# Informe 10-K de Cinemark Holdings, Inc. (CNK) — 2025 ANNUAL results — CNK

> Empresa: Cinemark Holdings, Inc. (CNK)
> Formulario: 10-K · Periodo: 2025 ANNUAL results — CNK
> Fecha de publicación: 2026-11-11
> Fuente oficial: [SEC EDGAR Filing](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1385280/000119312526056015/cnk-20251231.htm)
> Descargar PDF: https://cifraresearch.com/api/reports/602dcc1b-c698-4c6a-ace5-a6552ba80b51.pdf
> URL Canónica: https://cifraresearch.com/informe/CNK/2025-10K

**Calificación Cifra:** NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y en la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 2,15 % hasta 3.115M$, pero el Beneficio Operativo cayó un 7,26 % y el Beneficio Neto un 54,78 % (hasta 141,5M$), lastrado por un mayor gasto operativo y un EBT un 39,12 % inferior. El FCF se situó en 177,2M$ (235,9M$ ajustado por circulante), suficiente para cubrir el dividendo reanudado de 38,9M$. La compañía redujo deuda bruta en 459,1M$ y recompró 275,1M$ en acciones, aunque la caja cayó 713M$ y la deuda neta subió 253,9M$. Sin guidance cuantitativo de resultados para 2026, la nota refleja un año de contracción de márgenes y beneficio con una asignación de capital activa pero financiada con caja.

## EN TODO EL AÑO (12 MESES)

### Ventas y Cuenta de Resultados
- **BPA / EPS:** 1,22 $ -> %40,78 menos (2,06 $)
- **BPA normalizado:** 1,12 $
- **Acciones en circulación:** 115,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,56 menos (122,3M) -> efecto en el BPA: %5,89

| Concepto | Normalizado | Actual | Anterior | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Ventas | 3020,5M | 3115M | 3049,5M | +2,15 % |
| Beneficio Bruto | 2657,1M | 780,8M | 778M | +0,36 % |
| Beneficio Operativo | 337,7M | 333,2M | 359,3M | -7,26 % |
| EBT | 195,4M | 153,9M | 252,8M | -39,12 % |
| Beneficio Neto | 150,5M | 118,58M | 194,81M | -39,13 % |

> *1: El deterioro del ejercicio (6,5M) corresponde íntegramente a intangibles y activos, no a fondo de comercio (0M). Según la política del sector de comunicación, el deterioro de intangibles permanece como coste real en la columna Ajustado y no se revierte; por ello Beneficio Operativo Ajustado = Normal. En el ejercicio anterior el deterioro fue de 1,5M, también de intangibles, por lo que Anterior Ajustado hereda Anterior Normal.
> *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 12,4M sobre un EBT de 153,9M (tipo efectivo del 8,06 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -64,97 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (154M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 118,58M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -60,1M sobre un EBT de 252,8M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -203,36 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (253M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 194,81M.
> Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3020,5M y margen bruto mediano del 87,97 % con margen operativo mediano del 11,18 %: beneficio bruto 2657,1M; beneficio operativo 337,7M; EBT 195,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 150,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,12 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

### Flujo de Caja

| Concepto | Normal | Normalizado |
|---|---|---|
| Cash Flow | 396,1 | 384,9 |
| CAPEX | 218,9 | 218,9 |
| FCF | 177,2 | 166 |
| FCF/Acción | 1,53 $ | 1,44 $ |
| Dividendo | 38,9 | 38,9 |
| Libre | 138,3 | 127,1 |

**Escenarios:** Normal (WC=-19) · Normalizado*1 (WC=39)

> *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: 9,5% × 415,4M = 39,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-19,3M) frente al WC teórico (39,4M): __-58,7M__. El subtotal tras el ajuste de circulante queda en: 396,1M - (__-58,7M__) = 454,8M, importe previo a los ajustes de impuestos y SBC de las notas *2 y *3.
> *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 35,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 154M) y ha pagado 37,5M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de __+2,1M__ al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
> *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 36,5M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (__-36,5M__) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: **396,1M __+58,7M__ (circulante) __+2,1M__ (impuestos) __-36,5M__ (stock options) = 384,9M.**

### Asignación de Capital

| Concepto | Importe |
|---|---|
| Libre | 138,3 |
| Recompras | -275,1 |
| Caja*2 | 713 |
| Deuda*2 | -459,1 |
| En total | 117,1 |

**Verificación:** Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

> *2: Deuda balance: 2334,7M -> 1875,6M (-459,1M). Deuda neta: 1277,4M -> 1531,3M (+253,9M). Caja balance: 1057,3M -> 344,3M (-713M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 713M. La deuda neta sube pese a la caída de la deuda bruta porque la caja se redujo en 713M, muy por encima de la amortización de deuda.

## Conclusiones

### Deuda
La deuda bruta se sitúa en **1.875,6M$** (**-459,1M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **1.531,3M$** (**+253,9M$**), ya que la caja se redujo en **713M$** (de **1.057,3M$** a **344,3M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con los mayores vencimientos en **2028** (**771,4M$** al **5,25 %**) y **2030** (**606,7M$** al **5,25 %**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 142,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 143,1M.

### Perspectivas de la Dirección
La compañía detalla sus compromisos firmados de nuevas salas y ampliaciones: 4 recintos y 31 pantallas previstos para abrir durante 2026, con una inversión restante estimada de 23,8 millones de dólares (14,9 millones en EE. UU. y 8,9 millones internacional). Para después de 2026 prevé 3 recintos y 27 pantallas con 50,8 millones de inversión (34,5 millones en EE. UU. y 16,3 millones internacional). El total de compromisos a 31 de diciembre de 2025 asciende a 7 recintos, 58 pantallas y 74,6 millones de dólares. Espera pagar aproximadamente 34,3 millones en 2026, 31,5 millones en 2027 y 8,8 millones en 2028. El filing no publica guidance cuantitativo de resultados (ventas, EBT, BPA ni FCF) para 2026.

### Recompras de Acciones
Durante 2025 la compañía destinó **275,1M$** a la recompra de **11,1 millones de acciones** propias a un precio medio de **24,78 $/acción**, dentro de un programa de recompra autorizado de **300M$**. A cierre de 2025 quedaban **225M$** disponibles para ejecutar. En 2024 y 2023 no hubo recompras. El número de acciones en circulación pasó de **122,3M** a cierre de 2024 a **115,5M** a cierre de 2025, una reducción del **5,56 %**.

### Operaciones corporativas
El ejercicio no registró operaciones corporativas materiales de adquisiciones, desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones.

### Posición en el ciclo
Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

- **25 %** — Porcentaje de tiempo con margen operativo menor que el actual (últimos 10 años)
- **43,85 %** — Porcentaje de tiempo con precio menor que el actual (últimos 10 años)

### Lista de Seguimiento (Watchlist)
- Evolución de la taquilla y de los espectadores, muy dependiente del calendario de estrenos y de la estacionalidad del sector.
- Ritmo de ejecución del programa de recompra restante (225M$) y su efecto en el BPA.
- Refinanciación de los vencimientos de 2028 (771,4M$) y 2030 (606,7M$) y coste efectivo de los nuevos intereses.
- Sostenibilidad del dividendo recién reanudado y cobertura con el FCF (177,2M$).

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*Análisis generado con IA por Cifra (https://cifraresearch.com) a partir de la fuente primaria en SEC EDGAR. Fines informativos, no constituye recomendación de inversión.*