CSCO — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 3946M (al final del 2026, no el promedio) -> %0,35 menos (3960M) -> efecto en el BPA: %0,35 · BPA: 3,36 $ -> %31,76 más (2,55 $)

• *1: No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el ejercicio (0M en ambos periodos). La amortización recurrente de intangibles (916M) se mantiene como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector tecnológico, por lo que el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 2742M sobre un EBT de 16009M (tipo efectivo del 17,13 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -25,53 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (14764M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 11368,28M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 920M sobre un EBT de 11100M (tipo efectivo del 8,29 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -63,96 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (11100M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 8547M.
• *3: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 1245M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (958,65M). Descripción de la partida: Ganancias no realizadas en valores de renta variable no negociables (1.409M en el acumulado) y ganancias en valores de renta variable negociables, parcialmente compensadas por pérdidas en inversiones de deuda disponibles para la venta..

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -6,1% × 17693M = -1073,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-3516M) frente al WC teórico (-1073,3M): -2442,7M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 14177M - (-2442,7M) = 16619,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 3395,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 14764M) y solamente ha pagado 4821M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +1425,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 14177M +2442,7M (circulante) +1425,3M (impuestos) = 18045M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

No cuadra: quedan +1859M sin explicar entre el capital libre y los usos detectados. La tabla solo incluye movimientos de caja; los siguientes no pasan por caja: deuda no monetaria (recompras o amortizaciones anticipadas de deuda con ganancia o pérdida, efecto divisa) +10992M. Estos movimientos no reducen el descuadre: el resto sin explicar sería +12851M, así que faltan movimientos de caja por mapear (adquisiciones, desinversiones, deuda o caja) antes de atribuirlo a reclasificaciones.

• *1: Adquisiciones: se destinaron 516M a la compra de Galileo Technologies, Inc. (observabilidad) y Astrix Securities Ltd. (seguridad centrada en identidad no humana), ambas cerradas en el cuarto trimestre de 2026 (uso de fondos).
• *2: Deuda balance: 28093M -> 29533M (+1440M). Deuda neta: 11983M -> 13615M (+1632M). Caja balance: 8346M -> 7218M (-1128M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1128M. Inversiones a corto plazo: 7764M -> 8700M (+936M), uso de capital (-); fila Inversiones a corto plazo = -936M.
• *3: El efectivo restringido pasa de 564M a 9M; la liberación de 555M financió la adquisición del periodo (516M).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 5 partes del negocio: Networking (54,7 %), Service (23,7 %), Security (13,0 %), Collaboration (6,8 %) y Observability (1,7 %). En 2026, los ingresos de los negocios fueron 63.325M$ (+11,8 %); la mayor es Networking, con 34.668M$ (54,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La estructura de negocios cambió durante la serie; los años con distinto conjunto de negocios no son directamente comparables. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Networking

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 34.570M$ (2023) a 34.668M$ (2026), +0,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Service

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 12.621M$ (2018) a 15.030M$ (2026), +19,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Security

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.388M$ (2018) a 8.232M$ (2026), +244,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

4: Collaboration

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 4.823M$ (2020) a 4.300M$ (2026), -10,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

5: Observability

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 661M$ (2023) a 1.095M$ (2026), +65,7 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **13615 M$** (**+1632 M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda normal en **29533 M$** (**+1440 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados: **3502 M$** en **2027**, **1000 M$** en **2028**, **2500 M$** en **2029**, **1000 M$** en **2030** y **2500 M$** en **2031**, con cupones entre el **4,55 %** y el **4,95 %**. Los vencimientos posteriores al año 5 suman **12500 M$**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 4,7 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 1.470M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 1.421M.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y los márgenes no-GAAP se mantengan o mejoren ligeramente en el próximo ejercicio, con un crecimiento de doble dígito en ventas y BPA no-GAAP según el guidance oficial.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En el **cuarto trimestre de 2026** Cisco cerró la compra de **Galileo Technologies, Inc.**, empresa privada de observabilidad, y de **Astrix Securities Ltd.**, empresa privada de seguridad centrada en identidad no humana (NHI). El desembolso conjunto fue de **516M$** netos de efectivo adquirido. El encaje estratégico responde al refuerzo de las capacidades de observabilidad y de seguridad de identidades no humanas dentro del portfolio de software de la compañía. El 10-K no desglosa el precio individual de cada operación ni el fondo de comercio generado. **Reestructuraciones:** En el ejercicio fiscal 2026 se reconocieron cargos de reestructuración y otros por **693M$**, que incluyen indemnizaciones y otros costes, frente a los **744M$** del ejercicio anterior. El 10-K no detalla el ahorro anual esperado ni las plantas o funciones afectadas.

Puntos clave en seguimiento

• Cumplimiento del guidance de ingresos de 72.200-73.400M$ y BPA no-GAAP de 5,05-5,11$ para el año fiscal 2027.
• Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras, con un remanente de 8100M$ y un precio medio que ya supera los 80 $.
• Vencimientos de deuda de 3502M$ en 2027 y coste de refinanciación a los tipos actuales.
• Evolución del flujo de caja operativo tras el pago final del impuesto de transición de 2300M$ en el ejercicio 2026.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Cuentas sólidas del ejercicio: ventas de 63325M (+11,78 %), Beneficio Operativo de 15368M (+30,68 %) y FCF de 12767M, con un dividendo cubierto por el FCF. El EBT de 16009M incorpora 1245M de ganancias no operativas (principalmente 1409M no realizadas en renta variable no negociable), por lo que el crecimiento recurrente es inferior al reportado. La asignación de capital combina 6106M en recompras a un precio medio de 80,26 $ (muy superior al de ejercicios previos), 6553M en dividendos y 516M en adquisiciones, con un remanente de recompra de 8100M. El guidance oficial para el año fiscal 2027 proyecta ingresos de 72.200-73.400M$ y BPA no-GAAP de 5,05-5,11$. La nota valora exclusivamente la realidad de las cuentas cerradas y las cifras del outlook oficial, sin especular sobre su cumplimiento.