# Informe 10-Q de The Walt Disney Company (DIS) — 2026 Q3 results — DIS

> Empresa: The Walt Disney Company (DIS)
> Formulario: 10-Q · Periodo: 2026 Q3 results — DIS
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1744489/000174448926000057/dis-20260627.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/fbf5fa89-3216-4bfb-bd3f-f5879e3f14c0.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DIS/2026-Q3

## ÚLTIMOS 3 MESES

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,62 $
- **Acciones en circulación:** 1730M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 25248M | 23650M | +6,76 % |
| Beneficio Bruto | 10142M | 9118M | +11,23 % |
| Beneficio Operativo | 4760M | 3645M | +30,59 % |
| EBT | 3645M | 3211M | +13,52 % |
| Beneficio Neto | 2806,65M | 2472,47M | +13,52 % |

> *1: Impuestos: el impuesto reportado del trimestre (801M) se desvía más de un 20 % del 23 % del EBT ajustado (838,35M), por lo que se normaliza al 23 %: Beneficio Neto Ajustado = 3645M × 0,77 = 2806,65M. En el trimestre comparable el impuesto reportado fue de -2732M (crédito fiscal) frente a los 738,53M teóricos, por lo que también se normaliza: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 3211M × 0,77 = 2472,47M. La columna Normal recoge el resultado GAAP reportado (Beneficio Neto Normal = EBT reportado − impuesto reportado: 3645M − 801M = 2844M en el trimestre actual y 3211M − (-2732M) = 5943M en el comparable). Los cargos de reestructuración y deterioro de 900M del trimestre (185M en el comparable) se mantienen como coste en la columna Ajustado; el deterioro de 812M de la inversión en A+E es un deterioro de inversión (equity method), no de fondo de comercio, y no se ajusta; su efecto fiscal queda recogido en la normalización del impuesto.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 4866 | 8413,3 |
| CAPEX | 1794 | 1794 |
| FCF | 3072 | 6619,3 |
| FCF/Acción | 1,78 $ | 3,83 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 3072 | 6619,3 |

**Escenarios:** Normal (WC=-3570) · Normalizado*1 (WC=-23)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -22,7M. Desviación del circulante reportado (-3570M) frente al WC teórico (-22,7M): __-3547,3M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4866M - (__-3547,3M__) = 8413,3M. No hay ajustes posteriores de impuestos ni de SBC en este horizonte.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 3072 |
| Adquisiciones*1 | -540 |
| Recompras | -1745 |
| Caja*2 | 497 |
| Deuda*2 | -1317 |
| En total | -33 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 540M en efectivo a la adquisición de FuboTV y compras de participaciones en inversiones (uso de fondos). La operación de activos de medios de la NFL (NFL Network, distribución de pago de NFL RedZone y NFL Fantasy) por ESPN se cerró el 31 de enero de 2026 mediante la entrega de una participación no controladora del 10 % en ESPN (valor razonable estimado de unos 3.000M), por lo que no supone salida de caja y no se incluye en la fila.
> *2: Deuda balance: 47358M -> 46041M (-1317M). Deuda neta: 41676M -> 40856M (-820M). Caja balance: 5682M -> 5185M (-497M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 497M.

## EN TODO EL AÑO (9 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 4,76 $
- **Acciones en circulación:** 1730M

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 76397M | 71961M | +6,16 % |
| Beneficio Bruto | 28721M | 27213M | +5,54 % |
| Beneficio Operativo | 12424M | 11372M | +9,25 % |
| EBT | 10705M | 9958M | +7,5 % |
| Beneficio Neto | 8242,85M | 7777,77M | +5,98 % |

> *1: Impuestos: el impuesto reportado acumulado (2912M) se desvía más de un 20 % del 23 % del EBT ajustado (2462,15M), por lo que se normaliza al 23 %: Beneficio Neto Ajustado = 10705M × 0,77 = 8242,85M. En el acumulado comparable el impuesto reportado fue de -2030M (crédito fiscal) frente a los 2323,23M teóricos, por lo que también se normaliza: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 10101M × 0,77 = 7777,77M. La columna Normal recoge el resultado GAAP reportado (Beneficio Neto Normal = EBT reportado − impuesto reportado: 10705M − 2912M = 7793M en el acumulado actual y 9958M − (-2030M) = 11988M en el comparable, que incluye el beneficio fiscal no monetario de 3.277M por el cambio de clasificación fiscal de Hulu y la resolución favorable de un asunto fiscal por 1.016M). Los cargos de reestructuración y deterioro de 1.139M del acumulado (437M en el comparable, incluido un deterioro de fondo de comercio de Star India de 143M) se mantienen como coste en la columna Ajustado; su efecto fiscal queda recogido en la normalización del impuesto.
> *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -2030M sobre un EBT de 9958M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -188,63 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (10101M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 7777,77M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 12515 | 12600,7 |
| CAPEX | 6780 | 6780 |
| FCF | 5735 | 5820,7 |
| FCF/Acción | 3,32 $ | 3,36 $ |
| Dividendo | 1337 | 1337 |
| Libre | 4398 | 4483,7 |

**Escenarios:** Normal (WC=-1892) · Normalizado*1 (WC=-68)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -0,5%. WC teórico del periodo = importe anual × 9/12 = -68,1M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-1892M) frente al WC teórico (-68,1M): __-1823,9M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 12515M - (__-1823,9M__) = 14338,9M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 2462,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 10705M) y solo consta un pago estimado de 1884M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de __-578,2M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 1160M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-1160M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **12515M __+1823,9M__ (circulante) __-578,2M__ (impuestos) __-1160M__ (stock options) = 12600,7M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 4398 |
| Desinversiones*1 | 64 |
| Adquisiciones*2 | -540 |
| Recompras | -7245 |
| Caja*3 | 510 |
| Deuda*3 | 4015 |
| En total | 1202 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Desinversiones: Se ingresaron 64M por ventas de activos (proceeds from sales of property, plant, equipment and other assets) (fuente de fondos). Adicionalmente, se ha acordado la venta del 50 % de A+E Global Media a un afiliado de Hearst por unos 1.200M en efectivo, operación aún no materializada en el periodo.
> *2: Adquisiciones: Se destinaron 540M en efectivo a la adquisición de FuboTV y compras de participaciones en inversiones (uso de fondos). La operación de activos de medios de la NFL (NFL Network, distribución de pago de NFL RedZone y NFL Fantasy) por ESPN se cerró el 31 de enero de 2026 mediante la entrega de una participación no controladora del 10 % en ESPN (valor razonable estimado de unos 3.000M), por lo que no supone salida de caja y no se incluye en la fila.
> *3: Deuda balance: 42026M -> 46041M (+4015M). Deuda neta: 36331M -> 40856M (+4525M). Caja balance: 5695M -> 5185M (-510M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 510M. La diferencia entre la variación de deuda bruta (+4015M) y la de deuda neta (+4525M) proviene de la variación de caja (-510M); no hay línea separada de inversiones a corto plazo en el balance.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*