DOC — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 689,5M · BPA: 0,05 $

• *1: Beneficio Bruto = Ventas menos los gastos operativos de las propiedades publicados en el estado de resultados (Rental operations y Resident fees): 820,9M − 375,5M = 445,4M. Beneficio Operativo = operating income del filing menos la ganancia por venta de inmuebles del periodo comparable (11,5M en 2025), que no es resultado del alquiler: 129,4M − 11,5M = 117,9M; incluye la depreciación y amortización (298,9M), el G&A (23,6M), los costes de transacción (9,7M) y los deterioros (−0,2M) como gastos operativos. En el trimestre actual no hubo ganancias por ventas. El EBT y el Beneficio Neto comparativos se ajustan por el mismo importe (65,2M − 11,5M = 53,7M; −109,8M + 11,5M = −98,3M). No hubo deterioros de inmuebles, fondo de comercio ni intangibles en ninguno de los dos periodos. El Beneficio Neto es el consolidado del filing; el gasto fiscal reportado (1,3M en 2026 y −1,2M en 2025) se conserva tal cual por la fiscalidad propia del REIT (deducción de dividendos, IRC §§561/857), sin normalizar al 23 %.
• *2: FFO (NAREIT reportado): Nareit FFO applicable to common shares de 296,8M (Diluted Nareit FFO applicable to common shares 301,1M). La aproximación NAREIT (Beneficio Neto 36,7M + depreciación y amortización 298,9M + deterioros de inmuebles 0M − ganancias por ventas 0M = 335,6M) difiere de la cifra reportada porque no ajusta el FFO de JVs ni separa la depreciación inmobiliaria del total; prevalece la cifra reportada. FFO por acción: 0,49 $. Payout sobre FFO: +62,6 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 6,1M. Desviación del circulante reportado (97,4M) frente al WC teórico (6,1M): 91,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 354,4M - (91,3M) = 263,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -3049M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 2.010,9M a la compra de comunidades de senior housing (Georgia, Florida, Washington, Arizona, etc.), parcelas de laboratorio en Cambridge (Massachusetts), el campus de laboratorio HQ Point en San Diego y la participación restante en el JV Gateway Crossing (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 11532,2M -> 9382,3M (-2149,9M). Deuda neta: 9905,4M -> 8868M (-1037,4M). Caja balance: 1626,8M (Q2) -> 514,3M (Q3) (-1112,5M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1112,5M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 689,5M · BPA: 0,43 $

• *1: Beneficio Operativo = operating income del filing menos la ganancia por venta de inmuebles del periodo comparable (13,1M en 2025), que no es resultado del alquiler: 380,2M − 13,1M = 367,1M. En el acumulado de 2026 no se depura la ganancia por ventas de 60,7M porque el operating income ya la excluye. El EBT y el Beneficio Neto comparativos se ajustan por el mismo importe (159,2M − 13,1M = 146,1M; −20,8M + 13,1M = −7,7M). No hubo deterioros de inmuebles, fondo de comercio ni intangibles en ninguno de los dos periodos. El Beneficio Neto es el consolidado del filing; el gasto fiscal reportado (0,1M en 2026 y 3,3M en 2025) se conserva tal cual por la fiscalidad propia del REIT (deducción de dividendos, IRC §§561/857), sin normalizar al 23 %.
• *2: FFO (NAREIT reportado): Nareit FFO applicable to common shares de 912,8M (Diluted Nareit FFO applicable to common shares 926,0M). La aproximación NAREIT (Beneficio Neto 299,6M + depreciación y amortización 872M + deterioros de inmuebles 0M − ganancias por ventas 60,7M = 1110,9M) difiere de la cifra reportada porque no ajusta el FFO de JVs ni separa la depreciación inmobiliaria del total; prevalece la cifra reportada. FFO por acción: 1,61 $. Payout sobre FFO: +56,9 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,9%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: 18,2M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (134,5M) frente al WC teórico (18,2M): 116,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 976,4M - (116,3M) = 860,1M.
• *2: AFFO/CAD (aprox.): FFO 1110,9M − capex de mantenimiento publicado por el filing (103,7M) = 1007,2M. El AFFO no es un estándar (SBC, renta linealizada, incentivos…): esta aproximación solo resta el capex de mantenimiento y no ajusta el resto. El capex de construcción y desarrollo crea activos y se financia con deuda o desinversiones: no se deduce como mantenimiento. Si la empresa publica su AFFO con reconciliación, prevalece su cifra.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -1873,1M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 2.307,3M a la compra de comunidades de senior housing (Georgia, Florida, Washington, Arizona, etc.), parcelas de laboratorio en Cambridge (Massachusetts), el campus de laboratorio HQ Point en San Diego y la participación restante en el JV Gateway Crossing (uso de fondos). Desinversiones: Se ingresaron 146,7M por la venta de edificios de laboratorio y de consultas externas (outpatient medical) durante el ejercicio (fuente de fondos).
• *2: Venta de participaciones: Brookfield adquirió el 49 % no controlador del JV sobre 86 edificios de consultas externas por una valoración bruta de ~2.100M, aportando 1.001,8M de caja; Healthpeak mantiene el control y consolida la sociedad (fuente de capital).
• *3: Deuda balance: 9847,9M -> 9382,3M (-465,6M). Deuda neta: 9380,4M -> 8868M (-512,4M). Caja balance: 467,5M (2025) -> 514,3M (2026) (+46,8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -46,8M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Ampliación de capital de Janus Living en agosto: En agosto de 2026 Janus Living completó una ampliación de capital de 18,4M de acciones por 534M brutos. Healthpeak mantiene el 69,2 % de los derechos de voto y económicos y consolida la sociedad.
• JV con Brookfield sobre 86 edificios de consultas externas: En julio de 2026 Healthpeak aportó 86 edificios de consultas externas a un JV con Brookfield, que adquirió el 49 % no controlador por una valoración bruta de ~2.100M, aportando 1.001,8M de caja. Healthpeak mantiene el control y un derecho de compra tras el año siete.
• Nuevo programa de recompra de 500M: El consejo aprobó el 30 de julio de 2026 un nuevo programa de recompra de hasta 500M, que sustituye al programa de 2024 (agotado en julio de 2026). Al 30 de septiembre de 2026 quedaban 500M disponibles.

Ocupación de la cartera

Evolución de la ocupación de la cartera (según la definición etiquetada por la empresa) al cierre de los últimos 12 trimestres (Q4 2023-Q3 2026), recuperada del texto de los propios 10-Q y 10-K con una única definición por empresa. Definición usada: ocupación al cierre de las propiedades operativas (cartera combinada tras la fusión). La ocupación es un dato operativo (no una valoración): la ocupación económica mide la renta en vigor frente a la de mercado y la física, la superficie arrendada; las comparaciones same-store excluyen compras y ventas. En hoteleras la métrica equivalente es RevPAR/ADR. No se predice.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Outpatient Medical (39,0 %), Senior Housing (33,2 %) y Lab (27,7 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 807M$ (+10,4 %); la mayor es Outpatient Medical, con 314,8M$ (39,0 %). El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Outpatient Medical

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 318,2M$ (Q1 26) a 314,8M$ (Q3 26), -1,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Senior Housing

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 200,3M$ (Q1 26) a 268,3M$ (Q3 26), +33,9 %. Beneficio neto del segmento (Q3 26): -5,6M$, un -2,1 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Lab

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 212,8M$ (Q1 26) a 223,9M$ (Q3 26), +5,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.