DOCU — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 197,8M (al final del 2026, no el promedio) -> %2,3 menos (202,5M) -> efecto en el BPA: %2,4 · BPA: 1,48 $ -> %2,0 más (1,45 $)

• *1: El beneficio neto del ejercicio 2025 incluye un beneficio fiscal de 837,3M$ por la reversión de la provisión de valoración federal y estatal de EE. UU., que distorsiona la comparación interanual. El tipo efectivo del ejercicio 2026 es del 11,0 % (38,2M$ sobre un EBT de 347,3M$), dentro del umbral de ±20 % respecto al 23 % de referencia, por lo que no procede normalizar el impuesto. La amortización recurrente de intangibles (16,1M$) y la amortización de costes de adquisición y cumplimiento de contratos (271,1M$) se mantienen como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector tecnológico.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 38,24M sobre un EBT de 347,33M (tipo efectivo del 11,01 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -52,13 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (347M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 267,19M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -819,94M sobre un EBT de 247,94M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -1537,84 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (247,94M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 190,91M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -8,7% × 1325,7M = -114,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-160,6M) frente al WC teórico (-114,9M): -45,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1165M - (-45,7M) = 1210,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 79,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 347M) y solamente ha pagado 12,9M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -66,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1165M +45,7M (circulante) -66,9M (impuestos) = 1143,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +216,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -963,5M -> -866,5M (+97M). Caja balance: 648,6M -> 602,4M (-46,2M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 46,2M. La deuda convertible se liquidó íntegramente en el ejercicio 2024 y a 31 de enero de 2026 no hay deuda financiera en balance; la línea revolving de 750M$ está sin disponer.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Subscription & Circulation (97,9 %) y Professional Services & Other (2,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 3.219,5M$ (+8,2 %); la mayor es Subscription & Circulation, con 3.150,6M$ (97,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Subscription & Circulation

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 348,6M$ (2016) a 3.150,6M$ (2025), +803,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Professional Services & Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 32,9M$ (2016) a 68,9M$ (2025), +109,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (70,6 %) y Otros (29,4 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 3.219,5M$ (+8,2 %); el mayor es United States, con 2.274,5M$ (70,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 316,3M$ (2016) a 2.274,5M$ (2025), +619,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 65,2M$ (2016) a 945M$ (2025), +1349,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no tiene deuda financiera en balance a **31 de enero de 2026**: la deuda convertible se liquidó íntegramente en el ejercicio **2024** (**726,979M$**) y la línea de crédito revolving de **750M$** está sin disponer. La deuda neta es negativa (posición de caja neta) y se sitúa en **-866,5M$**, frente a **-963,5M$** del ejercicio anterior (**+97M$**), variación explicada por la reducción de la caja de **648,6M$** a **602,4M$** y por la disminución de las inversiones a corto plazo de **314,9M$** a **264,1M$**. No hay calendario de vencimientos de notas en los próximos **5 años** ni refinanciaciones en el ejercicio. El gasto por intereses del ejercicio fue de 2,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a nullM.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y el ARR sigan creciendo en el próximo ejercicio, con márgenes brutos y operativos non-GAAP prácticamente estables. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2026 la compañía destinó **869,09M$** a la recompra de **11,84M** de acciones propias, a un precio medio de **73,40 $/acción**. El ritmo se ha acelerado respecto a los dos ejercicios anteriores: **683,5M$** en 2025 (**10,95M** de acciones a **62,4 $**) y **145,5M$** en 2024 (**3,06M** de acciones a **47,6 $**). El programa se inició en **marzo de 2022**, sin mínimo de compra y sin fecha de finalización obligatoria, y puede suspenderse o discontinuarse en cualquier momento. El **17 de marzo de 2026** el consejo aprobó una ampliación de hasta **2.000M$** adicionales sobre el programa existente.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

Puntos clave en seguimiento

• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la ampliación de 2.000M$ autorizada en marzo de 2026.
• Evolución del ARR y del Dollar Net Retention (101 % en 2026) como termómetro del crecimiento del negocio.
• Conversión de beneficio a caja libre y peso del SBC (622,3M$, ~19,3 % de las ventas) sobre la dilución.
• Cumplimiento del guidance de ingresos y márgenes non-GAAP para FY2027.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Ventas de 3219,5M$ (+8,16 %) con beneficio operativo de 298,58M$ (+49,34 %) y EBT de 347,33M$ (+40,09 %); el beneficio neto cae un 71,06 % frente a 2025 únicamente porque el ejercicio anterior incluyó un beneficio fiscal no recurrente de 837,3M$ por la reversión de la provisión de valoración, no por deterioro operativo. El FCF alcanza 1058,6M$ (32,9 % de conversión) y la compañía no tiene deuda financiera, con caja neta de 866,5M$. La asignación de capital combina 869,09M$ en recompras (5,99 % de las acciones) con una ampliación del programa de 2.000M$ y sin dividendos. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro del guidance.