DAN — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 112,3M (al final del 2025, no el promedio) -> %22,6 menos (145,0M) -> efecto en el BPA: %29,2 · BPA: 0,91 $ -> %29,1 más (0,71 $) · BPA normalizado: 0,12 $

• *1: Se suman de vuelta 12M de amortización de intangibles (marcas, cartera de clientes y tecnología) que la compañía mantiene como coste recurrente en la columna Normal. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en 2025 ni en 2024, por lo que la columna Anterior Ajustado hereda la Normal. Beneficio Operativo Ajustado = 139M + 12M = 151M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 7673,5M y margen bruto mediano del 4,92 % con margen operativo mediano del 2,62 %: beneficio bruto 377,5M; beneficio operativo 201,1M; EBT 20,1M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 15,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 0,12 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -8,6% × 483M = -41,5M en el periodo. Desviación del circulante reportado (29M) frente al WC teórico (-41,5M): 70,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 512M - (70,5M) = 441,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +2898M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +5575M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +8473M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Desinversiones: Se ingresaron 2.664M por la venta del negocio Off-Highway (vehículos fuera de carretera) a Allison Transmission Holdings, Inc., con cierre el 1 de enero de 2026 (fuente de fondos).
• *2: Deuda balance: 2609M -> 3211M (+602M). Deuda neta: 2115M -> 2742M (+627M). Caja balance: 494M -> 469M (-25M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 25M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Light Vehicle (69,6 %) y Commercial Vehicle (30,4 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 7.500M$ (-3,0 %); la mayor es Light Vehicle, con 5.217M$ (69,6 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Light Vehicle

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.575M$ (2018) a 5.217M$ (2025), +45,9 %. Dentro de Light Vehicle, el filing desglosa por geografía: North America 3.621M$ (69,4 %), Europe 741M$ (14,2 %), Asia Pacific 631M$ (12,1 %) y South America 224M$ (4,3 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Commercial Vehicle

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.412M$ (2017) a 2.283M$ (2025), +61,7 %. Dentro de Commercial Vehicle, el filing desglosa por geografía: North America 894M$ (39,2 %), Europe 748M$ (32,8 %), South America 448M$ (19,6 %) y Asia Pacific 193M$ (8,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 5 continentes o áreas geográficas: Norteamérica (57,2 %), Otros (20,3 %), Asia (11,0 %), Europa (5,8 %) y Sudamérica (5,7 %). En 2025, los ingresos por continente o área geográfica sumaron 7.500M$ (-3,0 %); el mayor es Norteamérica, con 4.289M$ (57,2 %). El gráfico apila los ingresos de cada continente o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura geográfica cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de países o áreas no son directamente comparables. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Norteamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.209M$ (2017) a 4.289M$ (2025), +33,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.398M$ (2017) a 1.525M$ (2025), +9,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Asia

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 867M$ (2017) a 824M$ (2025), -5,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Europa

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.235M$ (2017) a 434M$ (2025), -64,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Sudamérica

Continente o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese continente o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 500M$ (2017) a 428M$ (2025), -14,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **2.742 M$** (**+627 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **3.211 M$** (**+602 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **1 M$** en **2026**, **400 M$** en **2027**, **401 M$** en **2028**, **382 M$** en **2029** y **401 M$** en **2030**, con **688 M$** después del año 5. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 181M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 170M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que las ventas se mantengan estables y que los márgenes y el flujo de caja libre ajustado mejoren en el próximo ejercicio, según el guidance oficial.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **650M** a la recompra de **34,3M** de acciones propias a un precio medio de **18,95 $**, dentro del programa de retorno de capital aprobado el **8 de junio de 2025** por hasta **1.000M** (recompras y/o dividendos especiales) hasta finales de **2027**. El **11 de febrero de 2026** el consejo amplió el programa en **1.000M** adicionales, hasta un total de **2.000M**, y extendió su vigencia hasta finales de **2030**. Hasta el **31 de enero de 2026** se habían recomprado **37.943.413** acciones por **750M**.

Operaciones corporativas

**Desinversiones y ventas de participaciones:** En **2025** se acordó la venta del negocio **Off-Highway** (vehículos fuera de carretera, dedicado a la propulsión y gestión de energía para maquinaria fuera de carretera) a **Allison Transmission Holdings, Inc.** por **2.700M$**, con ingresos iniciales en efectivo de **2.664M$** sujetos a ajuste por capital circulante neto y deuda neta. El cierre se produjo el **1 de enero de 2026**. El motivo declarado es el plan estratégico para centrarse en los mercados on-highway principales y crear una Dana más enfocada y ágil. Los ingresos netos se destinarán a reducir deuda y a retribuir al accionista; el negocio se presenta como operación discontinuada (ingreso neto de **155M$** en 2025). **Reestructuraciones:** Se ejecutó la iniciativa de reducción de costes **2024-2026**, centrada en costes de ventas, generales y administrativos y en alinear los gastos de ingeniería con la dinámica del sector, incluido el retraso en la adopción de vehículos eléctricos. Se reconocieron cargos por **23M$** y se esperan ahorros anualizados de **325M$** hasta **2026**, de los que aproximadamente **260M$** ya se realizaron en 2025 y **65M$** adicionales en 2026, con el objetivo de sostener la rentabilidad a largo plazo y mejorar la generación de caja.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Cierre y cobro efectivo de la venta del negocio Off-Highway (2.664M$) y destino de los fondos a reducción de deuda y retribución al accionista.
• Ejecución del programa de recompra ampliado a 2.000M$ y su efecto en el BPA.
• Cumplimiento del guidance de EBITDA ajustado (750-850M$) y de FCF ajustado (250-350M$).
• Refinanciación de los vencimientos de deuda de 2027-2030 y coste efectivo de los nuevos intereses.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital ejecutada. Las ventas cayeron un 3,03 % hasta 7.500M, pero el beneficio bruto subió un 59,26 % (602M) y el beneficio operativo pasó de -176M a 139M (151M ajustado), con un EBT de -32M que sigue siendo negativo. El beneficio neto de 102M incluye el negocio discontinuado (155M) y no refleja la evolución recurrente. El FCF de 298M cubre el dividendo de 54M, y la compañía recompró 650M en acciones (-22,6 % del capital). El guidance 2026 apunta a ventas estables y mejora de márgenes y FCF. La deuda neta subió a 2.742M (+627M) y la cobertura de intereses es ajustada (1,11x).