DKNG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 888,1M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,7 más (882,1M) -> efecto en el BPA: %-0,7 · BPA: -0,01 $ -> %98,0 mejor (-0,50 $) · BPA normalizado: —

• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 4,27M sobre un EBT de 7,01M (tipo efectivo del 60,97 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +165,09 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (7,01M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5,4M.
• Columna Normalizado: histórico insuficiente (6 de 7 años); no se calcula la cifra de un año normal.

2. CASH FLOW

• *1: WC teórico = peso agregado histórico del circulante sobre el flujo operativo sin circulante de los últimos 10 ejercicios × (CFO - ΔWC) del periodo = 20,4M. Desviación del circulante reportado (96,3M) frente al WC teórico (20,4M): 75,9M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 662,9M - 75,9M = 587M (subtotal intermedio tras el ajuste de circulante).
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 7M) y solamente ha pagado 8,2M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +6,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 662,9M - 75,9M (circulante) + 6,6M (impuestos) = 593,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: se destinó un importe total de 16,4M$ en efectivo (neto de caja adquirida) a la compra de Railbird Technologies Inc. (mercado de predicciones) y Simplebet Inc. (tecnología de apuestas en directo); por su cuantía (< 50M) no se pinta como fila propia.
• *2: Deuda balance: 1256,4M -> 1835,6M (+579,2M), aumento que corresponde a la emisión del Term B Loan (576,5M) y a la variación de los bonos convertibles (+2,7M). Deuda neta: 468,1M -> 708,1M (+240M). Caja balance: 788,3M -> 1127,5M (+339,3M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -339,3M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Sportsbook (63,2 %), I Gaming (29,8 %) y Product & Service Other (7,0 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 6.054,5M$ (+27,0 %); la mayor es Sportsbook, con 3.827,1M$ (63,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Sportsbook

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.032,8M$ (2022) a 3.827,1M$ (2025), +270,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: I Gaming

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 821,8M$ (2022) a 1.804,6M$ (2025), +119,6 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Product & Service Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 21,3M$ (2020) a 422,8M$ (2025), +1885,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (97,4 %) y Otros (2,6 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 6.054,6M$ (+27,0 %); el mayor es United States, con 5.895,5M$ (97,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 544,5M$ (2020) a 5.895,5M$ (2025), +982,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 70,1M$ (2020) a 159,1M$ (2025), +127,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **708,1M$** (**+240M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **1.835,6M$** (**+579,2M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años concentra el grueso en **2028** (**1.259,1M$**, los bonos convertibles al **0 %**), con vencimientos menores en **2026**, **2027**, **2029** y **2030**; el **Term B Loan** de **576,5M$** (SOFR+) vence en **2032**. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 27,9M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos crezcan y que el resultado operativo ajustado (Adjusted EBITDA) se mantenga positivo en el próximo ejercicio, según el guidance oficial, que incorpora la inversión en DraftKings Predictions y los lanzamientos en nuevas jurisdicciones.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales (≥ 50M$) durante el ejercicio, aunque sí se completaron compras menores por 16,4M$ en efectivo (neto de caja adquirida): Railbird Technologies Inc. (mercado de predicciones) y Simplebet Inc. (tecnología de apuestas en directo).

Puntos clave en seguimiento

• Cumplimiento del guidance de ingresos (6.500–6.900 M$) y del Adjusted EBITDA (700–900 M$), con la inversión en DraftKings Predictions como principal palanca.
• Evolución de los MUPs y del ARPMUP, y efecto de los lanzamientos en nuevas jurisdicciones y de los tipos impositivos estatales.
• Ritmo de recompras y control de la dilución por remuneración en acciones.
• Refinanciación de los bonos convertibles que vencen en 2028 y coste efectivo de la deuda.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y el outlook oficial. Las ventas crecieron un 27,0 % hasta 6.054,5M$ y el Beneficio Bruto un 37,5 %, con el Beneficio Operativo prácticamente en equilibrio (-15,8M$) y un Beneficio Neto de 3,7M$ que incluye partidas no operativas (ganancia de 4,7M$ por revalorización de warrants y 38,0M$ en 'Other gain, net'), por lo que la mejora del beneficio no refleja solo el desempeño operativo. El FCF fue de 508,4M$ y la asignación de capital combinó 571,5M$ en recompras con un aumento de deuda de 579,2M$. El guidance 2026 apunta a ingresos de 6.500–6.900M$ y Adjusted EBITDA de 700–900M$.