# Informe 10-K de Hf Sinclair Corporation (DINO) — 2025 ANNUAL results — DINO

> Empresa: Hf Sinclair Corporation (DINO)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DINO
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1915657/000191565726000016/dino-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/18d02818-583c-449f-a382-ce26ef00ecec.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DINO/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada, sin especulación sobre el cumplimiento futuro. Las ventas cayeron un 5,99 % hasta 26.869M, pero el Beneficio Bruto subió un 47,78 % hasta 2.301M y el Beneficio Operativo Ajustado un 234,53 % hasta 930M, impulsado por un mejor entorno de márgenes de refino frente a un 2024 muy débil. El FCF de 866M cubre con holgura el dividendo de 376M (el Libre es de 490M tras pagarlo). La deuda neta bajó a 1.791M y la cobertura de intereses es de 5,04 veces. El margen operativo del 3,45 % sigue por debajo de su mediana histórica del 4,07 %, lo que sitúa a la compañía en la parte media-baja del ciclo. La nota se ve limitada por el cargo de 417M por ajuste de valoración de inventarios, la pérdida de 24M por extinción de deuda y la pérdida de 47M por la venta de Cheyenne Pipeline, así como por la ausencia de guidance cuantitativo y la baja temporal del CEO y el CFO.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 3,08 $ -> %-0,3 (3,09 $)
- **BPA normalizado:** 3,62 $
- **Acciones en circulación:** 181,8M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,5 menos (188,4M) -> efecto en el BPA: %3,6

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 26869M | 26869M | 28580M | -5,99 % |
| Beneficio Bruto | 4864,7M | 2301M | 1557M | +47,78 % |
| Beneficio Operativo | 1094,7M | 930M | 278M | +234,53 % |
| EBT | 877,7M | 732M | 218M | +235,78 % |
| Beneficio Neto | 675,8M | 586M | 180,95M | +223,85 % |

> *1: Deterioros de activos de 3M en 2025 y 17M en 2024 (asset impairments del estado de flujos, no desglosados entre fondo de comercio e intangibles). Se suman de vuelta en la columna Ajustado: Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 927M + 3M = 930M; Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 261M + 17M = 278M.
> *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 34M sobre un EBT de 218M (tipo efectivo del 15,6 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -32,19 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (235M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 180,95M. El periodo actual se conserva tal cual, sin ajuste: el tipo efectivo reportado de 2025 es del 19,9 % (146M sobre un EBT de 732M), dentro del ±20 % del 23 % de referencia.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 7 ejercicios (2019-2025) a sus ingresos normalizados de 26869M y margen bruto mediano del 18,11 % con margen operativo mediano del 4,07 %: beneficio bruto 4864,7M; beneficio operativo 1094,7M; EBT 877,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 675,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 3,62 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 1315 | 1485,4 |
| CAPEX | 449 | 449 |
| FCF | 866 | 1036,4 |
| FCF/Acción | 4,76 $ | 5,70 $ |
| Dividendo | 376 | 376 |
| Libre | 490 | 660,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=-303) · Normalizado*1 (WC=39)

> *1: WC = media de los últimos 7 ejercicios: 2,4% × 1618M = 38,8M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-303M) frente al WC teórico (38,8M): __-341,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1315M - (__-341,8M__) = 1656,8M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 169,1M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 735M) y solamente ha pagado 31M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-138,1M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 33M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-33M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **1315M __+341,8M__ (circulante) __-138,1M__ (impuestos) __-33M__ (stock options) = 1485,7M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 490 |
| Recompras | -354 |
| Caja*2 | -178 |
| Deuda*2 | 131 |
| En total | 89 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *2: Deuda balance: 2638M -> 2769M (+131M). Deuda neta: 1838M -> 1791M (-47M). Caja balance: 800M -> 978M (+178M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -178M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **2.769 M$** (**+131 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **1.791 M$** (**-47 M$**), gracias al aumento de la caja hasta **978 M$** (**+178 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **500 M$** en **2028** (cupón **5,000 %**) y **400 M$** en **2030** (cupón **4,500 %**), con **1.900 M$** que vencen después del año 5. Los gastos financieros del ejercicio fueron de **217 M$** y los intereses pagados de **139 M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del **5,3 %**. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La compañía no publica guidance cuantitativo para 2026. Para el primer trimestre de 2026, espera volatilidad continua en los precios de RINs y LCFS y capturar incrementalmente más valor del PTC. En el segmento de Marketing, espera aumentar el número de sitios de marca aproximadamente un 10% anual. Como hechos posteriores al cierre (operaciones corporativas, no outlook), en febrero de 2026 se anunció la formación de Green Trail Fuels, LLC, una joint venture con un 50% de interés económico no operativo, y en el primer trimestre de 2026 se completó la adquisición de Industrial Oils Unlimited, LLC por 38 millones de dólares.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **340M$** a la recompra de **6.908.293** de acciones propias a un precio medio de **49,2 $/acción**, dentro del programa autorizado en **mayo de 2024**. El ritmo se ha moderado frente a ejercicios anteriores: **672M$** en **2024** y **999M$** en **2023**, cuando el precio medio pagado fue de **55,4 $** y **52,3 $** respectivamente. Al cierre de **2025** quedaban **459M$** autorizados pendientes de ejecución.

### 2: Cambios en la dirección

El **17 de febrero de 2026** el CEO y Presidente **Tim Go** solicitó una **baja voluntaria temporal**; el Consejo nombró a **Franklin Myers** (Presidente del Consejo) CEO y Presidente de forma temporal.

**CEO** — Anuncio: 2026-02-17 · Efectivo: 2026-02-17 · Motivo: Baja voluntaria temporal (leave of absence)

**Antiguo CEO:** Tim Go — Chief Executive Officer and President
  - **A dónde pasa:** Baja voluntaria temporal

**Nuevo CEO:** Franklin Myers
  - **De dónde viene:** Presidente del Consejo de HF Sinclair

El **24 de febrero de 2026** el CFO **Atanas Atanasov** solicitó también una **baja voluntaria temporal** y **Vivek Garg** (Vicepresidente, Chief Accounting Officer y Controller) fue nombrado CFO interino.

**CFO** — Anuncio: 2026-02-24 · Efectivo: 2026-02-24 · Motivo: Baja voluntaria temporal (leave of absence)

**Antiguo CFO:** Atanas Atanasov — Executive Vice President and Chief Financial Officer
  - **A dónde pasa:** Baja voluntaria temporal

**Nuevo CFO:** Vivek Garg
  - **De dónde viene:** Vice President, Chief Accounting Officer and Controller de HF Sinclair

*La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.*

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **33,33 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **53,83 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Volatilidad de los precios de RINs y LCFS y su impacto en los márgenes de refino.
- Retorno de los directivos en baja temporal (CEO y CFO) y estabilidad de la cúpula directiva.
- Ritmo de ejecución de los 459M$ restantes del programa de recompras y precio medio pagado.
- Vencimientos de deuda de 2028 y 2030 y coste efectivo de la refinanciación ejecutada.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*