unidad de China (31,6M asignados a intereses no controladores). Beneficio Operativo Ajustado = 1560,15 + 57,1 = 1617,25M; EBT Ajustado = 1134,95 + 57,1 = 1192,06M. El deterioro de intangibles y otros activos de 5,07M se mantiene como coste en la columna Ajustado. El Beneficio Neto Ajustado se normaliza al 23 % sobre el EBT Ajustado (ver *2).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -3,2 %. Para 9 meses, el importe anual se prorratea × 9/12 = -47,4M. Desviación del circulante reportado (-320,7M) frente al WC teórico (-47,4M): -273,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1329,7M - (-273,3M) = 1603M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 274,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1192M) y solo consta un pago estimado de 156,1M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -118,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1329,7M +273,3M (circulante) -118,1M (impuestos) = 1484,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +662,8M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El residuo se explica por la compra de equity method investments de 221,8M («Purchase of equity method investments») y las adquisiciones de 41,7M, partidas del estado de flujos no recogidas como fila propia, además de movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: en los nueve meses se destinaron 41,7M a adquisiciones menores de negocios, por debajo del umbral de materialidad de 50M, por lo que no se incluyen como fila. La participación minoritaria en Elara Caring (200M) se cerró el 20 de julio de 2026 y no figura como movimiento de caja del periodo en el estado de flujos.
• *2: Deuda balance: 10273,2M -> 10769,1M (+495,9M). Deuda neta: 9572,4M -> 10202,8M (+630,4M). Caja balance: 676,4M -> 495,6M (-180,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 180,8M. Inversiones a corto plazo: la fila se calcula por el flujo neto de valores negociables del estado de flujos: ventas 17,02M - compras 66,79M = -49,8M; la variación de balance (24,3M -> 70,7M = +46,4M) difiere de ese neto por reclasificaciones y no se usa para la fila.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Revisa al alza el guidance 2026: el beneficio operativo ajustado pasa a 2.175-2.250M$ (antes 2.150-2.250M$) y el BPA diluido ajustado a 14,30-15,20$ (antes 14,10-15,20$). Mantiene el free cash flow en 1.000-1.250M$.

• Revisión al alza del guidance 2026: Eleva el rango inferior del beneficio operativo ajustado a 2.175M$ (desde 2.150M$) y del BPA diluido ajustado a 14,30$ (desde 14,10$), manteniendo los techos en 2.250M$ y 15,20$ respectivamente; el free cash flow se mantiene en 1.000-1.250M$.
• Deterioro del fondo de comercio de la unidad de China: Reconoce un cargo por deterioro de 62,2M$ en el trimestre, del que 57,1M$ corresponde al fondo de comercio de la unidad de China (31,6M$ asignados a intereses no controladores) por cambios adversos en las tasas de reembolso y la evolución operativa de los servicios hospitalarios no renales.
• Recompras de acciones por 111M$ en el trimestre: Adquiere 0,6 millones de acciones por 111,2M$ a un precio medio de 186,21$ en el trimestre; en los nueve meses acumula 5,8 millones de acciones por 862,5M$. Tras el cierre, hasta el 27 de octubre, recompró otras 0,5 millones por 86,7M$.