# Informe 10-K de Dover Corporation (DOV) — 2025 ANNUAL results — DOV

> Empresa: Dover Corporation (DOV)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DOV
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/29905/000002990526000009/dov-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/009d6e50-e0f3-46ba-80ae-1cc6088a8477.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DOV/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas de 2025, el guidance oficial y la asignación de capital. Las ventas crecieron un 4,48 % y el beneficio operativo un 13,85 %, con un margen operativo del 16,97 % por encima de su mediana histórica del 14,77 %. El beneficio neto cae un 59,44 % frente a 2024, pero esa caída se explica por la ganancia no recurrente de 1.297,2M por operaciones discontinuas del año anterior, no por el desempeño operativo. El FCF de 1.118M cubre el dividendo de 283M y las recompras de 541M, y la deuda neta sube a 1.651M con una cobertura de intereses de 9,97 veces. La asignación de capital combina adquisiciones por 663M, recompras por 541M y un programa de reestructuración de 78M.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 7,97 $ -> %3,86 menos (8,29 $)
- **BPA normalizado:** 5,5 $
- **Acciones en circulación:** 134,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,75 menos (137,2M) -> efecto en el BPA: %1,78

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 7410,5M | 8093M | 7746M | +4,48 % |
| Beneficio Bruto | 2746M | 3219M | 2959M | +8,79 % |
| Beneficio Operativo | 1094,3M | 1373M | 1206M | +13,85 % |
| EBT | 984,5M | 1374M | 1757M | -21,8 % |
| Beneficio Neto | 758,1M | 1094M | 2697M | -59,44 % |

> *1: El beneficio neto de 2024 incluye una ganancia de 1.297,2M por operaciones discontinuas que infla la base comparativa; el beneficio neto de 2025 recoge una pérdida de 3,5M por operaciones discontinuas. El deterioro de fondo de comercio e intangibles es nulo en ambos ejercicios, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal. La amortización recurrente de intangibles (218M) se mantiene como coste según la política del sector.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 7410,5M y margen bruto mediano del 37,06 % con margen operativo mediano del 14,77 %: beneficio bruto 2746M; beneficio operativo 1094,3M; EBT 984,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 758,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 5,5 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1338 | 1354,9 |
| CAPEX | 220 | 220 |
| FCF | 1118 | 1134,9 |
| FCF/Acción | 8,29 $ | 8,42 $ |
| Dividendo | 283 | 283 |
| Libre | 835 | 851,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=-103) · Normalizado*1 (WC=-86)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6% × 1441M = -86,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-103M) frente al WC teórico (-86,1M): __-16,9M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1338M - (__-16,9M__) = 1354,9M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 835 |
| Adquisiciones*1 | -663 |
| Recompras | -541 |
| Caja*2 | 168 |
| Deuda*2 | 399 |
| En total | 198 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -167,8M. Con ellos, el resto sin explicar sería +30,2M, dentro del margen razonable.

> *1: Adquisiciones: se destinaron 663M netos de efectivo adquirido a la compra de cuatro negocios: Sikora AG, Cryogenic Machinery Corp. e IPP Pump Products GmbH (segmento Pumps & Process Solutions) y SiteIQ LLC (Clean Energy & Fueling).
> *2: Deuda balance: 2929M -> 3328M (+399M). Deuda neta: 1084M -> 1651M (+567M). Caja balance: 1845M -> 1677M (-168M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 168M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.651 M$** (**+567 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.328 M$** (**+399 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **707,7 M$** en **2026**, **589,8 M$** en **2027**, **200 M$** en **2028** y **300 M$** en **2029**, con **1.548,7 M$** después del año 5. El gasto por intereses neto en **2025** fue de **36,7 M$** (gastos de **109,8 M$** menos ingresos de **73,0 M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 3,3 %. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos crezcan y que el BPA mejore en el próximo ejercicio según el guidance oficial.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 Dover destinó **541M** a la recompra de acciones propias, con **2,53M** de títulos a un precio medio de **216,40 $**. En **noviembre de 2025** se firmó un acuerdo de recompra acelerada (ASR) por **500M**, recibiendo inicialmente **2.334.010** acciones. El programa se autorizó en **agosto de 2023** y tiene vigencia hasta el **31 de diciembre de 2026**. En 2024 se recompraron **2,87M** de acciones por **500M** (precio medio **216,40 $**), mientras que en 2023 no hubo recompras.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** En **2025** Dover completó cuatro adquisiciones por un total de **663M** netos de efectivo adquirido. En el segmento **Pumps & Process Solutions** compró **Cryogenic Machinery Corp.** (fabricante de equipos de bombeo criogénico, **17 de enero de 2025**), **Sikora AG** (sistemas de medición y control para cables y plásticos, **11 de junio de 2025**) e **IPP Pump Products GmbH** (bombas industriales, **18 de junio de 2025**). En **Clean Energy & Fueling** adquirió **SiteIQ LLC** (software y monitoreo para carga de vehículos eléctricos, **1 de agosto de 2025**). El motivo declarado es complementar y expandir las operaciones existentes en ambos segmentos.

**Reestructuraciones:** En **2025** se ejecutó un programa de reestructuración con cargos de **56,7M** y otros costes de **21,2M**, un total de **78M** ya reconocidos, principalmente por costes de salida y reducciones de plantilla en todos los segmentos, especialmente en **Climate & Sustainability Technologies** y **Clean Energy & Fueling**. El objetivo declarado es ajustar la estructura de costes a las tendencias actuales de la demanda.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **97,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **96,92 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución del crecimiento orgánico (guía del 3 % al 5 %) y de los márgenes operativos frente a la referencia histórica del 14,77 %.
- Ejecución del programa de recompra acelerada de 500M y su efecto real en la reducción del número de acciones.
- Vencimientos de deuda de 707,7M en 2026 y 589,8M en 2027, y el coste de su refinanciación.
- Impacto de la volatilidad de materias primas (aluminio, acero, cobre) en los márgenes.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*