CRM — FY 2026

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 929M (al final del 2026, no el promedio) -> %3,4 menos (962M) -> efecto en el BPA: %3,5 · BPA: 7,80 $ -> %4,0 más (7,50 $)

• *1: La amortización recurrente de intangibles (1.687M) y el SBC (3.509M) se mantienen como coste en la columna Ajustado, conforme a la política del sector tecnológico; no se suman de vuelta. No hubo deterioros de fondo de comercio ni de intangibles en el ejercicio ni en el comparativo, por lo que el Beneficio Operativo Ajustado coincide con el Normal.
• *2: Impuestos: En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue 1241M sobre un EBT de 7438M (tipo efectivo del 16,68 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -27,46 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (7438M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 5727,26M. El gasto fiscal reportado fue 2063M sobre un EBT de 9520M (tipo efectivo del 21,67 %). No procede normalizar el gasto, que ya incluye el impuesto asociado a la partida no recurrente excluida; el Beneficio Neto Ajustado queda en 6673,91M.
• *3: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 1017M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (783,09M). Descripción de la partida: Ganancias netas no realizadas de la cartera de inversiones estratégicas (revalorización de participaciones privadas, incluidos 1.200M de una sola inversión, netas de deterioros de 496M).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: -7,5% × 16142M = -1208,3M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-1146M) frente al WC teórico (-1208,3M): 62,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 14996M - (62,3M) = 14933,7M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 1955,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 8503M) y solamente ha pagado 1282M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de -673,7M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 14996M -62,3M (circulante) -673,7M (impuestos) = 14260M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Adquisiciones: Se destinaron 9.268M a la compra de Informatica, Inc. (plataforma de gestión e integración de datos en la nube), cerrada en noviembre de 2025, y de Regrello Corp. (uso de fondos). La operación se financió parcialmente con 6.000M de préstamos a plazo.
• *2: Deuda balance: 8.433M -> 14.439M (+6.006M). Deuda neta: -5.599M -> 4.874M (+10.473M). Caja balance: 8.848M -> 7.327M (-1.521M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 1.521M. La deuda neta pasa de posición neta de tesorería a deuda neta positiva por la emisión de 6.000M de préstamos para financiar Informatica y por la caída de caja e inversiones a corto plazo (5.184M -> 2.238M).

PARTE II: INGRESOS POR SEGMENTO

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: Subscriptionand Support (94,9 %) y Professional Servicesand Other (5,1 %). En 2025, los ingresos de los negocios fueron 41.525M$ (+9,6 %); la mayor es Subscriptionand Support, con 39.388M$ (94,9 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El filing no publica un desglose de segmentos de negocio; se usa el desglose de plataformas o productos que sí publica. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Subscriptionand Support

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 9.766M$ (2017) a 39.388M$ (2025), +303,3 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Professional Servicesand Other

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 774M$ (2017) a 2.137M$ (2025), +176,1 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: Americas (65,5 %), Europe (24,1 %) y Asia Pacific (10,4 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 41.525M$ (+9,6 %); el mayor es Americas, con 27.193M$ (65,5 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: Americas

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 7.621M$ (2017) a 27.193M$ (2025), +256,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Europe

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.916M$ (2017) a 10.017M$ (2025), +422,8 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Asia Pacific

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.003M$ (2017) a 4.315M$ (2025), +330,2 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda neta se sitúa en **4.874M$** (+10.473M$ vs ejercicio anterior) y la deuda normal en **14.439M$** (+6.006M$), impulsada por la emisión de **6.000M$** de préstamos a plazo para financiar la adquisición de Informatica. El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra **4.000M$** en **2027** y **4.500M$** en **2029**, con un tipo medio de los vencimientos de los próximos 5 años del **4,42 %** (préstamos flotantes Informatica). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 2,2 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 324M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 276M. El calendario muestra en cada tramo el importe y el interés anual estimado con el tipo medio (~).

Perspectivas (Outlook)

La dirección espera que los ingresos y los márgenes operativos mejoren en el próximo ejercicio según el guidance oficial, con un crecimiento de ingresos de doble dígito impulsado en parte por la contribución de Informatica.

Recompras de acciones

Durante el ejercicio fiscal 2026 la compañía destinó 12.596M a la recompra de 50M de acciones propias, a un precio medio de 253,54 $ por título. El ritmo se ha acelerado respecto a los dos ejercicios anteriores (7.829M en 2025 y 7.620M en 2024). En septiembre de 2025 el consejo amplió el programa en 20.000M adicionales, hasta un total autorizado de 50.000M, y en febrero de 2026 se autorizaron 50.000M que sustituyen a la autorización anterior no utilizada.

Operaciones corporativas

**Adquisiciones:** En **noviembre de 2025** la compañía completó la adquisición de **Informatica, Inc.**, proveedor de software de gestión e integración de datos empresariales en la nube, por una contraprestación neta total de **9.600M$** (de los cuales **9.268M$** netos de caja adquirida, incluyendo también la compra de **Regrello Corp.**). La operación se financió parcialmente con **6.000M$** de préstamos a plazo suscritos en junio de 2025 y dispuestos en noviembre de 2025. El motivo declarado es ampliar la plataforma **Agentforce 360** con capacidades de datos e integración, impulsar la venta cruzada y la adopción de IA empresarial. Informatica contribuyó aproximadamente **399M$** de ingresos en el ejercicio fiscal 2026 y se espera que aporte unos **3 puntos** al crecimiento de ingresos del ejercicio fiscal 2027. **Reestructuraciones:** En el ejercicio fiscal 2026 se reconoció un plan de reestructuración con **586M$** de cargos, centrado en reducciones de plantilla y salidas selectivas de centros de datos y espacios de oficina, con el objetivo de mejorar la eficiencia operativa y optimizar la estructura de gestión. Se esperan aproximadamente **220-250M$** de pagos futuros en efectivo, principalmente costes de personal.

2: Cambios en la dirección

En **marzo de 2025** **Robin Washington** asumió el cargo de **Presidente y directora de operaciones y financiera (COO/CFO)**, tras haber sido consejera de Salesforce desde **2013** y consejera independiente principal entre **2022** y **2025**.

Presidente y director de operaciones y financiero (COO/CFO) · Efectivo: 2025-03-01

• Nuevo Presidente y director de operaciones y financiero (COO/CFO): Robin Washington
  De dónde viene: Consejera de Salesforce desde 2013 y consejera independiente principal entre 2022 y 2025; anteriormente vicepresidenta ejecutiva y directora financiera de Gilead Sciences (2008-2019) y directora financiera de Hyperion Solutions (2006-2007)

La trayectoria de los directivos combina los hechos del informe con contexto público general; verifícala con fuentes externas antes de decidir.

Puntos clave en seguimiento

• Integración de Informatica y consecución de los ~3 puntos de contribución al crecimiento de ingresos previstos.
• Ritmo y precio medio de ejecución del nuevo programa de recompra de 50.000M autorizado en febrero de 2026.
• Refinanciación de los 4.000M$ de préstamos a plazo que vencen en noviembre de 2026 y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Evolución del margen operativo y de los cargos de reestructuración (220-250M$ de pagos futuros).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 7 — Calificación puramente financiera basada en la realidad de las cuentas del ejercicio: ventas de 41.525M (+9,58 %), beneficio operativo de 8.331M (+15,63 %) y beneficio neto de 7.457M (+20,33 %), con un FCF de 14.402M (conversión del 96 %). El EBT crece un 27,99 %, impulsado en parte por 1.017M de ganancias netas no realizadas de la cartera de inversiones estratégicas (incluida una revalorización de 1.200M neta de deterioros de 496M), partida no operativa que no debe confundirse con el desempeño recurrente del negocio. La asignación de capital combina 12.596M en recompras, 9.268M en la adquisición de Informatica y un dividendo creciente, con un guidance oficial de ingresos de 45.800-46.200M y BPA GAAP de 7,85-7,93 $ para el próximo ejercicio. Sin especulación sobre el cumplimiento futuro.