DHR — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 703,4M · BPA: 1,76 $

• *1: El trimestre comparable de 2025 incluyó un deterioro de 101M en tecnología y otros activos intangibles, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo 1154M + 101M = 1255M; EBT 1076M + 101M = 1177M). En el trimestre actual no hubo deterioros. La amortización recurrente de intangibles (1.410M acumulada) se mantiene como coste en la columna Ajustado.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue -75M sobre un EBT de 1132M, con un tipo efectivo del -6,6 % debido a un beneficio fiscal discreto de 263M por liberación de reservas (que redujo el tipo efectivo en 23,2 puntos). Al tratarse de un tipo estructuralmente bajo por créditos y deducciones, se conserva el gasto fiscal y el Beneficio Neto reportados: Beneficio Neto Ajustado = 1235M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 168M sobre un EBT de 1076M (tipo efectivo del 15,61 %), dentro del rango aceptable, por lo que se conserva el Beneficio Neto reportado: Beneficio Neto Anterior Ajustado = 908M.
• *3: I+D: la compañía destinó 433M a investigación y desarrollo en el trimestre (6,6 % de las ventas), frente a 378M en el mismo trimestre del año anterior (6,2 % de las ventas, +14,6 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,3%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -38,5M. Desviación del circulante reportado (-903M) frente al WC teórico (-38,5M): -864,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1886M - (-864,5M) = 2750,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 26558M -> 26482M (-76M). Deuda neta: 22210M -> 20800M (-1410M). Caja balance: 4348M (Q2) -> 5682M (Q3) (+1334M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1334M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 703,4M · BPA: 4,46 $

• *1: El periodo comparable de 2025 incluyó un deterioro de 548M en tecnología y otros activos intangibles, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (Beneficio Operativo 3188M + 548M = 3736M; EBT 2860M + 548M = 3408M). En el acumulado de 2026 se registraron 52M de deterioros que se mantienen como coste en la columna Ajustado. La amortización recurrente de intangibles (1.410M) se mantiene como coste.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 339M sobre un EBT de 3445M (tipo efectivo del 9,84 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -57,22 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3445M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2652,65M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 443M sobre un EBT de 2860M (tipo efectivo del 15,49 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -32,65 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (3408M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 2624,16M.
• *3: I+D: la compañía destinó 1232M a investigación y desarrollo en 2026 (6,6 % de las ventas), frente a 1160M en 2025 (6,5 % de las ventas, +6,2 % de variación). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no está excluida del beneficio operativo.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,3%. Al ser acumulado de nueve meses, el importe anual se prorratea como anual × 9/12 = -115,4M. Desviación del circulante reportado (-916M) frente al WC teórico (-115,4M): -800,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4742M - (-800,6M) = 5542,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 9.881M a la compra de Masimo Corporation (tecnologías de monitorización, sensores y monitores de pacientes) y de una pequeña empresa del segmento Life Sciences (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 18418M -> 26482M (+8064M). Deuda neta: 13803M -> 20800M (+6997M). Caja balance: 4615M (2025) -> 5682M (2026) (+1067M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1067M. Inversiones a corto plazo: compras de 86M y ventas de 0M, flujo neto -86M (uso de capital).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía eleva el guidance de BPA diluido ajustado para el año completo 2026 a un rango de 8,57-8,62 $, frente al rango anterior de 8,45-8,60 $. Para el cuarto trimestre de 2026 espera un crecimiento de ingresos core excluyendo respiratorios del 4,0-5,0 % interanual, con un impacto negativo de aproximadamente 150 puntos básicos por ingresos respiratorios, resultando en un crecimiento de ingresos core de aproximadamente 3,0 %. El guidance de crecimiento de ingresos core del año completo no se actualiza explícitamente en el comunicado.

• Adquisición de Masimo por 9.800M$: El 10 de junio de 2026, Danaher completó la adquisición de Masimo Corporation por aproximadamente 9.800M$ en efectivo (180,00 $/acción), neto de caja adquirida. Masimo desarrolla tecnologías de monitorización y se integra en el segmento Diagnostics, con ingresos de aproximadamente 1.500M$ en 2025. La operación se financió con caja disponible y emisión de deuda a largo plazo y papel comercial.
• Elevación del guidance de BPA ajustado para 2026: La compañía incrementa el guidance de BPA diluido ajustado para el año completo 2026 a 8,57-8,62 $, frente al rango anterior de 8,45-8,60 $, según el comunicado de resultados del tercer trimestre.
• Deterioro de 101M$ en el trimestre comparable del año anterior: Los resultados del tercer trimestre de 2025 incluyeron cargos por deterioro de 101M$ relacionados con tecnología y otros activos intangibles, que no se repitieron en el tercer trimestre de 2026, mejorando el margen operativo en 190 puntos básicos.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Diagnostics (44,0 %), Life Sciences (28,5 %) y Biotechnology (27,6 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 6.554M$ (+8,3 % i/a); la mayor es Diagnostics, con 2.882M$ (44,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Diagnostics

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.449M$ (Q1 25) a 2.882M$ (Q3 26), +17,7 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 614M$, un 21,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Diagnostics, el filing desglosa por producto o servicio: Revenuefrom Contractwith Customer Measurement Recurring 2.533M$ (87,9 %) y Revenuefrom Contractwith Customer Measurement Nonrecurring 349M$ (12,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Life Sciences

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.680M$ (Q1 25) a 1.865M$ (Q3 26), +11,0 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 259M$, un 13,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Life Sciences, el filing desglosa por producto o servicio: Revenuefrom Contractwith Customer Measurement Recurring 1.282M$ (68,7 %) y Revenuefrom Contractwith Customer Measurement Nonrecurring 583M$ (31,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Biotechnology

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.653M$ (Q3 24) a 1.807M$ (Q3 26), +9,3 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 477M$, un 26,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Biotechnology, el filing desglosa por producto o servicio: Revenuefrom Contractwith Customer Measurement Recurring 1.584M$ (87,7 %) y Revenuefrom Contractwith Customer Measurement Nonrecurring 223M$ (12,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.