# Informe 10-K de Crocs, Inc. (CROX) — Resultados del ejercicio 2025 — CROX

> Empresa: Crocs, Inc. (CROX)
> Formulario: 10-K · Periodo: Resultados del ejercicio 2025 — CROX
> Fecha de publicación: 2026-11-12
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1334036/000133403626000006/crox-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/9db3f42e-b046-44e8-94f9-3928e49195e1.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CROX/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 4 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio, el guidance oficial y la asignación de capital. El beneficio neto reportado fue negativo (-81,2M$) por los deterioros no recurrentes de 738,1M$ (marca y fondo de comercio de HEYDUDE), que distorsionan la comparabilidad; el beneficio operativo ajustado cayó un 15,1 % y el EBT ajustado un 13,2 %. El flujo de caja operativo se mantuvo sólido (710,4M$) y la compañía recompró 582,3M$ en acciones, reduciendo el capital un 11,2 %. El guidance para 2026 prevé ingresos planos y un margen bruto ajustado del 57,0 %, con 100M$ de ahorros de costes.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 12,44 $ -> %26,0 menos (16,82 $)
- **Acciones en circulación:** 50,2M (al final del 2025, no el promedio) -> %11,2 menos (56,5M) -> efecto en el BPA: %12,6

| Concepto | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|
| Ventas | 4040,6M | 4102,1M | -1,5 % |
| Beneficio Bruto | 2357,1M | 2410,3M | -2,21 % |
| Beneficio Operativo | 887,6M | 1046M | -15,14 % |
| EBT | 73M | 910,6M | -91,98 % |
| Beneficio Neto | 624,55M | 719,72M | -13,22 % |

> *1: En 2025 se registraron deterioros no recurrentes por 738,1M: 307M de fondo de comercio de la unidad de reporte HEYDUDE Brand y 431,1M de la marca HEYDUDE. Se suman de vuelta al Beneficio Operativo: 149,5M + 738,1M = 887,6M. En 2024 el deterioro fue de 24,1M (intangibles), que se suma de vuelta: 1.021,9M + 24,1M = 1.046M.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 154,2M sobre un EBT de 73M (tipo efectivo del 211,23 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del +818,4 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (811,1M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 624,55M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -39,5M sobre un EBT de 910,6M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -118,86 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (934,7M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 719,72M.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 710,4 | 719,1 |
| CAPEX | 51,2 | 51,2 |
| FCF | 659,2 | 667,9 |
| FCF/Acción | 13,13 $ | 13,30 $ |
| Dividendo | 0 | 0 |
| Libre | 659,2 | 667,9 |

**Escenarios:** Normal (WC=-19) · Normalizado*1 (WC=-9)

> *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -1,3% × 729,7M = -9,1M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-19,3M) frente al WC teórico (-9,1M): __-10,2M__. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 710,4M - (__-10,2M__) = 720,6M (subtotal intermedio tras el ajuste de circulante); ver nota *2 para el valor final.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 186,6M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 811,1M) y ha pagado 185,1M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __-1,5M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: **710,4M __+10,2M__ (circulante) __-1,5M__ (impuestos) = 719,1M**.

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 659,2 |
| Recompras | -582,3 |
| Caja*1 | 50,1 |
| Deuda*1 | -118,4 |
| En total | 8,6 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *1: Deuda balance: 1349,3M -> 1230,9M (-118,4M). Deuda neta: 1168,8M -> 1100,5M (-68,3M). Caja balance: 180,5M -> 130,4M (-50,1M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 50,1M.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda neta se sitúa en **1.100,5 M$** (**-68,3 M$** vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **1.230,9 M$** (**-118,4 M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años no está desglosado en el 10-K; la deuda se compone de un **Term Loan B** de **500 M$**, una **Revolving Facility** de **62 M$** y notas senior con vencimientos en **2029** y **2031**. El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 6,8 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 88,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 77,7M.

### Perspectivas de la Dirección
La dirección espera que los ingresos se mantengan aproximadamente planos y que el margen bruto ajustado se contraiga ligeramente en 2026, según el guidance oficial.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **582,3M** a la recompra de acciones propias, adquiriendo **6,5 millones de títulos** a un precio medio de **88,80 $**. En el cuarto trimestre recompró **2,2 millones de acciones** por **180M**. El ritmo se ha acelerado respecto a ejercicios anteriores: **552,5M** en 2024 y **175M** en 2023. El programa fue ampliado en **1.000M** por el consejo el **10 de febrero de 2025**.

### Operaciones corporativas
El ejercicio no registró operaciones corporativas materiales.

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de los ingresos y del margen bruto ajustado frente al guidance plano.
- Ritmo y precio medio de ejecución de las recompras de acciones.
- Materialización de los 100M$ de ahorros de costes identificados para 2026.

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*