DECK — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 139,978M (al final del 2026, no el promedio) -> %6,81 menos (150,201M) -> efecto en el BPA: %7,31 · BPA: 7,32 $ -> %4,27 más (7,02 $)

• *1: Deterioros de inmovilizado material y acuerdos de cloud computing de 0,127M en el ejercicio 2026 y de 4,29M en el ejercicio 2025, sumados de vuelta en el Beneficio Operativo ajustado (1262,9M + 0,127M = 1263,03M; 1179,09M + 4,29M = 1183,38M). No hubo deterioro de fondo de comercio ni de intangibles en ninguno de los dos ejercicios.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -2,8% × 1125,2M = -31,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (56,8M) frente al WC teórico (-31,4M): 88,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1182M - (88,2M) = 1093,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -1889,2M -> -1907,2M (-18M) Caja balance: 1889,2M (2025) -> 1907,2M (2026) (+18,1M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -18,1M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: UGG Brand (50,0 %), Hoka Brand (47,3 %) y Other Brands (2,7 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 5.472,3M$ (+9,8 %); la mayor es UGG Brand, con 2.738,8M$ (50,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: UGG Brand

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.929,2M$ (2023) a 2.738,8M$ (2026), +42,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Hoka Brand

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.412,9M$ (2023) a 2.587,3M$ (2026), +83,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Other Brands

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 285,2M$ (2023) a 146,2M$ (2026), -48,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: United States (58,3 %) y Otros (41,7 %). En 2026, los ingresos por país o área geográfica sumaron 5.472,3M$ (+9,8 %); el mayor es United States, con 3.191,5M$ (58,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.863,7M$ (2024) a 3.191,5M$ (2026), +11,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.424,1M$ (2024) a 2.280,8M$ (2026), +60,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía **no tiene deuda financiera dispuesta**: no había saldos dispuestos en las líneas de crédito revolving a **31 de marzo de 2026**. No obstante, dispone de dos líneas de crédito revolving: la **Primary Credit Facility**, con **399,407M** disponibles y **593M** en cartas de crédito emitidas, y la **China Credit Facility**, con **43,032M** disponibles, sujetas a un covenant de ratio de apalancamiento **≤3,75x**. La deuda neta es negativa en **-1907,2M** (caja neta), frente a **-1889,2M** del ejercicio anterior, gracias al aumento de la caja en **18,1M**. No existen vencimientos de notas ni calendario de deuda que analizar. El gasto por intereses del ejercicio fue de 2,5M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 2,5M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas netas consolidadas crezcan hasta **5.860M – 5.910M** en el ejercicio 2027, frente a los **5.472,3M** de 2026 (un crecimiento de aproximadamente **7 % – 8 %**). El margen bruto se prevé en torno al **56,5 %**, frente al **57,7 %** de 2026, y el SG&A sobre ventas netas en torno al **35 %**, frente al **34,6 %** del año anterior. Como resultado, el margen operativo se comprime hasta aproximadamente el **21,5 %**, frente al **23,1 %** de 2026. La tasa fiscal efectiva se estima en torno al **23 %**, frente al **22,8 %** del ejercicio cerrado. El BPA diluido proyectado es de **7,30 $ – 7,45 $**, frente a los **7,02 $** de 2026, lo que supone un crecimiento de aproximadamente **4 % – 6 %** pese a la compresión del margen operativo, amortiguado por la reducción del número de acciones por las recompras.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio 2026 la compañía destinó **1075,1M** a la recompra de **10,496M** de acciones propias a un precio medio de **102,43 $**, muy por encima del ritmo de ejercicios anteriores (**567,0M** en 2025 y **414,9M** en 2024). El programa no obliga a adquirir un importe determinado y es suspendible a discreción de la compañía. El **20 de mayo de 2026** el consejo aprobó una autorización adicional de **3.500M**, elevando el remanente agregado a aproximadamente **4.840M**.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio. **Desinversiones y ventas de participaciones:** La venta de **Sanuk**, marca de calzado del segmento Other brands, se completó en el ejercicio 2025 (fecha de la operación: 2024-08-15), por lo que no corresponde al ejercicio 2026 analizado; se menciona como referencia histórica. Motivo declarado de la venta: simplificación del portfolio de marcas dentro del segmento Other brands. **Reestructuraciones:** Se anunció un plan de reestructuración (**Eliminación de operaciones independientes de Koolaburra y AHNU**): cierre de las operaciones independientes de las marcas Koolaburra (iniciado en el tercer trimestre del ejercicio 2025) y AHNU (iniciado en el segundo trimestre del ejercicio 2026), completado en el canal mayorista durante el ejercicio 2026. Motivo declarado: racionalización del portfolio de marcas del segmento Other brands. Impacto esperado: sin costes ni obligaciones de salida materiales.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de las ventas de HOKA y UGG frente al guidance de crecimiento de dos dígitos bajos y un dígito medio, respectivamente.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras con la autorización ampliada de 3.500M.
• Compresión del margen operativo prevista (del 23,1 % al ~21,5 %) por el mayor peso de SG&A.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 8 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio 2026: ventas de 5472,3M (+9,76 %), beneficio operativo ajustado de 1263,03M (+6,73 %), beneficio neto de 1024,07M (+6,00 %) y un flujo de caja libre de 1097,3M que financia holgadamente las recompras de 1075,1M. La compañía no tiene deuda financiera y mantiene una caja neta de 1907,2M. El outlook oficial para 2027 proyecta ventas de 5.860-5.910M y un BPA diluido de 7,30-7,45 $, con una ligera compresión del margen operativo al ~21,5 %. La asignación de capital es eficiente: recompras a un precio medio de 102,43 $ que reducen el capital un 6,81 % y elevan el BPA un 7,31 %.