# Informe 10-K de Dorman Products, Inc. (DORM) — 2025 ANNUAL results — DORM

> Empresa: Dorman Products, Inc. (DORM)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DORM
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/868780/000086878026000014/dorm-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/0c140827-71c8-400c-9bc4-c291ee6743bd.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DORM/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas sólidas: ventas +6,03 %, beneficio bruto +11,32 % y beneficio operativo normal +2,25 %, con un EBT normal +7,45 % y un beneficio neto normal +7,47 %. El beneficio operativo ajustado (+21,61 %) está inflado por el deterioro del fondo de comercio de 56,7M, que no es recurrente. El flujo de caja operativo cayó a 113,6M por la fuerte absorción de circulante (-228,9M), aunque el FCF normalizado asciende a 178,5M. La asignación de capital es prudente: recompras de 40,6M y reducción de deuda de 41,7M. El guidance 2026 apunta a un crecimiento de ventas del 7 % al 9 % y un BPA diluido de 7,57 a 7,97 $, con un BPA ajustado de 8,10 a 8,50 $ (por debajo de 8,87 $ de 2025).

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 6,64 $ -> %0,0 (6,64 $)
- **BPA normalizado:** 3,37 $
- **Acciones en circulación:** 30,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,7 menos (30,6M) -> efecto en el BPA: +0,7 %

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 1219M | 2130,3M | 2009,2M | +6,03 % |
| Beneficio Bruto | 450,1M | 897,7M | 806,4M | +11,32 % |
| Beneficio Operativo | 163,4M | 356,2M | 292,9M | +21,61 % |
| EBT | 134,8M | 275,4M | 256,3M | +7,45 % |
| Beneficio Neto | 103,8M | 204,2M | 190M | +7,47 % |

> *1: En 2025 se registró un deterioro del fondo de comercio de 56,7M correspondiente a la unidad de negocio Heavy Duty (51,1M en el cuarto trimestre). Se suma de vuelta al Beneficio Operativo: 299,5M + 56,7M = 356,2M. En 2024 no hubo deterioros, por lo que el Anterior Ajustado coincide con el Normal.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 1219M y margen bruto mediano del 36,93 % con margen operativo mediano del 13,41 %: beneficio bruto 450,1M; beneficio operativo 163,4M; EBT 134,8M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 103,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,37 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 113,6 | 216,5 |
| CAPEX | 38 | 38 |
| FCF | 75,6 | 178,5 |
| FCF/Acción | 2,49 $ | 5,87 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 75,6 | 178,5 |

**Escenarios:** Normal (WC=-229) · Normalizado*1 (WC=-118)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -34,5% × 342,5M = -118,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-228,9M) frente al WC teórico (-118,2M): __-110,7M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 113,6M - (__-110,7M__) = 224,3M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 76,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 332,1M) y solamente ha pagado 68,6M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-7,8M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **113,6M __+110,7M__ (circulante) __-7,8M__ (impuestos) = 216,5M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 75,6 |
| Caja*1 | 7,7 |
| Deuda*1 | -41,7 |
| En total | 41,6 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 481,6M -> 439,9M (-41,7M). Deuda neta: 424,5M -> 390,5M (-34M). Caja balance: 57,1M -> 49,4M (-7,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 7,7M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **390,5 M$** (**-34 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **439,9 M$** (**-41,7 M$**). La estructura es sencilla: una línea de crédito revolvente sin saldo a cierre de **2025** y deuda a plazo con vencimientos en **2026** (**37,5 M$**) y **2027** (**402,4 M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 28,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 27,4M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que las ventas crezcan y que el BPA diluido mejore en el próximo ejercicio, aunque el BPA ajustado se mantenga ligeramente por debajo del nivel de 2025 según el guidance oficial.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **47,5 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **90,19 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas y del margen operativo frente al guidance del 7 % al 9 % de crecimiento.
- Impacto de los aranceles (IEEPA y aranceles sustitutivos) en los costes y en el margen bruto.
- Vencimiento de la deuda a plazo en 2027 y coste de la refinanciación.
- Ritmo de ejecución de las recompras tras la expiración de la autorización en octubre de 2025.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*