DDOG — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 352,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %3,0 más (342,1M) -> efecto en el BPA: -2,9 % · BPA: 2,05 $ -> %0,0 (2,05 $)

• *1: La amortización recurrente de intangibles (6,4M) se mantiene como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector tecnológico: refleja el desgaste real del activo que sostiene el producto. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el ejercicio ni en el comparativo, por lo que el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 19,3M sobre un EBT de 127M (tipo efectivo del 15,2 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -33,93 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (127M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 97,79M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 20,2M sobre un EBT de 203,9M (tipo efectivo del 9,91 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -56,93 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (203,9M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 157M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -16,2% × 1174,6M = -190,7M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-124,5M) frente al WC teórico (-190,7M): 66,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1050,1M - (66,2M) = 983,9M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 29,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 127M) y solamente ha pagado 17,6M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -11,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1050,1M -66,2M (circulante) -11,6M (impuestos) = 972,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: se destinaron 118,0M$ netos de caja adquirida a la compra de negocios no identificados individualmente, con 53,0M$ satisfechos mediante emisión de acciones restringidas y un holdback de 16,1M$ (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 1613,3M -> 983,4M (-629,9M). Deuda neta: -2575,8M -> -3491,4M (-915,6M). Caja balance: 1247M -> 401,3M (-845,7M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 845,7M. Las inversiones a corto plazo pasaron de 2942,1M a 4073,5M (+1131,4M), lo que supone un uso de capital de -1081M tras conciliar con el flujo neto de compras y ventas de valores negociables (compras 3599,8M menos ventas y vencimientos 2518,8M).

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 9 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 3.427,2M$ (+27,7 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 2 países o áreas geográficas: North America (71,0 %) y Otros (29,0 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 3.427,2M$ (+27,7 %); el mayor es North America, con 2.433,1M$ (71,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: North America

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 272,2M$ (2019) a 2.433,1M$ (2025), +793,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 90,6M$ (2019) a 994,1M$ (2025), +997,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **-3491,4M$** (posición de caja neta de **3491,4M$**, una mejora de **915,6M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **983,4M$** (**-629,9M$**). La deuda bruta corresponde íntegramente a las notas convertibles con vencimiento en **2029** por **983,4M$**, tras la amortización de las notas **2025** por **634,0M$** durante el ejercicio. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años solo recoge ese tramo de **2029**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 0,9 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 11,1M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y el beneficio operativo non-GAAP sigan creciendo en el próximo ejercicio, según el guidance oficial. El detalle cuantitativo está en la tabla.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **2025** la compañía destinó **118,0M$** netos de caja adquirida a la compra de negocios no identificados individualmente en el filing, con **53,0M$** satisfechos mediante emisión de acciones restringidas y un holdback de **16,1M$** como parte de la contraprestación. La operación se financió con efectivo y acciones restringidas, y el 10-K no desglosa el detalle de las marcas, productos o métricas de negocio adquiridas ni el impacto esperado en resultados.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del crecimiento de ingresos y del margen operativo GAAP, que cerró 2025 en negativo (-1,3 %), frente al guidance non-GAAP.
• Dilución de la compensación en acciones (750,7M$, 21,9 % de las ventas) y su efecto en el número de acciones y en el BPA.
• Vencimiento de las notas convertibles 2029 (983,4M$) y gestión de la elevada posición de caja e inversiones a corto plazo (4474,8M$).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas cerradas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Datadog creció ventas un 27,7 % hasta 3427,2M, pero el Beneficio Operativo GAAP pasó a negativo (-44,4M) y el Beneficio Neto cayó un 41,4 % hasta 107,7M, lastrado por la fuerte compensación en acciones (750,7M) y el aumento de gastos operativos. La generación de caja es sólida (FCF de 914,7M, conversión del 87,1 %), la posición de caja neta es muy holgada (3491,4M) y el guidance apunta a ingresos de 4060-4100M y BPA non-GAAP de 2,08-2,16 $. La ausencia de recompras y la dilución del 3,0 % en el número de acciones restan atractivo a la asignación de capital.