COR — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 190,8M · BPA: 4,00 $

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 21,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 177,8M. Desviación del circulante reportado (-2382,3M) frente al WC teórico (177,8M): -2560,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 2654M - (-2560,1M) = 5214,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 12385,6M -> 11723,2M (-662,4M). Deuda neta: 10209,1M -> 8908M (-1301,1M). Caja balance: 2176,5M (Q2) -> 2815,3M (Q3) (+638,8M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -638,8M.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 190,8M · BPA: 15,98 $

• *1: Se excluye el deterioro de fondo de comercio de 165,7M de U.S. Consulting Services (vendido en abril de 2026). El deterioro de otros activos de 83,8M se mantiene como coste en la columna Ajustado. El Beneficio Operativo Ajustado queda en 3023,26M + 165,7M = 3188,92M.
• *2: Partidas no operativas no recurrentes: se excluye del EBT Ajustado la partida de 1086,6M del periodo por no ser resultado recurrente del negocio; el Beneficio Neto Ajustado resta su efecto después de impuestos al 23 % (836,69M). Descripción de la partida: Ganancia de 1.086,6M por la revalorización de la inversión previa en OneOncology y la extinción del pasivo de la opción de venta, registrada en otros ingresos netos.
• *3: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 821,3M sobre un EBT de 3793,6M (tipo efectivo del 21,65 %). No procede normalizar el gasto, que ya incluye el impuesto asociado a la partida no recurrente excluida; el Beneficio Neto Ajustado queda en 2211,95M.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 21,1%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 por trimestre: 533,5M en 9 meses. Desviación del circulante reportado (-1962,3M) frente al WC teórico (533,5M): -2495,8M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1687,5M - (-2495,8M) = 4183,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 660,7M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 2872,7M) y solamente ha pagado 2023M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +1362,3M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1687,5M +2495,8M (circulante) +1362,3M (impuestos) = 5545,6M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Adquisiciones: Se destinaron 4973,7M a la compra de OneOncology, plataforma nacional de prácticas médicas independientes especializadas en oncología (uso de fondos).
• *3: Deuda balance: 7660,8M -> 11723,2M (+4062,5M). Deuda neta: 3304,6M -> 8908M (+5603,4M). Caja balance: 4356,1M (2025) -> 2815,3M (2026) (-1540,8M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +1540,8M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance revisado al alza

La compañía eleva el guidance de BPA diluido ajustado para el ejercicio 2026 desde el rango anterior de 17,70-17,90 $ hasta 17,75-17,95 $, tras el fuerte desempeño del tercer trimestre y las recompras oportunistas de 1.000M de dólares realizadas en el trimestre. Mantiene el resto de métricas: crecimiento de ingresos del 4-6 %, beneficio operativo ajustado con crecimiento del 13-14 %, gasto neto por intereses de ~490M, tasa fiscal ajustada de ~20 %, acciones diluidas medias de ~194M, flujo de caja libre ajustado de ~3.000M y CAPEX de ~900M.

• Elevación del guidance de BPA ajustado para 2026: Cencora eleva el rango de BPA diluido ajustado para el ejercicio 2026 a 17,75-17,95 $ desde 17,70-17,90 $, impulsado por los sólidos resultados del tercer trimestre y las recompras de acciones.
• Recompras de acciones por 1.000M $ en el trimestre: La compañía recompró 1.000M $ en acciones durante el tercer trimestre fiscal, completando su previsión de recompras para el año calendario 2026.
• Adquisición de OneOncology y ganancia por revalorización: En febrero de 2026 se completó la adquisición de OneOncology por un valor razonable total de 7.387,1M $, que generó una ganancia de 1.086,6M $ por la revalorización de la inversión previa y la extinción del pasivo de la opción de venta.
• Deterioro de U.S. Consulting Services: Se registró un deterioro de 249,5M $ (165,7M $ de fondo de comercio y 83,8M $ de otros activos) relacionado con el negocio U.S. Consulting Services, vendido en abril de 2026.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 2 partes del negocio: United States Healthcare Solutions (90,7 %) y International Healthcare Solutions (9,3 %). En Q2 2026, los ingresos de los negocios fueron 82.541,3M$ (+5,0 % i/a); la mayor es United States Healthcare Solutions, con 74.860,8M$ (90,7 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

United States Healthcare Solutions

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 61.292,9M$ (Q1 24) a 74.860,8M$ (Q2 26), +22,1 %. Resultado operativo del segmento (Q2 26): 966,2M$, un 1,3 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

International Healthcare Solutions

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 7.123,4M$ (Q1 24) a 7.680,5M$ (Q2 26), +7,8 %. Resultado operativo del segmento (Q2 26): 165,9M$, un 2,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Dentro de International Healthcare Solutions, el filing desglosa por producto o servicio: Alliance Healthcare 6.601,4M$ (86,0 %) y Other Healthcare Solutions 1.079M$ (14,0 %). Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.