CNK — FY 2025

PARTE I: RESUMEN DE CUENTAS

EN TODO EL AÑO (12 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 115,5M (al final del 2025, no el promedio) -> %5,56 menos (122,3M) -> efecto en el BPA: %5,89 · BPA: 1,22 $ -> %40,78 menos (2,06 $) · BPA normalizado: 1,12 $

• *1: El deterioro del ejercicio (6,5M) corresponde íntegramente a intangibles y activos, no a fondo de comercio (0M). Según la política del sector de comunicación, el deterioro de intangibles permanece como coste real en la columna Ajustado y no se revierte; por ello Beneficio Operativo Ajustado = Normal. En el ejercicio anterior el deterioro fue de 1,5M, también de intangibles, por lo que Anterior Ajustado hereda Anterior Normal.
• *2: Impuestos: el gasto fiscal reportado fue 12,4M sobre un EBT de 153,9M (tipo efectivo del 8,06 %). La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -64,97 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (154M): Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 118,58M. En el periodo comparable, el gasto fiscal reportado fue -60,1M sobre un EBT de 252,8M. La desviación de su tipo efectivo frente al 23 % de referencia es del -203,36 %, fuera del umbral de ±20 %, por lo que se normaliza el gasto al 23 % del EBT ajustado (253M): Beneficio Neto Anterior Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 194,81M.
• Columna Normalizado (año normal): beneficios que habría obtenido la empresa aplicando los márgenes medianos de los últimos 10 ejercicios (2016-2025) a sus ingresos normalizados de 3020,5M y margen bruto mediano del 87,97 % con margen operativo mediano del 11,18 %: beneficio bruto 2657,1M; beneficio operativo 337,7M; EBT 195,4M (intereses actuales de la deuda); beneficio neto 150,5M (impuestos al 23 %); BPA normalizado 1,12 $ sobre las acciones actuales. Es la referencia de un año normal de una empresa cíclica: los ingresos y márgenes de este año pueden no representar lo que la empresa generará en los próximos años. No es una predicción.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 9 ejercicios: 9,5% × 415,4M = 39,4M en el periodo. Desviación del circulante reportado (-19,3M) frente al WC teórico (39,4M): -58,7M. El subtotal tras el ajuste de circulante queda en: 396,1M - (-58,7M) = 454,8M, importe previo a los ajustes de impuestos y SBC de las notas *2 y *3.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 35,4M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 154M) y ha pagado 37,5M en efectivo según el estado de flujos. Ajuste de +2,1M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal.
• *3: Stock Options / Compensación en acciones (SBC): La empresa reporta 36,5M en remuneración basada en acciones añadida al flujo operativo. Al suponer una dilución efectiva del accionista y concederse habitualmente con descuento, bajo un criterio conservador se deduce el importe íntegro de esta partida (-36,5M) del Cash Flow Normalizado. La cifra final combina los tres ajustes sobre el Cash Flow: 396,1M +58,7M (circulante) +2,1M (impuestos) -36,5M (stock options) = 384,9M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Deuda balance: 2334,7M -> 1875,6M (-459,1M). Deuda neta: 1277,4M -> 1531,3M (+253,9M). Caja balance: 1057,3M -> 344,3M (-713M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = 713M. La deuda neta sube pese a la caída de la deuda bruta porque la caja se redujo en 713M, muy por encima de la amortización de deuda.

PARTE II: EVOLUCIÓN DE INGRESOS

Evolución de ingresos

El filing no publica un desglose de ingresos por segmento; se muestra la evolución de los ingresos consolidados de los últimos 10 ejercicios. En 2025, los ingresos totales fueron 3.115M$ (+2,1 %). El gráfico muestra la evolución de los ingresos totales; no se añaden partes del negocio ni estimaciones. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing.

PARTE III: INGRESOS POR PAÍSES

Ingresos por países

El filing desglosa los ingresos en 3 países o áreas geográficas: United States (80,4 %), Otros (12,8 %) y Brazil (6,8 %). En 2025, los ingresos por país o área geográfica sumaron 3.126,6M$ (+2,1 %); el mayor es United States, con 2.513,8M$ (80,4 %). El gráfico apila los ingresos de cada país o área geográfica en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (desglose geográfico); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

1: United States

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 2.236,2M$ (2017) a 2.513,8M$ (2025), +12,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

2: Otros

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 428M$ (2017) a 400,7M$ (2025), -6,4 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

3: Brazil

País o área reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese país o área, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 341,5M$ (2017) a 212,1M$ (2025), -37,9 %. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

PARTE IV: INDAGACIÓN A FONDO Y CONCLUSIÓN

Deuda y vencimientos

La deuda bruta se sitúa en **1.875,6M$** (**-459,1M$** frente al ejercicio anterior) y la deuda neta en **1.531,3M$** (**+253,9M$**), ya que la caja se redujo en **713M$** (de **1.057,3M$** a **344,3M$**). El calendario de vencimientos de los próximos 5 años muestra compromisos escalonados, con los mayores vencimientos en **2028** (**771,4M$** al **5,25 %**) y **2030** (**606,7M$** al **5,25 %**). El tipo de interés medio estimado de la deuda es del 5,5 %. El gasto por intereses del ejercicio fue de 142,3M. Los intereses pagados en efectivo ascendieron a 143,1M.

Perspectivas (Outlook)

La compañía detalla sus compromisos firmados de nuevas salas y ampliaciones: 4 recintos y 31 pantallas previstos para abrir durante 2026, con una inversión restante estimada de 23,8 millones de dólares (14,9 millones en EE. UU. y 8,9 millones internacional). Para después de 2026 prevé 3 recintos y 27 pantallas con 50,8 millones de inversión (34,5 millones en EE. UU. y 16,3 millones internacional). El total de compromisos a 31 de diciembre de 2025 asciende a 7 recintos, 58 pantallas y 74,6 millones de dólares. Espera pagar aproximadamente 34,3 millones en 2026, 31,5 millones en 2027 y 8,8 millones en 2028. El filing no publica guidance cuantitativo de resultados (ventas, EBT, BPA ni FCF) para 2026.

Recompras de acciones

Durante 2025 la compañía destinó **275,1M$** a la recompra de **11,1 millones de acciones** propias a un precio medio de **24,78 $/acción**, dentro de un programa de recompra autorizado de **300M$**. A cierre de 2025 quedaban **225M$** disponibles para ejecutar. En 2024 y 2023 no hubo recompras. El número de acciones en circulación pasó de **122,3M** a cierre de 2024 a **115,5M** a cierre de 2025, una reducción del **5,56 %**.

Operaciones corporativas

El ejercicio no registró operaciones corporativas materiales de adquisiciones, desinversiones, spin-offs ni reestructuraciones.

Posición en el ciclo

Cuando el porcentaje es superior al 80 %, es señal de que estamos en la parte alta del ciclo; cuando es inferior al 20 %, estamos en la parte baja del ciclo.

Puntos clave en seguimiento

• Evolución de la taquilla y de los espectadores, muy dependiente del calendario de estrenos y de la estacionalidad del sector.
• Ritmo de ejecución del programa de recompra restante (225M$) y su efecto en el BPA.
• Refinanciación de los vencimientos de 2028 (771,4M$) y 2030 (606,7M$) y coste efectivo de los nuevos intereses.
• Sostenibilidad del dividendo recién reanudado y cobertura con el FCF (177,2M$).

VALORACIÓN GENERAL

NOTA DE RESULTADOS: 5 — Calificación puramente financiera basada en las cuentas del ejercicio y en la asignación de capital ejecutada. Las ventas crecieron un 2,15 % hasta 3.115M$, pero el Beneficio Operativo cayó un 7,26 % y el Beneficio Neto un 54,78 % (hasta 141,5M$), lastrado por un mayor gasto operativo y un EBT un 39,12 % inferior. El FCF se situó en 177,2M$ (235,9M$ ajustado por circulante), suficiente para cubrir el dividendo reanudado de 38,9M$. La compañía redujo deuda bruta en 459,1M$ y recompró 275,1M$ en acciones, aunque la caja cayó 713M$ y la deuda neta subió 253,9M$. Sin guidance cuantitativo de resultados para 2026, la nota refleja un año de contracción de márgenes y beneficio con una asignación de capital activa pero financiada con caja.