DUK — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 778M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,3 más (776M) -> efecto en el BPA: %0,3 menos · BPA: 6,31 $ -> %6,9 más (5,90 $)

• *1: En 2024 se registró un cargo por deterioro de activos y otros cargos de 38M, que se suma de vuelta al Beneficio Operativo del ejercicio anterior (7926M + 38M = 7964M). En 2025 el cargo neto fue un ingreso de 4M, sin efecto material, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 642M sobre un EBT de 5712M (tipo efectivo del 11,24 %). El tipo efectivo es estructuralmente bajo (créditos fiscales y securitizaciones), por lo que se conserva el gasto fiscal reportado y no se normaliza al 23 %: Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado − impuesto reportado = 5712M − 642M = 5070M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 590M sobre un EBT de 5194M (tipo efectivo del 11,36 %), igualmente estructuralmente bajo: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 5232M − 590M = 4642M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,5% × 13936M = -912,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1606M) frente al WC teórico (-912,1M): -693,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 12330M - (-693,9M) = 13023,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1313,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 5712M) y solo consta un pago estimado de 562M calculado por la conciliación de gasto fiscal (642M) menos impuestos diferidos (80M) = 562M; el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado, por lo que la cifra es una estimación. Ajuste de -751,8M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 211M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-211M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 12330M +693,9M (circulante) -751,8M (impuestos) -211M (stock options) = 12061,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +1264M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +676M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +1940M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 559M netos por la venta de los grupos de activos de Commercial Renewables (eólica y solar) a Brookfield, dentro del proceso de simplificación hacia el negocio regulado (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 84273M -> 89836M (+5563M). Deuda neta: 80633M -> 85152M (+4519M). Caja balance: 314M -> 245M (-69M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 69M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Electric Utilitiesand Infrastructure (90,5 %) y Gas Utilitiesand Infrastructure (9,5 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 31.910M$ (+5,4 %); la mayor es Electric Utilitiesand Infrastructure, con 28.872M$ (90,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Electric Utilitiesand Infrastructure

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 21.331M$ (2017) a 28.872M$ (2025), +35,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Gas Utilitiesand Infrastructure

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.836M$ (2017) a 3.038M$ (2025), +65,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda de balance se sitúa en **89836M** (**+5563M** frente al cierre de **2024**) y la deuda neta en **85152M** (**+4519M**), un nivel estructuralmente alto y normal en una utility regulada que financia su capex de rate base con deuda. El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** concentra **23828M**, con el mayor tramo en **2026** (**7123M**). El tipo de interés medio estimado de toda la deuda es del **4,41 %**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 3.634M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 3.590M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que el beneficio ajustado por acción crezca en el próximo ejercicio y mantiene una senda de crecimiento sostenido hasta 2030, apoyada en el plan de inversión en la base regulada.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Commercial Renewables Disposal Groups**, cartera de activos de energías renovables comerciales (eólica y solar) vendida a Brookfield. El importe cobrado en el ejercicio fue de **559M$** netos (fuente de fondos). Comprador: Brookfield. Motivo declarado de la venta: simplificación del negocio y enfoque en las operaciones reguladas de servicios públicos. **Operación anunciada para 2026:** venta de **Piedmont Natural Gas - negocio de Tennessee**, negocio de distribución de gas natural en Tennessee (Nashville). Condiciones de la operación: venta pendiente de aprobación del TPUC; cierre esperado el 31 de marzo de 2026. Comprador: Spire Inc. Motivo declarado de la venta: optimización de la cartera de negocios de gas.

Fondos propios

Evolución de los fondos propios (patrimonio neto de los accionistas), el valor contable por acción y los activos totales de los últimos 10 ejercicios (2016-2025), calculados desde el XBRL de la SEC. Los fondos propios han variado un 29,19 % en el periodo y los activos un 47,43 %. En una utility, el crecimiento del rate base se financia con deuda y emisiones de capital: la variación de las acciones mide la dilución (ATM/DRIP) y el valor contable por acción, la creación de valor por acción. No es una predicción.

1: Cambios en la dirección

Gillespie will move to Executive Vice President, Nuclear Program Strategy, effective March 1, 2026, until his retirement on March 1, 2027.

President · Anuncio: March 1, 2026 · Efectivo: March 1, 2026 · Motivo: Retiro / Jubilación

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Ejecución del plan de capex de 103000M$ a cinco años y su recuperación vía rate base y rate cases.
• Refinanciación de los 7123M que vencen en 2026 y coste efectivo de la nueva deuda.
• Cierre de la venta del negocio de gas de Tennessee a Spire y su efecto en caja y resultados.
• Sostenibilidad del dividendo con un FCF negativo y dependencia de la financiación externa.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas sólidas y alineadas con el modelo regulado: ventas +6,19 %, beneficio operativo +8,83 % y beneficio neto +9,90 %, con un BPA ajustado de 6,31 $ (+6,9 %). El FCF es negativo (-1694M) por el capex de rate base (14024M), financiado con deuda (+5563M) y desinversiones (559M), lo que es estructural en el sector. El guidance oficial de BPA ajustado 2026E (6,55-6,80 $) y la extensión del crecimiento del 5%-7 % hasta 2030 sostienen la tesis, con un dividendo creciente (+1,9 %) pero dependiente de financiación externa.