# Informe 10-K de D.r. Horton, Inc. (DHI) — 2025 ANNUAL results — DHI

> Empresa: D.r. Horton, Inc. (DHI)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DHI
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/882184/000088218425000081/dhi-20250930.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/dd186dc5-255e-4a9b-8d22-8c60f9931296.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DHI/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio 2025 y en el guidance oficial para 2026. Los ingresos cayeron un 6,93 % y el beneficio operativo ajustado un 21,98 %, con un margen operativo del 13,62 % ligeramente por debajo de su mediana histórica del 14,23 %. El flujo de caja operativo se mantuvo sólido (3.420,9M$) y el FCF (3.283,5M$) cubre holgadamente el dividendo (494,8M$). La asignación de capital fue agresiva en recompras (4.281,6M$), lo que redujo las acciones un 9,1 % e impulsó el BPA un 10,0 %, aunque la deuda neta aumentó 1.578,8M$ por la caída de la caja. El guidance para 2026 apunta a ingresos estables y un ligero aumento de viviendas cerradas. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 11,57 $ -> %19,3 menos (14,34 $)
- **BPA normalizado:** 8,5 $
- **Acciones en circulación:** 294,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %9,1 menos (324,0M) -> efecto en el BPA: %10,0

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 24042,7M | 34250,4M | 36801,4M | -6,93 % |
| Beneficio Bruto | 5771,2M | 8116,2M | 9535,4M | -14,88 % |
| Beneficio Operativo | 3420,5M | 4769,8M | 6113,9M | -21,98 % |
| EBT | 3420,5M | 4739,9M | 6284,7M | -24,58 % |
| Beneficio Neto | 2633,8M | 3620,9M | 4806M | -24,66 % |

> *1: Se suman de vuelta los deterioros de inventario y opciones de suelo del segmento de homebuilding: 29,9M en el ejercicio 2025 y 14,0M en el ejercicio 2024. Beneficio Operativo Ajustado 2025 = 4739,9M + 29,9M = 4769,8M; Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 6099,9M + 14,0M = 6113,9M. No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 24042,7M y margen bruto mediano del 24 % con margen operativo mediano del 14,23 %: beneficio bruto 5771,2M; beneficio operativo 3420,5M; EBT 3420,5M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2633,8M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 8,5 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 3420,9 | 3643,7 |
| CAPEX | 137,4 | 137,4 |
| FCF | 3283,5 | 3506,3 |
| FCF/Acción | 11,15 $ | 11,91 $ |
| Dividendo | 494,8 | 494,8 |
| Libre | 2788,7 | 3011,5 |

**Escenarios:** Normal (WC=-164) · Normalizado*1 (WC=58)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,6% × 3585,4M = 58,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-164,5M) frente al WC teórico (58,3M): __-222,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3420,9M - (__-222,8M__) = 3643,7M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 2788,7 |
| Adquisiciones*1 | -53,1 |
| Recompras | -4281,6 |
| Caja*2 | 1531 |
| Deuda*2 | 47,8 |
| En total | 32,8 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +81,4M. Con ellos, el resto sin explicar sería +114,2M, dentro del margen razonable.

> *1: Adquisiciones: Se destinaron 53,1M a la compra de negocios y activos (uso de fondos).
> *2: Deuda balance: 5917,7M -> 5965,5M (+47,8M). Deuda neta: 1401,3M -> 2980,1M (+1578,8M). Caja balance: 4516,4M -> 2985,4M (-1531M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1531M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **2.980,1M$** (**+1.578,8M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **5.965,5M$** (**+47,8M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con **1.576,6M$** en **2026**, **604,7M$** en **2027**, **1.400M$** en **2028** y **17,5M$** en **2029**; el resto (**2.400M$**) vence después del año 5.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos se mantengan en un rango similar al del ejercicio cerrado y que el número de viviendas cerradas aumente ligeramente, según el guidance oficial para 2026.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio 2025 la compañía destinó **4.281,6M$** a la recompra de **30,7M** de acciones propias a un precio medio de **139,47 $/acción**, muy por encima de los **1.787,5M$** de 2024 y los **1.178,5M$** de 2023. El programa está autorizado por el consejo desde **julio de 2024** y al cierre quedaban **3.300M$** disponibles para ejecutar.

### Operaciones corporativas
**Adquisiciones:** El ejercicio 2025 no registró adquisiciones materiales. Con posterioridad al cierre, en **octubre de 2025** (ya iniciado el ejercicio 2026), la compañía adquirió **SK Builders** por aproximadamente **80M$** en efectivo; la operación añade operaciones de construcción de viviendas en **Greenville, Carolina del Sur**, con aproximadamente **160 viviendas en inventario**, **260 lotes** y una cartera de pedidos de **110 viviendas**, además del control adicional de aproximadamente **1.320 lotes** mediante contratos de compra de suelo. El motivo declarado es la expansión de las operaciones de homebuilding en ese mercado.

**Desinversiones y ventas de participaciones:** El ejercicio no registró desinversiones materiales.

**Spin-offs:** No hubo operaciones de separación.

**Reestructuraciones:** No se anunciaron planes de reestructuración materiales.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **43,59 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **96,07 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los márgenes de homebuilding y de los deterioros de inventario y opciones de suelo en un entorno de tipos de interés altos.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones, con ~3.300M$ de autorización restante.
- Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Cumplimiento del guidance de ingresos (33.500–35.000M$) y de viviendas cerradas (86.000–88.000).

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*