# Informe 10-K de Delta Air Lines, Inc. (DAL) — 2025 ANNUAL results — DAL

> Empresa: Delta Air Lines, Inc. (DAL)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — DAL
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/27904/000002790426000013/dal-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/eb618aca-1ca6-48a6-b8bc-c7962a17f43d.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/DAL/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 6 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el outlook oficial y la asignación de capital. El crecimiento del EBT (+32,78 %) está impulsado por 1212M de ganancias no operativas por inversiones, no por la operativa, que cae un 2,89 % en beneficio operativo. La deuda se reduce significativamente y el guidance apunta a crecimiento del BPA y flujo de caja libre positivo.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 7,66 $ -> %-1,0 (7,74 $)
- **BPA normalizado:** 4,2 $
- **Acciones en circulación:** 653,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %1,0 más (646,5M) -> efecto en el BPA: %-1,0

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 45722,5M | 63364M | 61643M | +2,79 % |
| Beneficio Bruto | 43939,8M | 5822M | 5995M | -2,89 % |
| Beneficio Operativo | 4397,7M | 5822M | 5995M | -2,89 % |
| EBT | 3563,7M | 4973M | 4658M | +6,76 % |
| Beneficio Neto | 2744M | 5005M | 3457M | +44,78 % |

> *2: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 1212M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (933,24M). Descripción de la partida: Ganancias netas por inversiones (gain on investments, net), principalmente revalorización de inversiones en participaciones.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 45722,5M y margen bruto mediano del 96,1 % con margen operativo mediano del 9,62 %: beneficio bruto 43939,8M; beneficio operativo 4397,7M; EBT 3563,7M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 2744M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 4,2 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 8342 | 6170,4 |
| CAPEX | 4499 | 4499 |
| FCF | 3843 | 1671,4 |
| FCF/Acción | 5,88 $ | 2,56 $ |
| Dividendo | 440 | 440 |
| Libre | 3403 | 1231,4 |

**Escenarios:** Normal (WC=1274) · Normalizado*1 (WC=245)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 3,5% × 7068M = 245,2M en el periodo. Desviación del circulante reportado (1274M) frente al WC teórico (245,2M): __1028,8M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 8342M - (__1028,8M__) = 7313,2M.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1143,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 4973M) y solamente ha pagado 1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-1142,8M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **8342M __-1028,8M__ (circulante) __-1142,8M__ (impuestos) = 6170,4M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 3403 |
| Desinversiones*1 | 589 |
| Caja*2 | -1241 |
| Deuda*2 | -2082 |
| En total | 669 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: efectivo restringido (consignaciones o liberaciones) +161M; deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) -530M. Con ellos, el resto sin explicar sería +300M, dentro del margen razonable.

> *1: Desinversiones: se ingresaron 589M por la venta de activos (asset sales) durante el ejercicio (fuente de fondos).
> *2: Deuda balance: 16194M -> 14112M (-2082M). Deuda neta: 13125M -> 9802M (-3323M). Caja balance: 3069M -> 4310M (+1241M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -1241M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda total se sitúa en **14.112 M$** (**-2.082 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **9.802 M$** (**-3.323 M$**), impulsada por la reducción de deuda y el aumento de caja. El tipo de interés medio de toda la deuda es del **4,3 %** (95 % a tipo fijo y 5 % variable). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con el mayor tramo en **2028** (**3.460 M$** al **4,95 %**). El gasto por intereses del ejercicio fue de 679M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 850M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos y el beneficio por acción crezcan en el próximo ejercicio, con un flujo de caja libre positivo y una reducción del apalancamiento, según el guidance oficial.

### Operaciones corporativas
No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **30 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **99,23 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los beneficios y volúmenes en comparación con otras aerolíneas del sector.
- Refinanciación de la deuda que vence en 2026 y 2027 y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Cumplimiento del guidance de BPA y flujo de caja libre para 2026.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*