DLTR — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 198,4M (al final del 2025, no el promedio) -> %8,9 menos (217,9M) -> efecto en el BPA: %9,8 · BPA: 5,75 $ -> %13,0 más (5,09 $)

• *1: Se suman de vuelta los deterioros de intangibles de vida definida: 9M en el ejercicio actual y 52,1M en el ejercicio anterior. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 1653,1M + 9M = 1662,1M; Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 1462M + 52,1M = 1514,1M. No hubo deterioro de fondo de comercio en ninguno de los dos ejercicios.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 6,2% × 2368,8M = 147,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-178,1M) frente al WC teórico (147,4M): -325,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2190,7M - (-325,5M) = 2516,2M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 376,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 1638,5M) y solamente ha pagado 160M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -216,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 2190,7M +325,5M (circulante) -216,9M (impuestos) = 2299,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 680M por la venta del negocio Family Dollar a 1959 Holdings, LLC, completada el 5 de julio de 2025 (fuente de fondos). La caja total generada fue de aproximadamente 793M, incluyendo 113M monetizados principalmente mediante reducción de capital circulante neto.
• *2: Deuda balance: 3431,2M -> 2431,7M (-999,5M). Deuda neta: 2174,7M -> 1713,9M (-460,8M). Caja balance: 1256,5M -> 717,8M (-538,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 538,7M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Consumable (48,6 %), Variety (45,7 %) y Seasonal (5,7 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 19.395,7M$ (+10,4 %); la mayor es Consumable, con 9.425,9M$ (48,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Consumable

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 6.978,8M$ (2022) a 9.425,9M$ (2025), +35,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Variety

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 7.456,3M$ (2022) a 8.860,5M$ (2025), +18,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Seasonal

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 970,6M$ (2022) a 1.109,3M$ (2025), +14,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **1.713,9M$** (**-460,8M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **2.431,7M$** (**-999,5M$**). La reducción se explica por la amortización anticipada en **mayo de 2025** de los **1.000M$** de notas sénior al **4,00 %** con vencimiento en 2025, financiada con papel comercial y caja disponible. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años concentra **1.450M$** en **2028**, con un tipo de interés medio de toda la deuda del **3,5 %**. El gasto por intereses del ejercicio fue de 85,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 125,4M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas y el beneficio por acción de las operaciones continuas crezcan en el próximo ejercicio, con un crecimiento de ventas comparables positivo y una expansión moderada de la rentabilidad según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2025 la compañía destinó **1.548M** a la recompra de acciones propias, con **17,2M** de títulos recomprados a un precio medio de **90,49 $**. En el cuarto trimestre ejecutó **232M** adicionales. El ritmo se ha acelerado de forma notable frente a los **400M** de 2024 y los **500M** de 2023, coincidiendo con la venta de Family Dollar y la caída del precio de la acción. A 31 de enero de 2026 quedaban **1.800M** disponibles bajo la autorización vigente.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** Se vendió **Family Dollar**, Cadena de tiendas de descuento con productos de consumo y discrecionales, con presencia en Estados Unidos. El importe cobrado fue de **680M$** (Total de caja generada de aproximadamente 793 millones, incluyendo 680 millones de ingresos netos y 113 millones monetizados principalmente mediante reducción de capital circulante neto). Comprador: 1959 Holdings, LLC. Fecha de la operación: 2025-07-05. Motivo declarado de la venta: Revisión estratégica de alternativas para Family Dollar, concluida en el cuarto trimestre de 2024 con la decisión de vender el negocio. Impacto esperado: Los resultados de Family Dollar se presentan como operaciones discontinuadas en todos los periodos presentados.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del crecimiento de ventas comparables y de los márgenes tras la venta de Family Dollar, con el negocio centrado exclusivamente en Dollar Tree.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones con los 1.800M$ de autorización restante.
• Vencimiento de 1.450M$ de notas sénior en 2028 y coste de la refinanciación futura.
• Materialización de las ~400 nuevas aperturas y 75 cierres de tiendas previstos en el guidance.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Cuentas sólidas del ejercicio: ventas de operaciones continuas +10,42 %, Beneficio Operativo Ajustado +9,77 % y FCF de 1.056,7M con conversión del 86,2 %. La venta de Family Dollar por 680M netos simplifica el negocio y reduce la deuda en 999,5M, mientras las recompras de 1.548M a un precio medio de 90,5 $ reducen el capital un 8,9 % e impulsan el BPA. El guidance oficial proyecta ventas de 20.500M–20.700M y BPA ajustado de 6,50–6,90 $, en línea con la senda de crecimiento. Se penaliza la ausencia de dividendo y el descuadre de asignación de capital por movimientos no monetarios de las operaciones discontinuadas.