DAR — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 156,6M · BPA: 1,71 $

• *1: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -1,2M sobre un EBT de 19,8M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -126,35 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (19,8M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 15,25M.
• *2: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 63,5M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (48,9M). Descripción de la partida: Ganancia por la venta de una parte sustancial del negocio de servicios ambientales de trampas de grasa en EE. UU. (64,2M) y por la venta del negocio de tripas naturales (pérdida de 0,7M), neto 63,5M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 2,4%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 6,3M. Desviación del circulante reportado (36,5M) frente al WC teórico (6,3M): 30,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 461,2M - (30,2M) = 431M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -378,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +70,7M. Con ellos, el resto sin explicar sería -307,8M, que corresponde a partidas no mapeadas o reclasificaciones pendientes de revisar en las notas del informe.

• *1: Deuda balance: 3947,7M -> 3488,4M (-459,3M). Deuda neta: 3787M -> 3366,7M (-420,3M). Caja balance: 160,7M -> 121,7M (-39M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 39M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 156,6M · BPA: 5,07 $

• *1: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 1,7M sobre un EBT de 13,2M (tipo efectivo del 12,88 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -44,01 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (13,2M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 10,16M.
• *2: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 63,5M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (48,9M). Descripción de la partida: Ganancia por la venta de una parte sustancial del negocio de servicios ambientales de trampas de grasa en EE. UU. (64,2M) y por la venta del negocio de tripas naturales (pérdida de 0,7M), neto 63,5M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 2,4%. Importe anual × 9/12 = 19M. Desviación del circulante reportado (9M) frente al WC teórico (19M): -10M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1147,7M - (-10M) = 1157,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 220,2M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 957,2M) y solo consta un pago estimado de 93,6M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -126,6M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1147,7M +10M (circulante) -126,6M (impuestos) = 1031,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +218,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 152,9M por la venta de una parte sustancial del negocio de servicios ambientales de trampas de grasa en EE. UU. (segmento Feed) y del negocio de tripas naturales (segmento Food) (fuente de fondos).
• *2: Adquisiciones: Se destinaron 122,2M a la compra de UPI Bovinos NewCo, tres plantas de rendering en Brasil adquiridas en concurso de acreedores e integradas en el segmento Feed Ingredients (uso de fondos).
• *3: Deuda balance: 3937,5M -> 3488,4M (-449,1M). Deuda neta: 3848,8M -> 3366,7M (-482,1M). Caja balance: 88,7M -> 121,7M (+33M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -33M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance reiterado

La compañía reafirma el guidance de Combined Adjusted EBITDA para 2026 en 2.200-2.300M$ y mejora el objetivo de ratio de apalancamiento bancario a cierre de año por debajo de 1,5x (frente a <2,0x anterior), manteniendo la deuda neta prevista igual o inferior a 3.000M$. Además, estima un CAPEX de aproximadamente 450,0M$ para el ejercicio 2026, cifra que no se había comunicado en el trimestre anterior.

• Venta de negocios y ganancia extraordinaria: En el trimestre se completó la venta de una parte sustancial del negocio de servicios ambientales de trampas de grasa en EE. UU. (ingresos de 84,1M$ y ganancia de 64,2M$) y la venta del negocio de tripas naturales (ingresos de 68,8M$ y pérdida de 0,7M$), generando una ganancia neta de 63,5M$ incluida en el EBT.
• Recompra de acciones y reducción de deuda: Durante el trimestre se recompraron 75,9M$ en acciones (149,3M$ acumulados en el año) y se redujo la deuda neta en aproximadamente 420M$, hasta 3.367M$.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Feed Ingredients (67,4 %), Food Ingredients (23,2 %) y Fuel Ingredients (9,4 %). En Q4 2026, los ingresos de los negocios fueron 1.791,1M$ (+14,5 % i/a); la mayor es Feed Ingredients, con 1.206,7M$ (67,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Feed Ingredients

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.047,8M$ (Q4 23) a 1.206,7M$ (Q4 26), +15,2 %. Resultado operativo del segmento (Q4 26): 150,8M$, un 12,5 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Feed Ingredients, el filing desglosa por producto o servicio: Fats 539,8M$ (44,7 %), Proteins 411,2M$ (34,1 %), Used Cooking Oil 126,6M$ (10,5 %), Other Rendering 77,1M$ (6,4 %), Bakery 48,3M$ (4,0 %) y Other Products & Services 3,7M$ (0,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Food Ingredients

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 455,7M$ (Q4 23) a 415,8M$ (Q4 26), -8,8 %. Resultado operativo del segmento (Q4 26): 44,8M$, un 10,8 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de Food Ingredients, el filing desglosa por producto o servicio: Food Ingredients Productsand Services 351,3M$ (84,5 %), Fats 44,1M$ (10,6 %) y Other Products & Services 20,4M$ (4,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Fuel Ingredients

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 121,7M$ (Q4 23) a 168,6M$ (Q4 26), +38,5 %. Resultado operativo del segmento (Q4 26): 180,3M$, un 106,9 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.