DOLE — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 95,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,1 más (95,0M) -> efecto en el BPA: %-0,1 · BPA: 1,51 $ -> %-41,33 (2,58 $)

• *1: Se suman de vuelta 11,5M de deterioros y saneamientos de inmovilizado material y activos por arrendamiento del ejercicio (sin deterioro de fondo de comercio en 2025) y 7,1M de amortización de intangibles adquiridos: 222,97M + 11,52M + 7,1M = 241,59M. En el ejercicio anterior se suman de vuelta 36,7M de deterioro de fondo de comercio (Fresh Fruit), 5,5M de otros deterioros y 36,7M de amortización de intangibles: 280,56M + 36,68M + 5,48M + 36,68M = 359,41M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 71M sobre un EBT de 168,22M (tipo efectivo del 42,21 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +83,51 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (186,85M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 143,87M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 75,65M sobre un EBT de 239,64M (tipo efectivo del 31,57 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +37,25 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (318,49M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 245,24M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 7 ejercicios: -16,3% × 253,1M = -41,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-129,9M) frente al WC teórico (-41,2M): -88,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 123,2M - (-88,7M) = 211,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 43M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 186,9M) y solamente ha pagado 100,1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +57,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 123,2M +88,7M (circulante) +57,1M (impuestos) = 269M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Desinversiones: se ingresaron 68,62M netos por la venta de la división de verduras frescas (Fresh Vegetables) a OG Holdco LLC (organicgirl, cartera de Arable Capital Partners), cerrada el 5 de agosto de 2025 sobre un precio agregado de aproximadamente 140,0M$ (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 957,6M -> 867,1M (-90,5M). Deuda neta: 621,6M -> 592,8M (-28,8M). Caja balance: 330,0M -> 267,9M (-62,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 62,2M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Diversified Fresh Produce EMEA (43,2 %), Fresh Fruit (38,9 %) y Diversified Fresh Produce Americas ROW (17,8 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 9.287,9M$ (+8,1 %); la mayor es Diversified Fresh Produce EMEA, con 4.016,6M$ (43,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Diversified Fresh Produce EMEA

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.432,9M$ (2023) a 4.016,6M$ (2025), +17,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Fresh Fruit

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.135,9M$ (2023) a 3.615,1M$ (2025), +15,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Diversified Fresh Produce Americas ROW

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.800,2M$ (2023) a 1.656,2M$ (2025), -8,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: Otros (54,7 %), United States (34,0 %) y United Kingdom (11,3 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 9.172,9M$ (+8,2 %); el mayor es Otros, con 5.016,8M$ (54,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.197,5M$ (2023) a 5.016,8M$ (2025), +19,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.189,1M$ (2023) a 3.118,1M$ (2025), -2,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: United Kingdom

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 858,7M$ (2023) a 1.038M$ (2025), +20,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda bruta se sitúa en **867,1M$** (**-90,5M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **592,8M$** (**-28,8M$**), con una caja de **267,9M$** (**-62,2M$**). El calendario de vencimientos de los próximos **5 años** concentra el mayor compromiso en **2030** (**299,7M$**), con **61,1M$** en **2026** y **350,9M$** después del año **5**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 7,1 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 66,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 63,7M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que la rentabilidad operativa se mantenga o mejore ligeramente en el próximo ejercicio, con un capex rutinario algo inferior y una carga de intereses menor.

Recompras de acciones

El consejo autorizó el **7 de noviembre de 2025** un nuevo programa de recompra de hasta **100,0M$** en acciones ordinarias, sin fecha de caducidad y financiado con flujo de caja operativo, caja disponible o el revolving corporativo. Durante **2025** no se recompró ninguna acción (coste agregado de **0,0M$**), por lo que el programa permanece intacto: quedan **100,0M$** disponibles.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Fresh Vegetables**, División de verduras frescas de Dole (ensaladas y verduras de conveniencia), vendida a OG Holdco LLC, matriz de organicgirl LLC (cartera de Arable Capital Partners). El importe cobrado fue de **68,6M$** (Precio de compra agregado de aproximadamente 140,0M$; cobros netos de costes de transacción y caja transferida de 68,6M$ en el ejercicio). Comprador: OG Holdco LLC (organicgirl LLC, Arable Capital Partners). Fecha de la operación: 2025-08-05. Motivo declarado de la venta: Salida de la división de verduras frescas para concentrar el negocio en fruta fresca y productos diversificados. Impacto esperado: Resultados presentados como operaciones discontinuadas; pérdida de operaciones discontinuadas de 46,0M$ en el ejercicio. Se vendió **Negocio portuario de Guayaquil (Ecuador)**, Propiedades portuarias y operaciones asociadas en Guayaquil, Ecuador. La operación supone el **100 %** del capital de la sociedad participada. Condiciones de la operación: Acuerdo firmado el 13 de diciembre de 2025; ingresos netos esperados de aproximadamente 75M$. Fecha de la operación: 2025-12-13. Impacto esperado: Clasificado como mantenido para la venta a 31 de diciembre de 2025; 16,0M$ de fondo de comercio asignados al grupo de desinversión.

Puntos clave en seguimiento

• Cumplimiento del guidance de EBITDA ajustado de al menos 400M$ y evolución de los costes de aprovisionamiento de plátano, piña y plátano macho.
• Cierre de la venta del negocio portuario de Guayaquil y destino de los ~75M$ de ingresos netos esperados.
• Ejecución del nuevo programa de recompra de 100M$ y su impacto en el BPA.
• Coste efectivo de la refinanciación de las líneas de crédito y evolución del gasto por intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Cuentas del ejercicio con ventas al alza (+8,23 %) pero fuerte compresión de márgenes: el Beneficio Operativo ajustado cae un 32,78 % y el Beneficio Neto ajustado un 41,33 %, con un tipo efectivo del 42,2 % que lastra el resultado. El flujo de caja operativo se reduce a 123,2M$ y el FCF queda en apenas 1,7M$, insuficiente para cubrir el dividendo de 31,6M$ (el Libre es negativo en -29,9M$). La asignación de capital es prudente: la venta de Fresh Vegetables aporta 68,6M$ y la deuda baja 90,5M$, mientras el nuevo programa de recompra de 100M$ apenas se ha ejecutado. El guidance oficial para 2026 apunta a un EBITDA ajustado de al menos 400M$, capex rutinario de ~100M$ e intereses de ~60M$, un escenario de estabilización que la nota valora como realidad objetiva expuesta por la dirección, sin especular sobre su cumplimiento.