CRSP — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 95,3M (al final del 2025, no el promedio) · BPA: -6,10 $ (BPA diluido, pérdida)

• *1: I+D: 284,81M en 2025 (frente a 310,24M en 2024, -8,20 %), equivalente al 8.114,8 % de unas ventas de solo 3,51M. La I+D de 284,81M incluye 34,4M de compensación en acciones (SBC); el IPR&D de 96,25M es una partida separada. La I+D se mantiene como coste en Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio y no hay capex que la refleje.
• *2: Beneficio Bruto: el estado de resultados consolidado no publica línea de coste de ventas, por lo que el Beneficio Bruto coincide con las Ventas (3,51M) y el margen bruto del 100 % refleja la ausencia de coste directo, no una rentabilidad real. Todos los gastos son operativos: I+D 284,81M, G&A 65,0M, IPR&D 96,25M y gasto de colaboración 213,48M, que restados de las ventas dejan el Beneficio Operativo en -664,57M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = (Cuentas por pagar - Inventarios - Cuentas por cobrar) × (inflación + volumen) = (11,1 - 0 - 0) × (3% + 0%) = 0,3M en todo el año -> en 12 meses = 0,3M. El circulante reportado (65,6M) procede de la línea de variación de activos y pasivos operativos del estado de flujos de caja del ejercicio. Desviación del circulante reportado (65,6M) frente al WC teórico (0,3M): 65,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: -0,3M - (65,3M) = -65,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 0M -> 0M (0M). Deuda neta: -0,3M -> -0,3M (0M). Caja balance: 0,3M -> 0,3M (0M); la caja no varió; fila Caja = 0M.

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing reporta una parte del negocio: Grant (100,0 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 3,5M$ (+337,5 %); la mayor es Grant, con 3,5M$ (100,0 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Grant

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 0,2M$ (2020) a 3,5M$ (2025), +1650,0 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La compañía no presenta deuda financiera en balance (**0M**), por lo que la deuda neta es negativa (**-0,3M**) al situarse la caja por encima de la deuda. No hay calendario de vencimientos de notas ni refinanciaciones en el ejercicio.

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que su liquidez actual financie las operaciones durante al menos los próximos 24 meses y anticipa seguir incurriendo en pérdidas durante varios años, con los gastos del programa CASGEVY superando su parte de los ingresos.

Operaciones corporativas

No se realizaron adquisiciones materiales durante el ejercicio.

I+D

La compañía destinó 284,8M a investigación y desarrollo en 2025 (8114,1 % de las ventas), frente a 310,2M en 2024 (831,4 % de las ventas; -8,2 % de variación). La I+D evoluciona por encima de las ventas (-8,2 % frente a -90,6 %), ganando peso sobre las ventas (831,4 % → 8114,1 %). La I+D se mantiene como coste en las columnas Ajustado y Normal: es la inversión de mantenimiento real del negocio (renovación del catálogo y las patentes), no está excluida del beneficio operativo y no existe una partida de capex que la refleje.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución del burn rate y del runway de caja (1.975,8M de liquidez a cierre de 2025).
• Ingresos por colaboraciones (incluido Vertex) y gastos del programa CASGEVY.
• Posible dilución adicional vía emisiones de capital o ATM para financiar las pérdidas.

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio: ventas de solo 3,51M (-90,59 %), pérdida operativa de -664,57M y pérdida neta de -581,6M, con I+D de 284,81M mantenida como coste. La compañía no tiene deuda y cuenta con 1.975,8M de liquidez que, según su propio outlook, financia al menos 24 meses, pero sigue sin beneficios y depende de financiación externa (emisión de 398,09M en el ejercicio). Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.