CUBE — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 223,4M · BPA: 0,42 $

• *1: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de 94,3M + depreciación y amortización de 55,9M + deterioros de inmuebles de 0M − ganancias por ventas de 0M = 150,3M. FFO por acción: 0,67 $. Payout sobre FFO: +160,1 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,8%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 1,3M. Desviación del circulante reportado (13,9M) frente al WC teórico (1,3M): 12,6M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 315,5M - (12,6M) = 302,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan -199,5M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. El residuo bruto es -199,5M (Libre 22,2 − Recompras 126,5 − Caja 7 − Deuda 88,2); no consta en el filing ningún movimiento no monetario o reclasificación que lo absorba, por lo que el importe neto sin explicar es -199,5M y debe analizarse más a fondo en las notas de flujos y balance del informe.

• *1: Deuda balance: 3689,4M -> 3601,2M (-88,2M). Deuda neta: 3682,1M -> 3586,9M (-95,2M). Caja balance: 7,3M (Q2) -> 14,3M (Q3) (+7M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -7M. No hay inversiones a corto plazo en el balance que restar.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 223,4M · BPA: 1,19 $

• *1: FFO (aprox. NAREIT): Beneficio Neto de 266,5M + depreciación y amortización de 173,2M + deterioros de inmuebles de 0M − ganancias por ventas de 2,5M = 437,2M. FFO por acción: 1,96 $. Payout sobre FFO: +82,7 % (el dividendo se juzga contra el FFO/AFFO, no contra el BPA). El Beneficio Neto GAAP incluye la depreciación de los inmuebles (un coste no-cash que no mide el valor del activo) y las ganancias/deterioros no recurrentes: el sector mide el negocio con el FFO y, para el dividendo, con el AFFO o el cash disponible. El AFFO no es un estándar y el sistema solo lo muestra si el filing lo publica; cuando el filing desglosa el capex de mantenimiento, el bloque de Cash Flow añade la fila AFFO/CAD (aprox.) = FFO − capex de mantenimiento.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,8%. En el horizonte acumulado de 9 meses el importe anual se prorratea por 9/12 (no se divide entre 4): 0,8% sobre el flujo operativo sin circulante del periodo (476,8M) = 3,8M. Desviación del circulante reportado (12,5M) frente al WC teórico (3,8M): 8,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 464,3M - (8,7M) = 455,6M.
• *2: En REITs el capex del periodo (62,7) incluye construcción y desarrollo, que crea activos y se financia con deuda o desinversiones: el FCF tras todo el capex no mide la caja libre del negocio ni equivale al capex de mantenimiento. La métrica del sector es el AFFO/CAD, pero el filing no desglosa el capex de mantenimiento (no consta) y el sistema no lo inventa.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 3468,3M -> 3601,2M (+132,9M). Deuda neta: 3462,6M -> 3586,9M (+124,3M). Caja balance: 5,8M (2025) -> 14,3M (2026) (+8,5M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -8,5M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La dirección revisa el guidance para el ejercicio 2026 métrica a métrica: eleva el BPA diluido a 1,60-1,62 $ (frente a 1,54-1,60 $ anterior), el FFO ajustado por acción a 2,58-2,60 $ (frente a 2,54-2,60 $ anterior), el crecimiento de ingresos same-store a 0,50 %-1,25 % (frente a 0,00 %-1,00 % anterior) y el crecimiento de NOI same-store a -1,00 % a 0,25 % (frente a -1,75 % a 0,00 % anterior); en cambio, reduce el rango de crecimiento de gastos same-store a 3,25 %-4,50 % (frente a 3,50 %-4,75 % anterior), lo que supone una mejora.

• Dividendo trimestral: El consejo declaró un dividendo trimestral de 0,53$ por acción, pagado el 15 de octubre de 2026.
• Ampliación del programa de recompra: El 24 de febrero de 2026 el consejo autorizó recompras adicionales de hasta 10,0 millones de acciones; a 30 de septiembre de 2026 quedaban 8,0 millones de acciones disponibles.
• Joint venture con Heitman: Acuerdo para aportar 15 tiendas propias a una nueva joint venture con Heitman por un valor de 197,0M$, manteniendo una participación del 20 %; la operación se cerrará en el cuarto trimestre de 2026.

Ocupación de la cartera

Evolución de la ocupación de la cartera (según la definición etiquetada por la empresa) al cierre de los últimos 12 trimestres (Q4 2023-Q3 2026), recuperada del texto de los propios 10-Q y 10-K con una única definición por empresa. Definición usada: ocupación al cierre de la cartera total de tiendas operativas. La ocupación es un dato operativo (no una valoración): la ocupación económica mide la renta en vigor frente a la de mercado y la física, la superficie arrendada; las comparaciones same-store excluyen compras y ventas. En hoteleras la métrica equivalente es RevPAR/ADR. No se predice.