DG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 220,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %0,1 más (219,9M) -> efecto en el BPA: -0,1 % · BPA: 6,85 $ -> %19,1 más (5,75 $)

• *1: En 2025 se registró un cargo por deterioro de activos de tiendas de 57,1M (incluido en SG&A), que se suma de vuelta al Beneficio Operativo Ajustado (2203,67M + 57,1M = 2260,77M). En 2024 el deterioro fue de 226,7M, que se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado (1714,07M + 226,7M = 1940,77M). No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles en ninguno de los dos ejercicios.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 9,8% × 3449,2M = 337,9M en el periodo. Desviación del circulante reportado (185,3M) frente al WC teórico (337,9M): -152,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 3634,5M - (-152,6M) = 3787,1M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 465M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2021,7M) y solamente ha pagado 320,6M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -144,4M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 3634,5M +152,6M (circulante) -144,4M (impuestos) = 3642,7M. El efecto neto es de solo +8,2M, porque ambos ajustes se cancelan en gran medida.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 6238,49M -> 4580,28M (-1658,21M). Deuda neta: 5305,91M -> 3441,78M (-1864,13M). Caja balance: 932,58M -> 1138,5M (+205,92M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -205,92M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Consumables (82,0 %), Seasonal (10,1 %), Home Products (5,2 %) y Apparel (2,6 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 42.724,4M$ (+5,2 %); la mayor es Consumables, con 35.053,2M$ (82,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Consumables

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 18.054,8M$ (2017) a 35.053,2M$ (2025), +94,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Seasonal

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.837,3M$ (2017) a 4.327,4M$ (2025), +52,5 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Home Products

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.400,6M$ (2017) a 2.213,5M$ (2025), +58,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Apparel

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.178,3M$ (2017) a 1.130,3M$ (2025), -4,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **3.441,78M$** (**-1.864,13M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **4.580,28M$** (**-1.658,21M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos concentrados en **2029** (**1.012,7M$**) y **2031** (**1.006,9M$**), con vencimientos menores en **2027** (**14,4M$**), **2028** (**12,7M$**) y **2030** (**7,1M$**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,3 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 230,6M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 290,4M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera un crecimiento de las ventas netas del **3,7 %-4,2 %** (desde los **42.724M$** de 2025, hasta aproximadamente **44.300M$ – 44.500M$**), con un crecimiento de las ventas comparables del **2,2 %-2,7 %** (frente al **3,0 %** de 2025). El BPA diluido se proyecta en **7,10-7,35 $** (frente a los **6,85 $** de 2025) y el CAPEX se eleva a **1.400-1.500M$** (desde los **1.241M$** de 2025) para financiar la expansión y las remodelaciones de tiendas, según el guidance oficial.

Operaciones corporativas

El ejercicio 2025 no registró adquisiciones, desinversiones ni spin-offs materiales. **Reestructuraciones y optimización de cartera**: en el primer trimestre de 2025 la compañía decidió el cierre permanente de **141 tiendas** (**96 Dollar General** y **45 pOpshelf**), con cargos por optimización de cartera y deterioro de **214,169M$** registrados en 2024, cuyo efecto se refleja en la comparativa de resultados del ejercicio.

1: Cambios en la dirección

El **1 de octubre de 2025** asumió como director financiero **Donny Lau**, procedente de **Zaxby's Franchising LLC**, donde fue CFO entre **julio de 2023** y **octubre de 2025**; anteriormente había trabajado en **Dollar General** (**2017-2023**) y en **Yum! Brands** (**2011-2017**).

CFO · Efectivo: 2025-10-01

• Nuevo CFO: Donny Lau
  De dónde viene: Zaxby's Franchising LLC, Chief Financial Officer (julio 2023 – octubre 2025); anteriormente en Dollar General (2017-2023) y Yum! Brands (2011-2017)

El **1 de noviembre de 2025** asumió como director de operaciones **E. Taylor**, que era **Executive Vice President and Chief Merchandising Officer** de **Dollar General** desde **septiembre de 2020** hasta **noviembre de 2025**.

COO · Efectivo: 2025-11-01

• Nuevo COO: E. Taylor
  De dónde viene: Dollar General, Executive Vice President and Chief Merchandising Officer (septiembre 2020 – noviembre 2025)

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas comparables y del tráfico en tienda frente al guidance del 2,2 %-2,7 %.
• Ejecución del plan inmobiliario (aperturas, remodelaciones Project Renovate y Project Elevate) y su impacto en el CAPEX de 1.400-1.500M$.
• Posible reanudación de las recompras de acciones con el remanente de ~1.380M$ del programa.
• Impacto en el BPA de la expiración del crédito fiscal Work Opportunity (~-0,13 $) y de la tasa fiscal efectiva del ~25 %.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio 2025, el guidance oficial para 2026 y la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 5,20 % hasta 42.724,37M y el Beneficio Operativo Ajustado un 16,49 % hasta 2.260,77M, con un Beneficio Neto Ajustado de 1.556,7M (+21,32 %). El flujo de caja operativo alcanzó 3.634,5M y el FCF 2.393,34M, cubriendo holgadamente el dividendo de 519,51M. La deuda neta se redujo en 1.864,13M hasta 3.441,78M. El guidance para 2026 proyecta un crecimiento de ventas del 3,7 %-4,2 % (hasta ~44.300M-44.500M), un BPA diluido de 7,10-7,35 $ y un CAPEX de 1.400-1.500M. El ejercicio estuvo marcado por el cierre de 141 tiendas (96 Dollar General y 45 pOpshelf) y cargos de optimización de cartera de 214,169M registrados en 2024, que condicionan la comparativa. La ausencia de recompras y el remanente de 1.380M del programa son los principales puntos de atención en la asignación de capital.