DD — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 132,6M · BPA: 1,62 $ · BPA normalizado: 4,09 $

• *1: En el trimestre no se revierte la amortización de intangibles de adquisiciones (68M), conforme a la política del sector Materiales, que solo permite sumar de vuelta el deterioro de fondo de comercio y los cargos de reestructuración/cierre de plantas no recurrentes. En el trimestre comparable de 2025 no hubo deterioros ni cargos no recurrentes que revertir, por lo que el Beneficio Operativo Anterior Ajustado (152M) coincide con el reportado.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 108M sobre un EBT de 279M (tipo efectivo del 38,71 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +68,3 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (279M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 214,83M. Cierre de la fila Normal: EBT Normal 279M − impuesto reportado 108M − minoritarios 45M = Beneficio Neto Normal 126M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -11M sobre un EBT de 91M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -152,56 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (91M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 70,07M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 12791,5M y margen bruto mediano del 34,77 % con margen operativo mediano del 8,24 %: beneficio bruto 4448,2M; beneficio operativo 1053,9M; EBT 740,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 570,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,09 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -74,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -159,8M. Desviación del circulante reportado (-30M) frente al WC teórico (-159,8M): 129,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 410M - (129,8M) = 280,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3194M -> 3094M (-100M). Deuda neta: 2479M -> 1442M (-1037M). Caja balance: 1740M -> 1652M (-88M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 88M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 132,6M · BPA: 4,22 $ · BPA normalizado: 4,09 $

• *1: En el acumulado de 2026 no se revierte la amortización de intangibles de adquisiciones (204M), conforme a la política del sector Materiales, que solo permite sumar de vuelta el deterioro de fondo de comercio y los cargos de reestructuración/cierre de plantas no recurrentes. En el acumulado de 2025 se suman de vuelta 204M de amortización de intangibles y 768M de deterioro de fondo de comercio del negocio de Aramids clasificado como mantenido para la venta (operación discontinuada): Beneficio Operativo Anterior Ajustado = 409M + 204M + 768M = 1381M.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 214M sobre un EBT de 726M (tipo efectivo del 29,48 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +28,16 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (726M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 559,02M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 12791,5M y margen bruto mediano del 34,77 % con margen operativo mediano del 8,24 %: beneficio bruto 4448,2M; beneficio operativo 1053,9M; EBT 740,9M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 570,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,09 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -74,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: -479,5M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-15M) frente al WC teórico (-479,5M): 464,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1042M - (464,5M) = 577,5M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 213,9M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 930M) y solo consta un pago estimado de 154M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -59,9M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 42M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-42M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 1042M -464,5M (circulante) -59,9M (impuestos) -42M (stock options) = 475,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 1159M por la venta del negocio de Aramids (fibras de aramida) a Arclin, sociedad del portafolio de TJC LP, con una contraprestación bruta de 1.800M (1.200M en caja, pagaré de 300M y participación del 16 % en Arclin valorada en 325M); la caja cobrada en el periodo fue de 1.159M (fuente de fondos). La operación registró una pérdida total de 378M en el ejercicio, de carácter no monetario.
• *2: Deuda balance: 3194M -> 3094M (-100M). Deuda neta: 2479M -> 1442M (-1037M). Caja balance: 715M -> 1652M (+937M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -937M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

Revisa al alza el guidance del ejercicio 2026: ventas netas de ~7.190M (frente a 7.160-7.190M anteriores), EBITDA operativo de ~1.785M (frente a 1.750-1.770M) y BPA ajustado de 7,47-7,52 $ (frente a 7,17-7,32 $), con crecimiento orgánico de ventas de ~4,5 % (antes ligeramente por encima del 4 %). Para el cuarto trimestre de 2026 establece un guidance nuevo: ventas netas de ~1.825M, EBITDA operativo de ~455M y BPA ajustado de 1,90-1,95 $.

• Recompras: 250M completados y 250M anunciados para el 4T: Completó una recompra acelerada de acciones (ASR) de 250M y prácticamente completó 100M de recompras en el mercado abierto en el trimestre; anuncia la intención de recomprar 250M adicionales en el cuarto trimestre de 2026.
• Venta del negocio de Aramids: Cerró el 1 de abril de 2026 la venta del negocio de Aramids a Arclin por una contraprestación bruta de 1.800M (1.200M en caja, pagaré de 300M y participación del 16 % en Arclin valorada en 325M), con una pérdida total de 378M registrada en el ejercicio.
• Escisión de Electrónica (Qnity) y split inverso: El negocio de Electrónica (Qnity) se escindió el 1 de noviembre de 2025 y el negocio de Aramids se vendió el 1 de abril de 2026; ambos figuran como operaciones discontinuadas (pérdida de 45M en el trimestre y de 75M acumulada en 2026). El split inverso de acciones 1 por 3 fue efectivo el 24 de junio de 2026, con todas las cifras por acción ajustadas retroactivamente.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Diversified Industrials (53,7 %) y Healthcare & Water Technologies (46,3 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.868M$ (+4,1 % i/a); la mayor es Diversified Industrials, con 1.003M$ (53,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Diversified Industrials

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 849M$ (Q1 25) a 1.003M$ (Q3 26), +18,1 %. Dentro de Diversified Industrials, el filing desglosa por producto o servicio: Industrial Technologies 561M$ (55,9 %) y Building Technologies 442M$ (44,1 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Healthcare & Water Technologies

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 763M$ (Q1 25) a 865M$ (Q3 26), +13,4 %. Dentro de Healthcare & Water Technologies, el filing desglosa por producto o servicio: Healthcare Technologies 481M$ (55,6 %) y Water Technologies 384M$ (44,4 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.