CZR — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 204M · BPA: -0,52 $ · BPA normalizado: -4,8 $

• *1: No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el trimestre ni en el periodo comparable. La amortización recurrente de intangibles (marcas, carteras de clientes y licencias) permanece como coste y no se suma de vuelta, por lo que la columna Ajustado iguala la Normal en Beneficio Operativo (457M). El tipo efectivo reportado es del 8,5 % (impuesto de -10M sobre un EBT de -117M), dentro del ±20 % del 23 %, por lo que no se normalizan impuestos.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 6599M y margen bruto mediano del 99,94 % con margen operativo mediano del 15,66 %: beneficio bruto 6594,7M; beneficio operativo 1033,6M; EBT -1295,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto -997,4M (impuestos al 23 %); BPA normalizado -4,8 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -5,8%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = -19,8M. Desviación del circulante reportado (-280M) frente al WC teórico (-19,8M): -260,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 267M - (-260,2M) = 527,2M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +55M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 11699M (Q2) -> 11558M (Q3) (-141M). Deuda neta: 10732M -> 10692M (-40M). Caja balance: 965M (Q2) -> 864M (Q3) (-101M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 101M. La deuda del balance es el principal de 11659M menos 101M de descuentos y gastos financieros diferidos.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 204M · BPA: -1,13 $ · BPA normalizado: -4,8 $

• *1: No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el periodo ni en el comparable. La amortización recurrente de intangibles permanece como coste y no se suma de vuelta, por lo que la columna Ajustado iguala la Normal en Beneficio Operativo (1470M). El tipo efectivo acumulado es del 4,1 % (impuesto de -10M sobre un EBT de -241M), dentro del ±20 % del 23 %, por lo que no se normalizan impuestos.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 6599M y margen bruto mediano del 99,94 % con margen operativo mediano del 15,66 %: beneficio bruto 6594,7M; beneficio operativo 1033,6M; EBT -1295,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto -997,4M (impuestos al 23 %); BPA normalizado -4,8 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: -5,8%. El importe anual se prorratea por los meses transcurridos (9/12) = -59,5M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-146M) frente al WC teórico (-59,5M): -86,5M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 942M - (-86,5M) = 1028,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +136M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El desfase corresponde a partidas no mapeadas o a movimientos no monetarios y reclasificaciones de balance (efectivo restringido, efecto divisa en caja, deuda asumida en compras o reclasificaciones entre caja e inversiones) que deben revisarse en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 11784M (cierre 2025) -> 11558M (Q3 2026) (-226M). Deuda neta: 10897M -> 10694M (-203M). Caja balance: 887M (2025) -> 864M (Q3 2026) (-23M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 23M. La deuda del balance es el principal de 11659M menos 101M de descuentos y gastos financieros diferidos.
• *2: Inversiones a corto plazo: el saldo de valores negociables apenas varía (2M), por lo que la fila recoge los 2M de cobros netos por venta de valores del estado de flujos (fuente de fondos).
• *3: Adquisiciones: se destinaron 98M a la compra de negocios y activos (uso de fondos), según la línea de actividades de inversión del estado de flujos.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance mantenido

La dirección no revisa el guidance anual y detalla las previsiones para el resto de 2026: gastos de capital de 160-205M (65-85M en crecimiento y renovación, 15-20M en Caesars Digital y 80-100M en mantenimiento), servicio de deuda de aproximadamente 188M y pagos de alquiler a VICI y GLPI de aproximadamente 345M. En los nueve meses el CAPEX ya fue de 507M (178M de crecimiento y renovación, 52M de Caesars Digital y 277M de mantenimiento).

• Fusión con Fertitta Entertainment aprobada por los accionistas: El 27 de mayo de 2026 Caesars firmó un acuerdo definitivo para ser adquirida por Fertitta Gaming Holdco (Fertitta Entertainment) por 31,00 $/acción en efectivo, más un ticking fee de 0,007150 $/acción y día si el cierre no se produce antes del 26 de junio de 2027. Los accionistas aprobaron la operación en junta extraordinaria del 22 de septiembre de 2026. Queda sujeta a aprobaciones regulatorias (HSR y licencias de juego), con fecha límite inicial el 27 de mayo de 2027 prorrogable, e incluye una termination fee de 200M a favor de Fertitta y una reverse termination fee de 450M a favor de Caesars en determinados supuestos.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 4 partes del negocio: Regional (55,3 %), Las Vegas (31,6 %), Caesars Digital (11,1 %) y Managed & Branded (2,0 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.941M$ (+2,4 % i/a); la mayor es Regional, con 1.627M$ (55,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Regional

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.343M$ (Q4 24) a 1.627M$ (Q3 26), +21,1 %. Dentro de Regional, el filing desglosa por producto o servicio: Casino 1.153M$ (70,9 %), Hotel Owned 204M$ (12,5 %), Food & Beverage 174M$ (10,7 %) y Product & Service Other 96M$ (5,9 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Las Vegas

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.083M$ (Q4 24) a 930M$ (Q3 26), -14,1 %. Dentro de Las Vegas, el filing desglosa por producto o servicio: Casino 287M$ (30,9 %), Hotel Owned 263M$ (28,3 %), Food & Beverage 236M$ (25,4 %) y Product & Service Other 144M$ (15,5 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Caesars Digital

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 302M$ (Q4 24) a 326M$ (Q3 26), +7,9 %. Dentro de Caesars Digital, el filing desglosa por producto o servicio: Casino 317M$ (97,2 %) y Product & Service Other 9M$ (2,8 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Managed & Branded

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 68M$ (Q4 24) a 58M$ (Q3 26), -14,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.