# Informe 10-K de Dillard's, Inc. (DDS) — 2025 ANNUAL results — DDS

> Empresa: Dillard's, Inc. (DDS)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DDS
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/28917/000002891726000006/dds-20260131x10k.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/6421ffa3-267d-48e0-b9cd-fbd9bdaf87ad.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DDS/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Cuentas sólidas y sin deterioros: ventas prácticamente planas (-0,14 %), margen operativo del 9,2 % y un FCF de 623,6M que cubre el dividendo de 484,9M. El beneficio neto de 570,19M incorpora una ganancia no recurrente de 20,4M por venta de propiedades y un beneficio fiscal de 35,0M por la deducción del dividendo especial, por lo que la evolución recurrente del EBT ajustado es ligeramente peor que la reportada. La asignación de capital es prudente (recompras de 107,8M y caja neta positiva de 339,68M), pero la ausencia de guidance cuantitativo y el reducido margen de cobertura del dividendo limitan la calificación.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 36,55 $ -> %2,1 menos (37,32 $)
- **BPA normalizado:** 0,02 $
- **Acciones en circulación:** 15,6M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,9 menos (15,9M) -> efecto en el BPA: %1,9

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 6414,9M | 6473,62M | 6482,64M | -0,14 % |
| Beneficio Bruto | 2338,5M | 2556,76M | 2563,09M | -0,25 % |
| Beneficio Operativo | 476,2M | 597,96M | 632,57M | -5,47 % |
| EBT | 435,2M | 694,48M | 729,7M | -4,83 % |
| Beneficio Neto | 335,1M | 534,75M | 593,48M | -9,9 % |

> *1: El EBT incluye una ganancia no recurrente de 20,4M por la venta de cinco propiedades inmobiliarias (0,5M en el ejercicio anterior), que mejora la comparabilidad del beneficio pero no es resultado operativo recurrente. El Beneficio Operativo no se ve afectado por esta partida, que se registra por debajo de la línea operativa.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 124,7M sobre un EBT de 694,48M (tipo efectivo del 17,96 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -21,93 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (694,48M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 534,75M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 6414,9M y margen bruto mediano del 36,45 % con margen operativo mediano del 7,42 %: beneficio bruto 2338,5M; beneficio operativo 476,2M; EBT 435,2M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 335,1M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,02 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 717,01 | 725,7 |
| CAPEX | 93,4 | 93,4 |
| FCF | 623,6 | 632,3 |
| FCF/Acción | 39,97 $ | 40,53 $ |
| Dividendo | 484,9 | 484,9 |
| Libre | 138,7 | 147,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=14) · Normalizado*1 (WC=22)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 3,2% × 703,3M = 22,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (13,7M) frente al WC teórico (22,4M): __-8,7M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 717M - (__-8,7M__) = 725,7M.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 138,7 |
| Recompras | -107,8 |
| En total | 30,9 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *2: Deuda balance: — -> 521,83M (—). Deuda neta: — -> -339,68M (—). Caja balance: — -> 861,5M (—); el saldo inicial del ejercicio anterior no consta en la extracción, por lo que no puede calcularse la variación ni asignarse signo a la fila Caja. La deuda de balance se compone de 321,83M de deuda a largo plazo y 200M de subordinated debentures.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda de balance se sitúa en **521,83M**, compuesta por **321,83M** de deuda a largo plazo y **200M** de *subordinated debentures*. El calendario de vencimientos de los próximos cinco años muestra **96M** en **2027**, **80M** en **2028** y **145,83M** en **2029**, con un tipo medio de la deuda a largo plazo del **7,4 %** y del **7,5 %** para los debentures. La caja asciende a **861,5M**, por lo que la posición es de caja neta positiva. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,4 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 41M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 40,9M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera un tipo impositivo efectivo federal y estatal de aproximadamente el 23% para el ejercicio 2026. No se ha publicado guidance cuantitativo de ventas, beneficios o cash flow.

### Recompras de Acciones
Durante el ejercicio cerrado el **31 de enero de 2026** la compañía destinó **107,8M** a la recompra de **0,3M** de acciones propias, a un precio medio de **359,33 $** por título. El programa vigente, autorizado en **mayo de 2023** por **500M**, tiene un remanente de **165,2M** pendiente de ejecución y vencía el **29 de noviembre de 2025**. Las recompras ejecutadas suponen cerca del **1,9 %** de las acciones en circulación, por encima del umbral de materialidad del 1 %.

### Operaciones corporativas
**Desinversiones y ventas de participaciones:** En el ejercicio se vendieron **cinco propiedades inmobiliarias** por **25,7M**, operación que generó una ganancia contable de **20,4M**. La dirección no detalla el comprador ni el motivo declarado de la operación; el impacto en caja es una entrada de **25,7M** y en resultados una plusvalía no recurrente de **20,4M** registrada por debajo de la línea operativa.

No se registraron adquisiciones, spin-offs ni reestructuraciones materiales en el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **56,1 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **97,31 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de las ventas comparables y del margen operativo en un contexto de consumo discrecional débil.
- Vencimientos de deuda de 2027 (96M) y 2028 (80M) y coste de una eventual refinanciación a tipos superiores.
- Ritmo de ejecución del remanente del programa de recompras (165,2M) y su efecto en el BPA.
- Sostenibilidad del dividendo: el FCF de 623,6M cubre los 484,9M pagados, pero el margen de holgura es reducido.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*