CSX — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 1842M · BPA: 0,57 $ · BPA normalizado: 1,62 $

• *1: El tercer trimestre de 2025 incluyó un deterioro de fondo de comercio de 164M no recurrente. Se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo 1087M + 164M = 1251M; EBT 898M + 164M = 1062M; Beneficio Neto 1062M − 204M de impuestos reportados = 858M. En el trimestre actual no hubo deterioros, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 12386M y margen bruto mediano del 81,56 % con margen operativo mediano del 38,63 %: beneficio bruto 10101,5M; beneficio operativo 4785M; EBT 3941M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3034,6M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,62 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,4%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 15,3M. Desviación del circulante reportado (209M) frente al WC teórico (15,3M): 193,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1617M - (193,7M) = 1423,3M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 18864M -> 18804M (-60M). Deuda neta: 18804M − (1223M + 382M) = 17199M frente a 18864M − (1007M + 0M) = 17857M, es decir, -658M. Caja balance: 1007M (Q2) -> 1223M (Q3) (+216M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -216M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 1842M · BPA: 1,55 $ · BPA normalizado: 1,62 $

• *1: Los nueve primeros meses de 2025 incluyeron un deterioro de fondo de comercio de 164M no recurrente. Se suma de vuelta en la columna Anterior Ajustado: Beneficio Operativo 3411M + 164M = 3575M; EBT 2849M + 164M = 3013M; Beneficio Neto 3013M − 680M de impuestos reportados = 2333M. En el acumulado de 2026 no hubo deterioros, por lo que la columna Ajustado coincide con la Normal.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 12386M y margen bruto mediano del 81,56 % con margen operativo mediano del 38,63 %: beneficio bruto 10101,5M; beneficio operativo 4785M; EBT 3941M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 3034,6M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,62 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 1,4%. En 9 meses el WC teórico se prorratea por los meses transcurridos: 1,4% × Cash Flow Normal anual × 9/12 = 45,8M. Desviación del circulante reportado (129M) frente al WC teórico (45,8M): 83,2M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 4216M - (83,2M) = 4132,8M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 18873M -> 18804M (-69M). Deuda neta: 18198M -> 17199M (-999M). Caja balance: 670M (2025) -> 1223M (2026) (+553M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -553M.
• *2: Inversiones a corto plazo: compras de valores negociables por 515M y ventas por 153M en los nueve meses, con un flujo neto comprador de 362M (uso de fondos).
• *3: Desinversiones: se ingresaron 144M por la venta de propiedades, planta, equipo y otros activos (fuente de fondos).

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

• Nuevo programa de recompra de 5.000M$ y remanente de 5.200M$: En mayo de 2026 el consejo autorizó un nuevo programa de recompra que añade 5.000M$ de autorización incremental al remanente del programa de octubre de 2023. A 30 de septiembre de 2026 la autoridad total disponible era de 5.200M$. En el trimestre se recompraron 11 millones de acciones por 543M$ (precio medio de 48,75$), y en los nueve meses 23 millones por 1.049M$ (45,42$). La cifra de caja del estado de flujos por recompras en los nueve meses es de 1.061M$, que difiere de los 1.049M$ de la tabla de recompra agregada por el desfase de liquidación.
• Subida del dividendo del 8%: En febrero de 2026 el consejo aprobó un aumento del 8% del dividendo trimestral en efectivo, hasta 0,14$ por acción, con efecto desde marzo de 2026 (frente a 0,13$ por acción).
• Deterioro del fondo de comercio de 164M$ en el trimestre comparable: Los resultados del tercer trimestre de 2025 incluían un deterioro del fondo de comercio de 164M$ no recurrente; excluyéndolo, el beneficio operativo ajustado fue de 1.250M$, el beneficio neto de 818M$ y el BPA de 0,44$. En el tercer trimestre de 2026 no se registraron deterioros.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Rail (94,3 %) y Trucking (5,7 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 4.020M$ (+11,8 % i/a); la mayor es Rail, con 3.790M$ (94,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Rail

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 3.345M$ (Q4 24) a 3.790M$ (Q3 26), +13,3 %. Resultado operativo del segmento (Q3 26): 1.569M$, un 41,4 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Trucking

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 195M$ (Q4 24) a 230M$ (Q3 26), +17,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.