CMS — Q3 2026

ÚLTIMOS 3 MESES

1. VENTAS

ACCIONES: 313,6M · BPA: 0,84 $

• *1: Se suman de vuelta 456M de deterioro y reestructuración de activos de NorthStar Clean Energy registrados en el trimestre (Beneficio Operativo Normal 47M + 456M = 503M). El periodo comparable no tuvo deterioros, por lo que Anterior Ajustado hereda el valor Normal.
• *2: Impuestos: Beneficio Neto Ajustado = EBT Ajustado × 0,77 = 343M × 0,77 = 264,11M (tipo normalizado del 23 %).

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,2%. Al ser trimestral, el importe anual se divide entre 4 = 1,1M. Desviación del circulante reportado (-71M) frente al WC teórico (1,1M): -72,1M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 471M - (-72,1M) = 543,1M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *1: Deuda balance: 19037M -> 20207M (+1170M). Deuda neta: 18796M -> 19756M (+960M). Caja balance: 241M -> 451M (+210M); la caja aumentó: uso de capital (-); fila Caja = -210M. El saldo anterior corresponde al cierre del ejercicio (31-dic-2025), no al trimestre inmediatamente anterior, que no consta en el texto fuente.

EN TODO EL AÑO (9 MESES)

1. VENTAS

ACCIONES: 313,6M · BPA: 2,05 $

• *1: Se suman de vuelta 456M de deterioro y reestructuración de activos de NorthStar Clean Energy registrados en el acumulado del año (Beneficio Operativo Normal 801M + 456M = 1257M). El periodo comparable no tuvo deterioros, por lo que Anterior Ajustado hereda el valor Normal.

2. CASH FLOW

• *1: WC = media de los últimos 10 ejercicios: 0,2%. Importe anual prorrateado a 9 meses (anual × 9/12) = 3,3M. Desviación del circulante reportado (-17M) frente al WC teórico (3,3M): -20,3M. El Cash Flow tras el ajuste de circulante queda en: 1798M - (-20,3M) = 1818,3M.
• *2: Impuestos: La empresa debería haber pagado 191,8M en impuestos (23 % sobre el EBT ajustado de 834M) y solo consta un pago estimado de 15M calculado por la conciliación de gasto fiscal menos impuestos diferidos (el estado de flujos no desglosa el efectivo pagado). Ajuste de -176,8M al Cash Flow Normalizado por la discrepancia fiscal. La cifra final combina los dos ajustes sobre el Cash Flow: 1798M +20,3M (circulante) -176,8M (impuestos) = 1641,5M.

3. ASIGNACIÓN DE CAPITAL

Más o menos cuadra. Aun así, puede ser que no haya visto algún detalle.

• *2: Venta de participaciones: Se ingresaron 76M por la venta de participaciones no controladoras manteniendo el control de la filial (fuente de fondos).
• *3: Deuda balance: 19037M -> 20207M (+1170M). Deuda neta: 18528M -> 19756M (+1228M). Caja balance: 509M -> 451M (-58M); la caja disminuyó: fuente de liquidez (+); fila Caja = +58M.

NOTAS DEL TRIMESTRE E INFORMACIÓN RELEVANTE

Guidance · Guidance reiterado

Reafirma el guidance de BPA ajustado para 2026 de 3,83-3,90 $ (con confianza en el extremo alto del rango) y el de 2027 de 4,08-4,17 $, así como el crecimiento de BPA ajustado a largo plazo del 6-8 %. Mantiene el dividendo anual por acción de 2,28 $ (subida de 11 céntimos) y el plan de capital de la utility de 24.000M$ para 2026-2030.

• Deterioro y reestructuración de NorthStar Clean Energy: El resultado del trimestre incluye un cargo de 456M$ por deterioro y reestructuración de activos de NorthStar Clean Energy (339M$ netos de impuestos), que reduce el BPA reportado en 1,08 $. La compañía avanza en la venta de los activos de NorthStar: más del 35 % de los activos tienen acuerdo firmado o cerrado y la mayoría del resto está en periodo de exclusividad con compradores; espera completar la reestructuración a finales de año.
• Reafirmación del guidance 2026 y 2027: Reafirma el guidance de BPA ajustado para 2026 de 3,83-3,90 $ (con confianza en el extremo alto) y el de 2027 de 4,08-4,17 $, así como el crecimiento a largo plazo del 6-8 %. Mantiene el dividendo anual de 2,28 $ por acción.
• Nuevo plan de inversiones y caso tarifario de gas: Presenta el IRP con un plan de capital de ~27.000M$ y 15,8 GW de recursos limpios hasta 2040. En octubre de 2026 la MPSC aprobó una subida tarifaria de gas de 139M$ (ROE del 9,80 %), frente a una petición revisada de 232M$.

Ingresos por negocio

El filing desglosa los ingresos en 3 partes del negocio: Electric Utility (81,3 %), Gas Utility (12,1 %) y North Star Clean Energy (6,6 %). En Q3 2026, los ingresos de los negocios fueron 2.183M$ (+8,0 % i/a); la mayor es Electric Utility, con 1.774M$ (81,3 %). El gráfico apila los ingresos de cada negocio en cada periodo; la altura suma el desglose publicado por el filing. El cuarto trimestre se deriva del acumulado anual del 10-K menos los tres primeros trimestres, para completar la serie trimestral. La conciliación corporativa/eliminaciones no se incluye porque no es un negocio. El margen publicado de los segmentos que lo desglosan se incluye en su nota; es la medida del filing y no incorpora los costes que este no asigna a los segmentos. El gráfico de márgenes compara el margen publicado de cada segmento con el margen operativo y el neto consolidados (beneficio operativo y neto del XBRL sobre los ingresos totales). El margen del segmento no es comparable al consolidado porque puede excluir I+D o costes no asignados. Serie determinista construida con los hechos XBRL del filing (segmentos reportables); no se mezclan niveles ni se extrapolan cifras. Sin desglose etiquetado, el apartado se omite.

Electric Utility

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 1.255M$ (Q4 24) a 1.774M$ (Q3 26), +41,4 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q3 26): 464M$, un 26,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

Gas Utility

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 653M$ (Q4 24) a 264M$ (Q3 26), -59,6 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q3 26): 20M$, un 7,6 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.

North Star Clean Energy

Parte reportada por el filing; las cifras son las publicadas para ese segmento, no una estimación. Evolución en la serie del informe: de 81M$ (Q4 24) a 145M$ (Q3 26), +79,0 %. Resultado antes de impuestos del segmento (Q3 26): -531M$, un -366,2 % sobre los ingresos del segmento; no incluye los costes que el filing no asigna a los segmentos (corporativos, I+D o costes estándar, según el caso), así que no equivale al margen consolidado de la compañía. Cifras publicadas por el filing (XBRL); no se recalculan ni se extrapolan.