DRI — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 114,1M (al final del 2026, no el promedio) -> %2,5 menos (117M) -> efecto en el BPA: %2,6 · BPA: 10,64 $ -> %11,4 más (9,55 $)

• *1: En el ejercicio fiscal 2026 se registraron deterioros y costes de cierre de 34,8M$ (26,2M$ después de impuestos, 0,22$ por acción), principalmente por el cierre permanente de 14 restaurantes Bahama Breeze y su conversión a otras marcas. En el ejercicio fiscal 2025 los deterioros ascendieron a 47,7M$. Se suman de vuelta en la columna Ajustado: Beneficio Operativo Ajustado 2026 = 1582,8M + 34,8M = 1617,6M; Beneficio Operativo Anterior Ajustado 2025 = 1362,3M + 47,7M = 1410M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 174,9M sobre un EBT de 1388,6M (tipo efectivo del 12,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -45,24 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1423,4M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 1089,02M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 136,2M sobre un EBT de 1187,2M (tipo efectivo del 11,47 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -50,12 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (1234,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 950,87M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,6% × 1877,9M = 29,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-24,8M) frente al WC teórico (29,5M): -54,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1853,1M - (-54,3M) = 1907,4M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 327,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1423,4M) y solo consta un pago estimado de 103,6M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -223,8M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1853,1M +54,3M (circulante) -223,8M (impuestos) = 1683,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -22,7M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -202,4M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería -225,1M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *2: Deuda balance: 2128,9M -> 2331,3M (+202,4M). Deuda neta: 1888,9M -> 2111,8M (+222,9M). Caja balance: 240M -> 219,5M (-20,5M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 20,5M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Olive Garden (42,3 %), Long Horn Steakhouse (25,9 %), All Other Segments (21,3 %) y Fine Dining (10,4 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 13.210,9M$ (+9,4 %); la mayor es Olive Garden, con 5.594,8M$ (42,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Olive Garden

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.593,4M$ (2021) a 5.594,8M$ (2026), +55,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Long Horn Steakhouse

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.810,4M$ (2021) a 3.423M$ (2026), +89,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: All Other Segments

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.073,8M$ (2017) a 2.817,4M$ (2026), +162,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Fine Dining

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 535,6M$ (2017) a 1.375,7M$ (2026), +156,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **2.111,8M$** (**+222,9M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.331,3M$** (**+202,4M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados con un tipo de interés medio de toda la deuda del **4,86 %**. El tipo de interés medio de la deuda es del 4,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 194,2M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 188,6M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y los márgenes mejoren en el próximo ejercicio, según el guidance oficial para el ejercicio fiscal 2027.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2026 la compañía destinó **671,7M$** a la recompra de aproximadamente **3,4 millones de acciones** propias, a un precio medio de **197,56 $/acción**. El ritmo de ejecución se ha acelerado respecto a los dos ejercicios anteriores: **418,2M$** en 2025 y **453,9M$** en 2024. El **24 de junio de 2026** el consejo autorizó un nuevo programa de recompra de hasta **1.500M$**, sin fecha de caducidad, que reemplaza la autorización anterior.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Olive Garden Canada Restaurants**, Restaurantes Olive Garden en Canadá, vendidos a Recipe; Recipe operará los restaurantes actuales y futuros bajo la marca Olive Garden y pagará royalties.. Condiciones de la operación: Ganancia neta de 42,1M$ reconocida en el ejercicio fiscal 2026.. Comprador: Recipe. Fecha de la operación: 2025-07-14. Motivo declarado de la venta: Exploración de alternativas estratégicas para la marca en Canadá y transición a un modelo de franquicia.. Impacto esperado: Ganancia de 42,1M$ (31,6M$ después de impuestos, 0,27$ por acción diluida) incluida en deterioros y enajenación de activos netos.. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Cierre y conversión de Bahama Breeze**): Cierre permanente de aproximadamente la mitad de los restaurantes Bahama Breeze (14 restaurantes) y conversión de los restantes a otras marcas de Darden en 12-18 meses.. Fecha de anuncio: 2026-02-03. Cargos de reestructuración ya reconocidos en el ejercicio: **34,8M$**. Motivo declarado: Optimización del portfolio de marcas y mejora de la rentabilidad.. Impacto esperado: Deterioros y costes de cierre de 34,8M$ en el ejercicio fiscal 2026 (26,2M$ después de impuestos, 0,22$ por acción)..

Red de restaurantes y ventas comparables

Modelo de restaurantes propios: los ingresos son las ventas de los restaurantes que opera la empresa; se juzga por unidades, AUV y margen a nivel de restaurante. La red cerró 2025 con 2.159 restaurantes, variación de +6,3 % sobre el cierre anterior. Ingresos de la empresa (2025): 13.210,9M$. Es lo que ingresa la compañía según su cuenta de resultados (royalties, rentas, fees, suministros a franquiciados y ventas de sus restaurantes propios), muy por debajo de las ventas del sistema en modelos franquiciados. Serie determinista construida con los datos de los propios filings (ingresos del XBRL; red y comps del texto, con cita validada). Es un dato operativo, no una predicción: sin el dato en el filing, la fila se omite.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del tráfico en los segmentos Olive Garden y LongHorn Steakhouse.
• Ritmo y precio medio de ejecución del nuevo programa de recompra de 1.500M$.
• Impacto de la inflación de materias primas (~3,0 %) y de la conversión de Bahama Breeze en los márgenes.
• Vencimiento de 900M$ de senior notes en 2027 y coste de la refinanciación.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio fiscal 2026: ventas de 13.210,9M$ (+9,4 %, con 2,1 % de semana adicional y 4,5 % de comps), Beneficio Operativo Ajustado de 1.617,6M$ (+14,7 %) y Beneficio Neto Ajustado de 1.248,4M$ (+13,6 %). El FCF de 1.119,1M$ cubre holgadamente el dividendo de 693M$. La asignación de capital combina recompras de 671,7M$, dividendo creciente y un nuevo programa de 1.500M$. El guidance oficial para FY2027 proyecta ventas de 13.600-13.750M$, BPA de 11,10-11,35$ y EBITDA de 2.260-2.290M$. La nota no incorpora especulación sobre el cumplimiento del guidance.