# Informe 10-K de Docusign, Inc. (DOCU) — Resultados del ejercicio 2026 — DOCU

> Empresa: Docusign, Inc. (DOCU)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2026 — DOCU
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1261333/000126133326000021/docu-20260131.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/b0d5dbf9-dcf1-4743-afa1-92c7945f8169.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DOCU/2026-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Ventas de 3219,5M$ (+8,16 %) con beneficio operativo de 298,58M$ (+49,34 %) y EBT de 347,33M$ (+40,09 %); el beneficio neto cae un 71,06 % frente a 2025 únicamente porque el ejercicio anterior incluyó un beneficio fiscal no recurrente de 837,3M$ por la reversión de la provisión de valoración, no por deterioro operativo. El FCF alcanza 1058,6M$ (32,9 % de conversión) y la compañía no tiene deuda financiera, con caja neta de 866,5M$. La asignación de capital combina 869,09M$ en recompras (5,99 % de las acciones) con una ampliación del programa de 2.000M$ y sin dividendos. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,48 $ -> %2,0 más (1,45 $)
- **Acciones en circulación:** 197,8M (al final del 2026, no el promedio) -> %2,3 menos (202,5M) -> efecto en el BPA: %2,4

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 3219,5M | 2976,74M | +8,16 % |
| Beneficio Bruto | 2556,44M | 2355,08M | +8,55 % |
| Beneficio Operativo | 298,58M | 199,93M | +49,34 % |
| EBT | 347,33M | 247,94M | +40,09 % |
| Beneficio Neto | 267,19M | 190,91M | +39,96 % |

> *1: El beneficio neto del ejercicio 2025 incluye un beneficio fiscal de 837,3M$ por la reversión de la provisión de valoración federal y estatal de EE. UU., que distorsiona la comparación interanual. El tipo efectivo del ejercicio 2026 es del 11,0 % (38,2M$ sobre un EBT de 347,3M$), dentro del umbral de ±20 % respecto al 23 % de referencia, por lo que no procede normalizar el impuesto. La amortización recurrente de intangibles (16,1M$) y la amortización de costes de adquisición y cumplimiento de contratos (271,1M$) se mantienen como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector tecnológico.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 38,24M sobre un EBT de 347,33M (tipo efectivo del 11,01 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -52,13 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (347M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 267,19M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -819,94M sobre un EBT de 247,94M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -1537,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (247,94M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 190,91M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1165,01 | 1143,8 |
| CAPEX | 106,45 | 106,45 |
| FCF | 1058,6 | 1037,4 |
| FCF/Acción | 5,35 $ | 5,25 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 1058,6 | 1037,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=-161) · Normalizado*1 (WC=-115)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -8,7% × 1325,7M = -114,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-160,6M) frente al WC teórico (-114,9M): __-45,7M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1165M - (__-45,7M__) = 1210,7M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 79,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 347M) y solamente ha pagado 12,9M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-66,9M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **1165M __+45,7M__ (circulante) __-66,9M__ (impuestos) = 1143,8M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 1058,6 |
| Inversiones a corto plazo*2 | -19,6 |
| Recompras | -869,09 |
| Caja*1 | 46,2 |
| En total | 216,11 |

**Verificación:** No cuadra: quedan +216,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

> *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -963,5M -> -866,5M (+97M). Caja balance: 648,6M -> 602,4M (-46,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 46,2M. La deuda convertible se liquidó íntegramente en el ejercicio 2024 y a 31 de enero de 2026 no hay deuda financiera en balance; la línea revolving de 750M$ está sin disponer.

## Conclusiones

### Deuda
La compañía no tiene deuda financiera en balance a **31 de enero de 2026**: la deuda convertible se liquidó íntegramente en el ejercicio **2024** (**726,979M$**) y la línea de crédito revolving de **750M$** está sin disponer. La deuda neta es negativa (posición de caja neta) y se sitúa en **-866,5M$**, frente a **-963,5M$** del ejercicio anterior (**+97M$**), variación explicada por la reducción de la caja de **648,6M$** a **602,4M$** y por la disminución de las inversiones a corto plazo de **314,9M$** a **264,1M$**. No hay calendario de vencimientos de notas en los próximos **5 años** ni refinanciaciones en el ejercicio. El gasto por intereses del ejercicio fue de 2,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a nullM.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y el ARR sigan creciendo en el próximo ejercicio, con márgenes brutos y operativos non-GAAP prácticamente estables. El detalle cuantitativo está en la tabla.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2026 la compañía destinó **869,09M$** a la recompra de **11,84M** de acciones propias, a un precio medio de **73,40 $/acción**. El ritmo se ha acelerado respecto a los dos ejercicios anteriores: **683,5M$** en 2025 (**10,95M** de acciones a **62,4 $**) y **145,5M$** en 2024 (**3,06M** de acciones a **47,6 $**). El programa se inició en **marzo de 2022**, sin mínimo de compra y sin fecha de finalización obligatoria, y puede suspenderse o discontinuarse en cualquier momento. El **17 de marzo de 2026** el consejo aprobó una ampliación de hasta **2.000M$** adicionales sobre el programa existente.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la ampliación de 2.000M$ autorizada en marzo de 2026.
- Evolución del ARR y del Dollar Net Retention (101 % en 2026) como termómetro del crecimiento del negocio.
- Conversión de beneficio a caja libre y peso del SBC (622,3M$, ~19,3 % de las ventas) sobre la dilución.
- Cumplimiento del guidance de ingresos y márgenes non-GAAP para FY2027.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*